最近大家是不是都有点慌？春节过后，朋友圈和各个首页又被基金刷屏了。不同于节前，这次更多的人似乎都扶额叹息，收益明细里一连串的绿色，大家纷纷感叹之前的抱团不香了，争相要去天台排队。
的确，前期抱团的白酒、医药等行业在节后出现了明显的回调波动，一天比一天刺激的涨跌幅让大家的小心脏有点承受不住。而以有色金属为代表的顺周期（与经济运行趋势保持同步）板块成了“万绿丛中一点红”，全面开花，相关大宗商品的主题基金也都有不错的增长势头。这次市场风格的切换带来一波又一波机构调仓的消息，手拿抱团股的大家可真是有点慌，纠结于该不该跟上这一波行情。
那首先，我们先带大家一起回顾一下这次有色板块的优秀表现。
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行情回顾
从整体市场表现来看：本交易周内有色金属板块大幅上涨，涨幅为20.2%，在28个申万一级行业中排名第1，板块整体表现领先其他行业，成功跑赢大盘。所有子板块本周也均普遍大幅上涨。钨、黄金、铅锌板块的上涨在子板块市场表现中排名前三。
板块估值方面：当前整体板块估值高于历史中枢水平。子板块估值方面，锂、稀土、其他稀有小金属板块当前估值排名靠前。
价格方面：上周基本金属价格普涨，贵金属价格金跌银涨。此轮金属价格强势或从产业链最上游向下游递导，品种范围从基本金属向贵金属及小金属扩散。
其中，工业金属价格普遍大幅上涨，春节假期累库效应开始显现。铜价上涨最为亮眼，创近九年新高。截至2月19日，LME铜价已经突破8900美元/吨，仅次于2010-2011年的历史高位区间。低库存下的短缺和高流动性下的通胀成为驱动铜价上行的动力。
能源金属价格保持强势。上周MB标准级钴价周内价格上涨8.0%，成本抬升对国内钴产品价格拉动作用继续显现，带动电池相关产品价格或继续上涨。节后，锂价也重拾上涨趋势，虽然下游正极材料产商节前备货采购高峰告一段落，但锂盐大厂停产检修以及青海盐湖厂因气候原因产量仍然无法提升，行业锂盐供应仍保持紧张状态，驱动锂价继续上涨。
在这一连串上涨的背后，市场有什么变化？又是什么驱动了这一系列的变动呢？让我们来看看这背后到底藏着什么逻辑。
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市场核心逻辑
当前金属市场交易的核心逻辑基于两点：
①全球疫苗接种提速叠加北半球工业淡季渐过，金属需求预期上行但供应刚性推升基本面的顺周期交易热情再度涌现；
②全球通胀预期抬头，在欧美日澳等央行宽松货币政策延续背景下，金融端的流动性溢价开始在各个金属品种定价中显现。
拜登政府1.9万亿美元刺激法案及美联储主席鲍威尔2.10日讲话态度完全鸽派，使全球市场交易通胀预期的逻辑被持续加强。反应债市通胀预期的美国10年期盈亏平衡通胀率升至2014年以来最高水平。同时，耶伦呼吁七国集团强势推出财政刺激政策，复苏预期持续加强，全球大宗品陆续走强。
另外，英美两国新增确诊病例逐渐降至第二次疫情爆发前水平，全球第二波疫情逐渐消退。随着疫苗接种持续推进，全球经济复苏预期进一步加强。上周海外数据，欧洲2月相关经济景气指数、PMI指数相比前值均有提高，美国1月PPI、零售数据等亦在走高。国内方面，经济修复趋势也在维持常态化。
疫苗效用助力经济复苏预期的提升，但全球流动性拐点远未到来。财政刺激进一步放水以及油价上行导致通胀预期的抬升，顺周期的有色金属行业，尤其是强周期的工业金属将最为受益。
既然随着经济复苏，顺周期的有色板块呈现出强劲的增长势头，那么要不要立刻上车呢？后续又该关注这个板块的哪些方面？不要慌，继续往下看。
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持续关注
随着有色板块机构关注度和投资力度的明显提升，合力行业有望持续景气，带来相关公司的业务增长。板块具备吸引力的估值是基础，周期上行和企业业务增长、能力提升为板块持续发展提供推力。
考虑到金属类资产高流动性敏感的定价特征，以及强估值弹性的特征，预计金属的牛市交易或在流动性未现预期拐点前延续。工业金属在全球复苏背景下供给偏紧的格局不变，价格将在较长时间内维持强势运行。同时，后期贵金属与小金属价格弹性的释放也值得关注，也要留意美元强弱对交易盘口的影响。
总的来说，从基本面来看，经济持续复苏保持韧性，刺激大宗商品价格上升；从需求端来看，2月欧元区制造业PMI跳升至57.7，大幅超预期54.3达到了19年至今的最高点，是本次有色金属期货价格上升的一个重要原因；生产端，目前三大交易所的库存处在低位。经济复苏势头之下，产能周期、库存周期有望形成双轮共振，为有色板块持续走强带来支撑。
摘自：
东兴证券：有色金属&钢铁行业：金属市场牛气冲天，商品“超级周期”的交易逻辑
国泰君安证券：复苏预期不断走强，有色板块迎来共振
华金证券：海外复苏及通胀上行预期加强，板块处于加速上行阶段
万联证券：工业和能源双星闪耀，把握最佳窗口期
粤开证券：【粤开策略解盘】顺周期拉劢主线，有色强势领涨
中国银河证券：全球流动性继续加码通胀归来，顺周期有色金属迎来强势上涨行情
中信证券：顺周期配置为王，有色板块或持续上行
风险提示
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