煤炭行业每周观点及回顾:多因素利好A股表现,继续关注高弹性及山西国改相关标的

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投资要点

核心观点:上周,煤炭板块上涨1.7%,沪深300指数上涨0.6%,煤炭板块表现强于大盘。动力煤目前来看,南方高温天气的再度来临,进一步刺激了电厂的煤耗,六大电厂的存煤较之前相比也有所降低,部分电厂出现了备货需求,会助力煤价的上扬。在大庆结束之前,环保安监的力度不会降低,产地方面的生产会有一定的限制,而煤市的需求在多方面有力因素支撑下还是有一定增长的,煤价或将延续震荡上升的走势。焦煤:近期环保检查虽依旧频繁,但无大范围限产要求,短时限产影响较多,蒙西主产区焦煤出厂价格稳中有降,华东地区持续走弱,预计短期内市场继续承压走弱。焦炭:供给侧,目前焦企开工相对平稳,环保检查多为短时影响,个别地区焦企利润低位,以积极出货为主。需求侧,钢材市场企稳回升,钢厂继续打压原料意向略有减弱,但钢厂焦炭库存仍处中等偏高水平,钢厂多按需采购为主,部分钢厂考虑到临近国庆限产有趋严态势,采购意愿不强,短期焦炭市场有望继续持稳运行。投资策略多因素利好A股表现,继续关注高弹性及山西国改相关标的。本周A股市场迎来诸多利好,其中周二国家外汇局发布公告称决定取消QFII和RQFII投资额度限制,与此同时证监会全面深化资本市场改革工作座谈会上提出了包括加快推进资本市场高水平开放、推动中长期资金入市等十二条任务,政策方面利好频出;周四人民银行公布8月社融及M2数据,均符合预期,资金流动性依然向好;叠加上周的降准,A股有望保持强劲势头。在这种背景下,高弹性及山西国改相关标的估值修复的动力预计会更强。此外,8月央行授权银行间同业拆借中心公布一年期贷款市场报价利率(LPR)为4.25%,低于现有贷款基准利率(4.35%),说明央行在引导贷款利率下行方面有所成效。在当前全球利率不断下行的大背景下,我们认为业绩稳健&高股息率核心资产的价值性将愈发凸显。主要推荐高股息行业龙头:陕西煤业中国神华,有望受益于山西国改标的:潞安环能、西山煤电,高弹性标的建议关注:兖州煤业恒源煤电,同时焦煤股建议关注:淮北矿业,焦炭标的建议关注开滦股份山西焦化金能科技,以及煤炭供应链标的瑞茂通

行业要闻回顾:(1)8月份大秦线完成煤炭运输量3417万吨同比下降8.83% (2)7月锡林郭勒盟规上原煤产量849.7万吨增长45.0% (3)8月份山东生产原煤1038.7万吨同比下降2.35% (4)能源局核准批山西河南两煤矿项目产能450万吨。

国际煤价动力煤价格稳中有升,炼焦煤价格稳中有升(1)截至9月11日,纽卡斯尔动力煤价格为65.66美元/吨,周环比上涨1.06%(2)截至9月11日,峰景矿硬焦煤价格170.50美元/吨,周环比持平。

国内煤价:港口动力煤价格全面上涨,港口焦煤价格环比持平。(1)截至9月11日,环渤海动力煤指数收于578.00元/吨,周环比上涨1元/吨。截至9月12日,5500大卡山西优混价格581.00元/吨,周环比上涨5元/吨。(2)截至9月12日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为1670元/吨,周环比持平;唐山地区二级冶金焦价格为1850.00元/吨,周环比持平(3)截至9月6日,无烟煤、喷吹煤价格周环比持平。

国内库存:秦皇岛港库存环比下降,6大电厂库存下降;焦煤港口库存周环比下降,焦化厂焦煤库存环比上升。(1)本周,秦皇岛港库存545.00万吨,周环比下降26万吨;广州港库存250.10万吨,周环比下降1.7万吨。(2)六大电厂库存总量为1584.25万吨,较上周下降46.77万吨;六大电厂日耗煤73.14万吨/天,较上周上升6.84万吨/天;六大电厂库存可用天数为21.66天,较上周下降2.94天。(3)京唐港库存380.00万吨,周环比下降15万吨,独立焦化厂炼焦煤总库存799.12万吨,周环比上升7.29万吨,炼焦煤可用天数15.63天,周环比上升0.33天。

