$Torm(TRMD)$ $Scorpio Tankers(STNG)$ 看了看TORM的季报，如预期的一样优秀。有点意外喜悦是它把近90%的美元债做了掉期，平均成本1.85%，掉期收益这个季度46.7m，估计未来2年这块仍然有，感叹管理层的审慎与优秀。

需求端：1、俄罗斯成品油禁令明年2月份落地，2、北美、欧洲、日本、澳新、南非大幅关停炼厂，炼化提升能力的主要集中在中东、中国、印度，完美的mismatch，3、补库存，库存美国告急、欧洲告急，连中东都较历史平均水平下降30%；供给端， 新船订单由于船厂船台没有空余、造价上升，新船订单最早要排到2025年中，叠加拆解老旧船、国际海事组织排污限制航速，至少2-3年内供给增长很有限，甚至有可能下滑。虽然几个月以来在高位波动，但是现有运力越来越接近满负荷，在成品油运输这个行业，运费价格对需求供给弹性很敏感，无法预测天花板是多少，但是大方向来看是大幅上升的，反应在TORM的利润增速上也会大幅拉升。TORM的前瞻PE更新至5.5x。

现在看，当前的石油市场有点像70年代末、80年代初的石油危机，雪佛龙和美孚的股价，从1980年至今40年多来涨了几万倍。有意思的是BCTI这几天拉升，而TORM的股价却在下跌。我承认这种周期性的行业，股票要买在价格低点，但是个人理解超级航运周期才开始初露端倪，无法预测TORM的股价会涨到哪，但是华尔街是严重低估了TORM的股价。