今天继续学习梁孝永康整理的《巴菲特致合伙人+致股东的信全集》。1969年是巴菲特清算合伙人基金的一年，从1956年到1969年合伙基金的表现堪称完美，为什莫巴菲特要清算基金呢？我自己的猜测有很多种：1.市场表现疯狂，他找不到足够多的好标的？2.投资风格变了，遇到了芒格？3.深陷伯克希尔泥淖？4.合伙人投资理念不同了，分道扬镳？5.税法变了，转向通过伯克希尔控股更好？6.到了一定岁数，想换种活法？等等，也许都是，也许都不是。想穿越回去问问他到底是怎末想的。
从1969年10月9日的信力，巴菲特给出了一种说法，他预测自1969年后10年里，美国公司整体价值的长期复合增长率不超过6%，整体税后收益率不超过6.5%。而当时免税债券的收益率也是6.5%。今天我们知道1970年代的整整10年美国股市发生了什么（几乎没什么增长），而债券市场的收益率是明显跑赢的，还有一个重要的因素是通货膨胀，它影响了下一个10年资本市场的发展。
抛开《全集》，1980年后发生了什么，道琼斯传统产业股飙升，2000年后发生了什么，科技泡沫覆灭，纳斯达克跌了近十年，站在今天的美国股市，我臆测是1970、1980和2000年的弱性叠加，当前的利率、以大型科技公司为代表的纳斯达克、能源大宗产品和传统价值股票，市场的表现分化。低风险债券、传统价值股也许会跑赢科技成长股。
我的策略是，减仓部分科技股，转向能源行业、有品牌力的消费类股票。