| 发布于: | 雪球 | 转发：110 | 回复：512 | 喜欢：33 |
今天收到一条雪球私信留言，方老板也是做私募的，点评一下。是不是做私募就不能重仓做长线投资，是不是市场跌股票跌一定要考虑回撤去减仓，或者在3000点发现贸易战升级去做指数对冲。
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恭喜梁总，不顾趋势不顾政策不顾投资人的苦口相劝，只为了证明自己是真价投，把基金做成这副模样，相信大多数的投资人有机会赎回后也不会再买你的基金了。永远记得第一次电话你，您说最擅长的就是在熊市中大幅跑赢指数，控制回撤是你发基金的利器，现在看来完全南辕北辙。老基金人质疑你不停地扩规模，可你就一句指数越低越要发基金抄底，可抄底的基金就算净值上涨和老基金投资人有毛关系吗？还不如直接淸盘算了
以前吹回撤，吹熊市大幅跑赢指数啊，现在熊市来了你和我说大幅回撤就是真价投，什么理都占了。错就是错，谁人不犯错，诚恳的说没做好回撤判断错了但这位置舍不得割肉就好了嘛。
梁总，我也有类似的疑问。先不要拉黑我哦。大家申购私募基金，也是看中职业投资人有更多的对冲工具，可以平滑收益。如果基金经理就是买了股票，长线持股不动，那为什么还要买这个基金。直接买对应的股票，长线持有，不就好了？
挺中正的说法。社保基金都无法做到长线投资，公基和私募就更难了，按我常年跟踪的，基本上一个季度就换股，而且经常波段，日内T，还有短期事件冲击下，快速加和降仓位，就是为了业绩，跑胜更多的同行。
大部分时间，股市和股票确实是无法预测，而股市又是大部分时间下跌小部分时间牛市（2005-2007两年，2019一年，2014-2015两年，13年只牛了5年），所以投资人终日关灯吃面，不知妻美。
对持股能力的忽视往往是普通投资者犯的最大错误，看到热评有人说基金经理长期持有不动是很简单的，普通投资者也可以自己来，这简直是想当然了，把投资看得太简单了。
投资的难度主要有两个：1是算出企业的价值；2是对价值的坚持
其中，第一点是相对容易的，有财务知识，对公司业务下一定功夫是可以大致看出企业的价值的，真正难的在第二点。
还记得$长城汽车(02333)$ 的案例吗？在金融危机中，长城汽车曾经跌倒过1PE，后来上涨了超过50倍。50倍！这样的收益是让所有人羡慕的。可是，又有几个投资者能取得哪怕一半的收益呢？
现在，假设一位投资者看到业绩高增长的长城汽车，然后业绩莫名其妙跌倒了5PE，类比今年就说说我踩雷之前的$中国华融(02799)$ 吧，5PE，业绩最近几年高速增长，有回A股预期，结果，DUANG，来个董事长被抓，就如长城汽车告诉增长中遇到金融危机吧，然后，到今天，华融差不多腰斩了，3PE不到，0.4PB不到，股息率10%，财政部的企业，可持续经营能力没问题吧？AMC行业好不好，问问吉艾科技？但是，就是下跌了，下跌和坏消息互相循环，让持有都变得苦难了，更别说别人恐惧时贪婪了。而当时的长城汽车，即使有投资者5PE买入，到后来1PE也浮亏了80%，有几个投资者能对价值有这样的坚持，就像前几年对内房持续坚持的如@人淡若菊 这样的投资者，在持续的低估中，坚持下来了，随后，在50倍的上涨过程中，就是一步到位？中间没有任何回调吗？要知道，很多坚定持有融创的投资者中间做过多少过山车@时光如镜 在15年融创曾经从3港币到10港币又跌回3港币，这样的过山车只有对价值坚守的投资者能够做到，17年，融创的近10倍涨幅他们守到了，并且，现在仍然坚定持有中。
点开大师的投资业绩，这样的业绩可以说是让所有投资者羡慕了，至少我自认为做不到这样的收益和回撤控制，今年回撤了有近25%了，融创从业绩来说毫无疑问的低估，现在卖出的投资者真的不适合做投资了，仅仅因为回调，就能把自己价值否定掉，所以，投资是很难的，难在第二点，对价值的坚持。
市场上大概有三类投资者：
连企业价值都搞不懂了：纯韭菜
大概能算出企业价值的，但对价值不能坚持的：财务工作者，投资不是算企业价值那么简单，否则会计就是最厉害的投资者，区别就在于对价值的坚持，太多的人因为市场的下跌否定掉价值了，不仅坚持不了，连自己的财务计算能力都破坏了。
搞得清企业价值，能对企业价值坚持的：优秀的投资者
同样的说法很多人也用在@云蒙 身上，说就是持有银行股，我自己来就行，何必申购你的基金呢？我就想问问，现在嚷嚷着控制回撤的人，真的能保证自己持有不跟着市场追涨杀跌吗？
把对投资价值坚定看得很容易的人是连投资的难点都还没搞清楚。