前不久的夜报里头和你们聊过明年的配置思路：《讲讲明年的四个机会》，分别是科技、证券、基建以及医药，详细的逻辑在文章当中有详细的阐述。
鉴于很多朋友对相对低位的科技股有点丈二摸不着头脑，那咱们今天就聊聊我自个儿跟踪的一个方向，LED面板。
......
LED行业的发展可以分为三个阶段。
第一阶段：由于市场紧缺，面板厂商占据着主导位置，这个时期大概发生在2016-17年前后。
由于三星L7-1的关闭及Sharp的单方面终止面板供应合作，使得三星电子在大尺寸上的供应出现缺口。加上国内面板制造商上调了32寸面板价格，后期逐渐扩散到其他尺寸，导致40寸和43寸面板价格同时上涨。
第二阶段：1、产能扩张，由于产能增加，面板制造商饱受电视面板高库存的煎熬。2、面板制造商致力清理库存，以便战下半年销售旺季所带来的需求时再次提高面板价格。
2018年由于京东方G10.5 65寸面板的出货，中国LCD产业开启了全球最大世代线的运营，也意味着中国LCD 产业的产能(面积基准) 正开足马力去追逐韩国面板厂。
有份数据显示，2018年到2021年大尺寸面板产能将增加31％，供过于求的比率在逐年攀高，这意味着未来三年面板产业将面临严重的产能过剩。同时，面板厂商在18年上半年持续受到面板价格下降所带来的经营压力，大力清理库存，才使得面板价格得以短暂回升、出货量达到历史新高。 这个时期简单总结，就是行业供需失衡，面板价格大幅下滑，尤其是在传统的照明领域。
第三阶段：由于行业竞争加剧，各大厂商纷纷调整策略转战OLED，面板价格有边际改善的迹象。
以32寸面板为例，2019年1月，32寸面板现金成本约为40美元，根据witsview 8月份报价，目前32寸平均价格为41美元。整体来看，面板价格已逼近现金成本，价格继续下行的空间不大。在最近一期的财报当中，各面板龙头厂商纷纷亏损增加，特别是除了行业龙头外的企业都是大幅亏损，其中中小企业，甚至是知名厂商都采取了减产、停产以及调整产线的方式，行业产能在逐步出清。随着供给压力缓解，需求端随着OLED的渗透以及Micro/Mini LED带来的市场增量，机构普遍的观点行业会在明年一季度触底反弹。
......
券商归纳涉及到Micro/Mini LED业务的厂商，在下图里。
要注意的是，在周期下行阶段，像三安光电、京东方这类龙头企业受益于创新带来的行业反转的概率会更大一些。另外，5G带来的产业增量，比如云计算、服务器等等，不少票都是相对滞涨的状态，这块你们可以自己挖一挖，篇幅有限下次有机会再码。
......
市场里头，今天像钢铁、煤炭等等周期股又开始异动了起来。在今年早期的市场，基建产业十分悲观，持续的在一边砍价，一边去库。从黑色，化工，到有色，全是这样。所以早前和你们说这块少碰为妙。
但是到了最近我觉得可以适当关注起来，不少企业为了维持正常生产经营，已经到了降无可降的水平。所以一夜之间，产业的悲观情绪完全逆转了，这种预期的大幅改善，将伴随着产业链的主动补库行为，驱动上游订单的改善。暂时看会集中在钢铁、水泥、化工、有色这些品种。
其实聊了这么多，本质上还是基于低估值品种的逻辑，不知道你们有没有发现这点？尾巴顺势把中线做个调整，钢铁、水泥等等，加上风电统一归纳成周期，新加个猪。
【猫叔复盘手记】中线：半导体、证券、周期、猪
更多内容，欢迎关注公众号，走在桥水的猫