东方财富一季度业绩暴雷了吗?

$东方财富(SZ300059)$

2019年一季度,东方财富营业收入增速12.7%,净利润增速28.1%,相对于其他券商动辄100%、200%的利润增速,许多朋友惊呼东财业绩暴雷了。

对于这个认识,我们要理一理。

首先,东财在2018年年报中就公开说明,预计2019年一季度业绩增长0-30%,最终28%的利润增速,在公告范围内,从字面意思看,并没有暴雷。

其次,分解一下看,1.证券业务收入大幅增长,融出资金余额达到118亿元,同比增长41%,比年初增长44%,两融业务增速保持较快增长;手续费和佣金业务收入达到4.4亿元,同比增长43%,保持较快增长。当然,这样的手续费和佣金收入增速肯定比其他券商动辄100%的增速要低,但如果我们考虑到东财从2015年下半年熊市开始发展客户,相对于其他老券商,东财并没有存量休眠客户,而2019年一季度股市大涨,恰恰是激活了市场休眠客户,带动老券商们的交易收入大幅增加。从证券业务角度看,东财并没有暴雷。

2.基金代销收入出现下降,2019年一季度代销基金1508亿元,其中活期宝805亿元、其他基金703亿元;去年一季度代销基金1637亿元,其中活期宝1012亿元、其他基金625亿元。也就是说,今年一季度基金代销额同比下降了100元,主要是由于活期宝销售下降了200亿,这一方面是由于牛市因素,带来股民资金搬家;另一方面也是东财有意为之。根据@廖增微 发布的东财股东大会记录显示,东财董事长明确表示,东财免费将客户证券账户中的现金购买了现金宝,这可以为客户创造收益,但服务却是免费的,相当于东财损失了手续费。从基金代销业务角度看,业绩没有预期的好,但基本也没有暴雷。

其实,真正让人感觉暴雷的是东财当下70-80倍PE的估值和30%的净利润增速不匹配,对此,我的观点是:好公司也要有好价格,千万不要买贵了。

最后,假设今年资本市场保持当下的状态,预计东财的营收、净利润增速将逐渐走高,2019年一季度是全年业绩的最低点。所以,如果这次业绩“暴雷”可以将东财股价打下来,比如降到800亿以下,则可以给出买点。

长期看,东财的竞争力并没有变化,东财的远期前景依然广阔。建议大家反复读一下今年股东大会其实的讲话。给出链接:诱惑还是机会?—东方财富2018年度股东大会交流补录

再次感谢@廖增微

附录:2018年6月8日,在与投资者交流时,其实董事长说:有一个月我们的市场份额下降,原因是那个月市场突然大的波动,因为我们的存量没有其他券商多;2019年3月26日,在2018年度股东大会上,其实董事长表达了同样的意思:行业突然爆发后,我们的市场份额会马上略低一点,但是市场平稳后,我们又可以回升。

这段附录的含义值得反复品味。根据我长期跟踪东财其实董事长的发言,君子一枚。

@今日话题 @不明真相的群众

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精彩评论

炒股养家201904-26 22:27

爆毛,别写这种标题

气象预报员04-27 00:17

东财当初发一季度预告时,别的券商都是发的二月预告,发完后大部分券商集体涨停,东财没涨,后期走势也一直很弱。所以东财今年的涨幅大幅跑输其它券商。一季报出来,是符合预期的,股价走势也反应出来了!要是超预期,那就不是这价格了,怎么也得22以上。

廖增微04-26 22:39

如果剔除自营业务收入,东财的营收和利润增速还是排名前三的。没有暴雷,真的

无名小卒1404-26 22:36

和其他券商比,不能比净利润增速,要看其他券商经纪业务增速

全部评论

金贵银贵平安最贵05-12 08:30

明天涨板

天生菜鸟05-12 08:03

东方财富的核心竞争力是什么?
有防火墙吗?
他的高增长模式,其它券商模仿不了吗?

wxdshida04-30 23:39

差不多。但考虑到市场因素,600亿怕是到不了

光芒穿透黑暗04-30 23:08

东财目前合理市值600亿吧

老王又来了04-30 00:00

小妹妹你长得可真好看啊!让老夫心动