人均比不了,我们有高铁
五步走初步认识一家上市公司 网页链接
今天想聊一下春秋航空的市场空间话题。站在足够长的时间视角,只有足够大的时间空间,才能培育出值得投资、长期拥有的企业。所以,这个话题不能回避。
分三个层次来看:1.中国民航的市场空间,2.廉价航空的市场空间,3.春秋航空的市场空间。所有资料均来自于规划信息。
这个主要从两个方面判断:1.人员,2.机场。人员决定了最大的市场潜力,是需求方面;机场决定了时刻资源,是供给方面。
1.人员方面:2018年,我国航空客运量6.12亿人次,人均乘机0.44次,仅相当于美国上世纪60年代水平,远低于美国、加拿大、英国、日本、韩国。这就是潜力空间。根据民航局战略规划:“到 2020 年,中国人均乘机次数达到 0.47 次;到 2030 年,人均乘机次数达到 1 次,旅客运 输量达到 15 亿人次”。也就是说,未来十年存在1.5倍的人员增长空间。
2.机场方面。根据民航局规划,2035年我国机场数量要达到450个。截至2017年末,我国仅有机场229个,意味着需要增加221个,每年需要净增加12个机场。同时,随着国家10+3空中通道网络建设,航线将比原有增加50%。另外,一线大型机场也在逐步投产扩张跑道,也将带来新的一线机场时刻资源。我们粗略计算,机场资源也是按照翻倍安排。
从人员和机场来看,未来十年的市场空间都有翻倍的可能。这仅是指国内市场。
也是从两个方面看:1.国际廉价航空的市场空间,2.我国廉价航空的市场空间。
1.国际廉价航空的市场空间。除中国外,廉价航空是美国、欧洲、日本、东南亚等各国的主流航空,市场占比普遍在30%以上。2018 年,东盟国家的低价航空公司渗透率为 56%,欧洲为 50%,美 国为 32%。所以廉价航空是国际非常主流的航空模式。
2.中国廉价航空的市场份额。目前,我国廉价航空的市场份额仅不到10%,远远低于全球30%的平均水平。国家民航局已经提出了要大力发展大众航空、低成本航空的战略,相信未来这个份额会有一定的提高。
假如2030-2035年,我国廉价航空份额达到20%,则市场空间为当前的4倍。
可以有两个空间预测:1.民航占比口径,2.廉航占比口径。
1.民航占比口径。
2012年,春秋航空的市场占有率是2.9%。
2018年,春秋航空运输旅客1952万人次,全国航司运输旅客6.1亿人次,春秋占比3.2%,提升速度较慢。
我们假设2030-2035年间,春秋市场占比达到3.5%。
如此推算,春秋的市场空间是5300万人次。
2.廉价航空口径
通过廉价航空市场占比10%这个口径,我们可以算出春秋在廉航中占比达到32%。
假设未来廉航市场占比达到20%,春秋在廉航占比依然维持32%,则意味着未来的市场空间是9600万人次。
也就是说,未来10-15年,春秋航空的市场空间是5300-9600万次,增长空间保守估计1.5倍,乐观估计3.8倍。注意:这里仅是国内市场。
回顾一下过去十年,2011年,春秋航空旅客运输量715万人次,2018年达到1952万人次,7年间增长了1.7倍。对于未来的增长判断,要比其历史成绩保守许多。
$春秋航空(SH601021)$ $东方航空(SH600115)$