10.16转债申购：华夏转债

$华夏航空(SZ002928)$ $华夏转债(SZ128077)$

华夏转债，10.11盘中价计算，转债转股价值98元左右。正股简称华夏航空，公司自述公司是国内一家专门从事支线客货运输的中外合资航空公司，是我国支线航空商业模式的引领者和主要践行者。公司主营业务为航空客货运输业务，经营范围：国内(含港澳台)，国际航空客货运输业务。公司自初成立以来一直明确坚持支线战略定位，始终致力于中国支线航空市场的开拓发展，积极探索中国支线航空的商业发展模式。公司坚持以解决中国三四线城市航空通达性问题为目标，开展全国性的运行基地布局，通过与机构客户进行合作以及与干线航空公司的干支结合，搭建起一个有效衔接骨干航线的全国性支线航空网络。公司营收主要来自客运收入，货运收入几乎可以忽略。公司综合毛利率18年之前有20%+，18年滑坡式下降到14%+，公司18年上市。roe由于上市的影响，11%+。资产负债率高达70%+。和行业内的东方航空比较，华夏航空毛利率更高，资产负债率水品差不多。公司经营现金流和净利润维持稳定的匹配。公司业务规模尚小，在现在动态pe20+估值下，市值不足70亿。公司2006年成立，十几年的发展也没有实现一线及国际热门航线的突破，业务现今主要关注三四线支线。综合来看，在国内现在的航空行业竞争格局下，公司要实现大的突破困难重重，但新进入者也被各种准入条件挡在外面，公司现有的一亩三分地盈利能力和稳定性都还不错。行业没有明显放松新进入者的准入下，公司偿债能力应该还是可以稳定预期的，此次转债参与。我说的可能都是错的，各位看官请自我思考。