风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。

投资策略

投资策略:多因素利好A股表现,继续关注高弹性及山西国改相关标的

动力煤:煤价有望继续呈现窄幅上升态势。港口方面,目前供需双方分歧较大,实际成交不活跃,下游电厂耗煤有所增加,但是仍显一般,整体观望情绪较强,卖方受到产地煤价和部分线路运费上调的影响,挺价心态强劲;产地方面,陕蒙主产地煤矿环保、安全检查力度持续加强,部分在产煤矿产能释放受限。目前来看,南方高温天气的再度来临,进一步刺激了电厂的煤耗,六大电厂的存煤较之前相比也有所降低,部分电厂出现了备货需求,会助力煤价的上扬。在大庆结束之前,环保安监的力度不会降低,产地方面的生产会有一定的限制,而煤市的需求在多方面有力因素支撑下还是有一定增长的,煤价或将延续震荡上升的走势。

炼焦煤:焦煤市场预计弱势运行。近期环保检查虽依旧频繁,但无大范围限产要求,短时限产影响较多,蒙西主产区焦煤出厂价格稳中有降,华东地区持续走弱,预计短期内市场继续承压走弱。

焦炭短期有望继续持稳运行本周唐山地区二级冶金焦价格收于1850.00元/吨,周环比持平。供给侧,目前焦企开工相对平稳,环保检查多为短时影响,个别地区焦企利润低位,以积极出货为主。需求侧,钢材市场企稳回升,钢厂继续打压原料意向略有减弱,但钢厂焦炭库存仍处中等偏高水平,钢厂多按需采购为主,部分钢厂考虑到临近国庆限产有趋严态势,采购意愿不强,短期焦炭市场有望继续持稳运行。

投资策略多因素利好A股表现,继续关注高弹性及山西国改相关标的。本周A股市场迎来诸多利好,其中周二国家外汇局发布公告称决定取消QFII和RQFII投资额度限制,与此同时证监会全面深化资本市场改革工作座谈会上提出了包括加快推进资本市场高水平开放、推动中长期资金入市等十二条任务,政策方面利好频出;周四人民银行公布8月社融及M2数据,均符合预期,资金流动性依然向好;叠加上周的降准,A股有望保持强劲势头。在这种背景下,高弹性及山西国改相关标的估值修复的动力预计会更强。此外,8月央行授权银行间同业拆借中心公布一年期贷款市场报价利率(LPR)为4.25%,低于现有贷款基准利率(4.35%),说明央行在引导贷款利率下行方面有所成效。在当前全球利率不断下行的大背景下,我们认为业绩稳健&高股息率核心资产的价值性将愈发凸显。主要推荐高股息行业龙头:陕西煤业中国神华,有望受益于山西国改标的:潞安环能、西山煤电,高弹性标的建议关注:兖州煤业恒源煤电,同时焦煤股建议关注:淮北矿业,焦炭标的建议关注开滦股份山西焦化金能科技,以及煤炭供应链标的瑞茂通

本周行业重要事件回顾

1

8月份大秦线完成煤炭运输量3417万吨 同比下降8.83%

大秦铁路2019年9月10日发布的公告显示,2019年8月,公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3417万吨,同比下降8.83%,降幅较7月份扩大4.81个百分点。较上月减少312万吨,下降8.37%。8月份日均运量110.23万吨,较7月份的120.29万吨减少10.06万吨。大秦线8月份日均开行重车76.7列,其中:日均开行2万吨列车52.5列。2019年1-8月,大秦线累计完成货物运输量28965万吨,同比减少3.98%,降幅较1-7月扩大0.69个百分点。(来源:煤炭资源网)

2

7月锡林郭勒盟规上原煤产量849.7万吨 增长45.0%

2019年7月份,锡林郭勒盟规模以上工业生产原煤849.7万吨,同比增长45.0%。 1-7月,全盟规模以上工业累计生产原煤6001.56万吨,同比增长12.3%,增幅较上半年提升4个百分点。其中,无烟煤38.01万吨,同比增长18.4%;一般烟煤19.46万吨,同比1.42倍;褐煤5944.09万吨,同比增长12.1%。分地区来看,8个产煤地区中,仅东乌一地产量小幅下降4.5%,其余7个地区煤炭产量均呈现不同程度增长。 1-7月,全盟规模以上企业销售原煤合计7481.41万吨(包含煤炭经销企业转卖原煤量)同比增长9.0%。截止7月末,全盟煤炭库存总量为672.01万吨,同比下降31.4%。(来源:煤炭资源网)

