11月份PMI指数超预期回升，提前下达专项债加码基建，国内主动去库存周期几经结束，未来半年随着通胀压力缓解国内仍有可能降准或降息，国内房地产政策微调及外需改善均为国内经济企稳提供动力。国内政治局会议稳增长信号进一步明确，依然强调六稳，运用好逆周期调节工具，加强基础设施建设，确保2020年全面建成小康社会。
全球经济8月以来持续改善，美国最新11月份新增非农就业数据大幅回升至26.6玩，摩根大通全球制造业PMI指数8月份以来持续回升。一些对全球制造业景气度敏感的商品开始上涨，如橡胶、棕榈油均于8月份见底回升，并在供给端利好刺激下大幅上涨，原油、铜商品价格8月份以来已经企稳回升，日、欧、美、中国等全球国债收益率也与8月份探底回升。欧洲、美国、日本等全球主要股市自8月份以来也处于上行趋势，A股8月上涨持续整固至今，涨幅相比而言滞后许多，随着国内稳增长逆周期政策加码，A股有望开启补涨行情。
煤炭价格目前处于旺季，但受制于高库存价格依然难有明显起色，预计煤炭价格有望在2020年二季度触底，基本面未触底使得煤炭股本轮上涨属于跟随式上涨，目前市场逻辑依然在我们11月24日报告《双底演绎—对煤炭及周期股未来1年简要判断》运行逻辑中。随着近期商品价格回升，意味着着国内主动去库存周期的结束，未来3-6个月国内库存周期进入主动补库前的整固期，商品价格整体也体现企稳回升特征。近期国内稳增长政策有望与全球经济回升的大背景产生共振，继续看好未来一段时间股市和商品，看好煤炭股跟随性上涨。
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