喜忧参半 坚定信心—上海银行2018年报解读

$上海银行(SH601229)$ $民生银行(SH600016)$ $银行ETF(SH512800)$

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最近工作实在是太忙,尤其是作为靠码字为生的金融民工,岁末年初是一年中最忙的时候。今天晚上才刚刚完工将近40页的讲话稿。最近几天都没空看雪球,更没空看公司的年报。但作为雪球上最早、最坚定看好上海银行的人,还是决定百忙中写一下对上海银行业绩快报的看法。毕竟,总有几个朋友在哪儿焦急地等待。比如@煌上

粗略看一遍上银的业绩快报,四个字:喜忧参半。喜的是业绩快速增长,忧的是不良反弹。

简单列一下上海银行2018年每个季度数据情况,如下:

营业收入:一季度增速12%、二季度增速28%、三季度增速29%、四季度增速33%。

净利润:一季度增速14%、二季度增速20%、三季度增速22%、四季度增速17.6%。

贷款余额:一季度增速20%以上、二季度增速30%、三季度增速25%、四季度增速28%。

存款余额:一季度增速9.42%、二季度增速12.4%、三季度增速9.58%、四季度增速12.87%。

不良贷款率:一季度末为1.10%、上半年末为1.09%、三季度末1.08%、四季度末1.14%。

拨备覆盖率:一季度末为295%、上半年末为304%、三季度末321%、四季度末332%。

可以看出,除了不良率反弹外,整体数据都表现十分亮眼。其中有这么几点值得注意:

一是贷款快速增长、营收快速增长、不良贷款反弹。这三个是相辅相成的。因为上海银行以消费贷、小微贷为主,这类贷款一般都是短期贷款。即便是这样的短期贷款,上海银行贷款余额增长依然很快,达到28%,这说明上海银行的贷款投放更大。考虑到去年四季度以来国内经济形势,这样的不良反弹就顺理成章了。

二是利润增速放缓、拨备覆盖快速提高。这两点也是相辅相成的。利润增长不到20% 的主要原因是拨备提高很快,拨备覆盖率达到332%,比上年提高了60多个百分点。这样的提高幅度,还是在贷款增速大幅增长的背景下实现的,也就是说拨备提取的幅度比看起来的更大。这样超高的拨备覆盖率,一方面是响应监管部门要求,主动降低利润增速,夯实风险管理基础;另一方面也是提前应对四季度出现的不良反弹。

三是存款、贷款稳步增长,ROE、ROA 提高。贷款余额增长28%,存款余额增长13%,全年增幅均匀稳定,夯实了未来发展的基础。全年ROE达到14.%,大幅提高1个多百分点,这样的ROE水平已经在银行业里属于中等水平。ROA达到1.01,大幅上升0.13个百分点,大约处于银行业中等水平。

整体看,上海银行的业绩情况都在预期之内,不管是不良率反弹还是净利润增速放缓,都是去年下半年外部经济情况的具体反映,均是正常表现。至于不良反弹的影响如何,我想等到年报出来后再详细解读。

不过,鉴于上海银行目前的贷款结构、拨备覆盖率水平,对于不良反弹,不要太过于焦虑。

我们目前看不到详细年报,暂时无法估算整体增长质量。但总的看,这样的业绩不必担忧,也没有多少惊喜,静待年报出来就可以了。

最后,自己打个脸吧。

记得2018年初,我曾经这样预测上海银行2018年的表现:

最后,破个例,预测一下未来三年吧。我预测,从2018年一季度开始,上海银行的净利润增速将步入两位数,踏上快速增长的轨道。上海银行的估值也将于2018年底迈入两位数,进入PE10倍、PB1-1.5倍的区间。一起来期待上海银行迎来业绩、估值双提升的时刻。

现在来看,我看对了企业,但却看错了市场。上海银行的业绩如预期所言快速增长,但估值却并没有提升,因为市场环境很差。但是,即便是看错了市场,如果您2018年初跟随买入上海银行,依然会取得不错的盈利,大幅跑赢指数和银行ETF。这便是我们到目前还在坚持观察企业的根本原因。

只要基本面不错,即便市场很差,企业的业绩、估值也会推着股价慢慢上升,直到戴维斯双击的那天。

对此,我们要有信心。

@今日话题  @银行ETF @邢台草帽 

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全部评论

乡村教师liu02-12 21:44

我觉得还可以啊,不良率那么低,覆盖还那么大,只要中国经济没大问题,怎么都没有风险,做多银行等于做多中国,关键股价还那么低,净资产增速都大于10%好几了,过十年看,净资产又是一番光景了。

sausage101-20 21:25

多推朋友注册,不收。

股海见金01-19 11:22

收费吗?

sausage101-19 10:34

网页链接一个不错的网站,基本数据都有!

wxdshida01-19 08:44

年报出来后会预测的