3

8月份山东生产原煤1038.7万吨 同比下降2.35%

山东省煤矿安全监察局日前发布的最新调度数据显示,8月份山东省煤矿生产原煤1038.7万吨(调度数),比上月的1063.7万吨减少25万吨,下降2.35%;比同期的1213.5万吨减少174.8万吨,下降14.4%。2019年1-8月份,山东全省煤矿生产原煤7902.2万吨(调度数),同比减少786.6万吨,下降9.05%。其中,省属煤矿原煤产量6397.4万吨,同比减少478.8万吨;市县属煤矿原煤产量1504.8万吨,同比减少160.7万吨。8月份,山东全省煤矿没有发生事故,实现了安全生产。(来源:煤炭资源网)

4

能源局核准批山西河南两煤矿项目 产能450万吨

国家能源局9月6日发布通知,核准批复了山西离柳矿区吴家峁煤矿和河南平顶山矿区夏店煤矿2个煤矿项目。根据通知,上述2个煤矿项目均属于煤炭产能置换项目,合计产能450万吨/年。其中,山西离柳矿区吴家峁煤矿矿井建设规模300万吨/年,河南平顶山矿区夏店煤矿矿井建设规模150万吨/年。(来源:煤炭资源网)

煤价:港口动力煤价格全面上涨,港口焦煤价格环比持平

国际煤价:动力煤价格稳中有升,炼焦煤价格稳中有升

本周,国际动力煤价格稳中有升。截至9月11日:

纽卡斯尔动力煤价格为65.66美元/吨,周环比上涨1.06%;

南非RB动力煤价格为59.25美元/吨,周环比上涨0.34%;

欧洲ARA港口动力煤价格为51.00美元/吨,周环比持平。

本周国际炼焦煤价格稳中有升。截至9月11日,峰景矿硬焦煤价格170.50美元/吨,周环比持平;低挥发喷吹煤价格113.00美元/吨,周环比上涨1.35%。

国内动力煤价:港口动力煤价格全面上涨

本周,环渤海动力煤价格周环比上涨。截至9月11日,环渤海动力煤指数收于578.00元/吨,周环比上涨1元/吨。

本周,秦皇岛港动力煤价格全面上涨。截至9月12日,

6000大卡大同优混价格610.00元/吨,周环比上涨5元/吨;

5500大卡山西优混价格581.00元/吨,周环比上涨5元/吨;

5000大卡山西大混价格511.00元/吨,周环比上涨6元/吨;

4500大卡普通混煤价格454.00元/吨,周环比上涨7元/吨;

山西地区动力煤价格全面下跌。截至9月6日,

5800大卡的大同动力煤车板价455.00元/吨,周环比下跌2元/吨;

5200大卡的朔州动力煤车板价445.00元/吨,周环比下跌2元/吨;

4800大卡的朔州动力煤车板价366.00元/吨,周环比下跌4元/吨。

国内炼焦煤价:现货价格周环比稳中有降

港口焦煤价格周环比持平。截至9月12日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为1670元/吨,周环比持平。

产地炼焦煤价格稳中有降。主要地区炼焦煤价格为:

截至9月6日,山西柳林地区4号炼焦煤价格1550.00元/吨,周环比下跌30元/吨;临汾主焦煤价格1570.00元/吨,周环比下跌20元/吨。

截至9月6日,河北开滦地区肥精煤价格1585.00元/吨,周环比持平;焦精煤价格为1605.00元/吨,周环比持平。

截至9月6日,河北邢台地区焦精煤价格为1620.00元/吨,周环比持平;邯郸肥精煤价格为1545.00元/吨,周环比持平。

截至9月6日,河南平顶山地区主焦煤价格1550.00元/吨,周环比持平;1/3焦精煤价格1510.00元/吨,周环比持平。

本周,国内主要城市焦炭价格周环比持平。截至9月12日,唐山地区二级冶金焦价格为1850.00元/吨,周环比持平。

本周,螺纹钢价格周环比上涨。截至9月12日,螺纹钢(上海HRB400 20mm)现货价格为3720.00元/吨,周环比上涨30元/吨。

无烟煤、喷吹煤价格周环比持平

无烟煤价格周环比持平。截至9月6日,山西晋城无烟洗中块车板价1050.00元/吨,周环比持平;阳泉地区无烟洗中块车板价1000.00元/吨,周环比持平;阳泉地区无烟洗小块车板价910.00元/吨,周环比持平。

喷吹煤价格周环比持平。截至9月6日,山西阳泉地区喷吹煤车板价格943.00元/吨,周环比持平;屯留地区喷吹煤车板价格892.00元/吨,周环比持平。

库存:秦皇岛港库存环比下降,6大电厂库存下降

动力煤库存:秦港库存环比下降,电厂库存环比下降

本周,动力煤主要港口库存全面下跌。截至9月12日:

秦皇岛港库存545.00万吨,周环比下降26万吨;

广州港库存250.10万吨,周环比下降1.7万吨。

本周,六大电厂库存环比下降、库存可用天数环比下降。截至9月12日,六大电厂库存总量为1584.25万吨,较上周下降46.77万吨;六大电厂日耗煤73.14万吨/天,较上周上升6.84万吨/天;六大电厂库存可用天数为21.66天,较上周下降2.94天。

炼焦煤库存:港口库存周环比下降,焦化厂库存可用天数环比上升

炼焦煤港口库存周环比下降。截止9月6日,京唐港库存380.00万吨,周环比下降15万吨。

独立焦化厂炼焦煤库存环比上升、可用天数环比上升。  截至9月6日,国内独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存799.12万吨,周环比上升7.29万吨,炼焦煤可用天数15.63天,周环比上升0.33天。

钢厂焦炭库存环比上升,焦化企业的焦炭库存环比上升。截至9月6日,国内样本钢厂(110家)焦炭库存462.26万吨,周环比上升7.09万吨;三类焦化企业(产能200万吨)焦炭总库存35.71万吨,周环比上升12.47万吨。

本周,全国高炉开工率周环比下降。截至9月12日,全国高炉开工率68.09%,周环比下降0.14 pct;唐山钢厂高炉开工率71.01%,周环比上升0.72pct;全国螺纹钢主要钢厂开工率74.10%,周环比下降1.3pct。

本周,焦化厂开工率周环比下降。截至9月6日,国内独立焦化厂(100家)焦炉生产率79.26%,周环比下降0.96pct;产能小于100万吨的焦化企业(100家)开工率周环比下降0.09pct至74.36%;产能在100-200万吨的焦化企业(100家)开工率周环比下降0.1pct至72.44%;产能大于200万吨的焦化企业(100家)开工率周环比下降1.39pct至82.26%。

运输:国内煤炭海上运价全面上涨

本周国内海上煤炭运价全面上涨。截至9月12日:

秦皇岛——广州运价43.60元/吨,周环比上涨1元/吨;

秦皇岛——上海运价30.90元/吨,周环比上涨0.1元/吨;

秦皇岛——宁波运价44.50元/吨,周环比上涨0.5元/吨;

秦皇岛——福州运价41.40元/吨,周环比上涨0.3元/吨。

煤炭板块表现:上周煤炭指数上涨1.7%,强于沪深300上涨0.6%

上周,煤炭板块煤炭指数上涨1.7%,沪深300指数上涨0.6%,煤炭板块表现强于大盘。其中,涨幅居前的分别为神火股份(+4.6%)、郑州煤电(+3.2%)、恒源煤电(+2.9%)等;涨幅居后的分别为陕西煤业(-0.1%),中国神华(-0.2%),中煤能源(-1.3%)等。

截至9月13日,申万行业分类煤炭开采板块PE(TTM,整体法,剔除负值)为9.5323,全行业排名第四,同期沪深300为12.1980(TTM,整体法,剔除负值)。

风险提示

(1)经济增速不及预期风险。国内经济去杠杆,为的是防范化解重大风险,但是压缩了货币与财政政策空间,同时国际贸易因素,都有可能引发国内经济需求不及预期的风险。

(2)政策调控力度过大风险。供给侧改革仍是主导行业供需格局的重要因素,但为了保供应稳价格,可能使得行政性调控手段存在力度过大风险。

(3)可再生能源持续替代风险。国内水力发电的装机规模较大,若水力发电超预期增发则会引发对火电的替代。风电、太阳能、核电等新能源产业持续快速发展,虽然目前还没有形成较大的规模,但长期的替代需求影响将持续存在,目前还处在量变阶段。

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