$正邦科技(SZ002157)$ $牧原股份(SZ002714)$ 已经发过多篇文章,现在大概思路就是也比较清晰了,这算最后一篇文章。
猪价和养猪成本的关系
明后年的猪价,很多人认为是供需关系决定了价格,其他行业不做讨论,猪肉的成本一定决定猪价,保护价格不会偏离价值太远。成本决定了明后年猪价底线。价值决定价格,供需关系和价格互相影响,相互作用。
为什么这点很重要,如果你不信成本决定价格这一点, 2022年下半年、2023猪肉产能肯定过剩, 供应远大于需求。如果你信供需决定价格这个理论。那么价格跌到哪里是尽头呢,4块1斤,5块1斤真的是底部吗?
我想这是很多人喋喋不休说价格下行周期,猪骨马上要抛的根本逻辑。因为在他们眼里, 下跌是没有底线的。
事实上,养猪的成本对决定了猪价,这就是猪价无论是下跌趋势,他都不会偏离轨道太远。成本直接保护猪价下行的底部。一旦跌破行业平均成本,行业亏损时,养猪户就会迅速减产,不养。在中小养户占主体的猪行业,他们没有任何动力来亏损养猪,特别是家庭农户养猪。事实上每次猪周期,在成本之下不会超过一个季度。 猪成本对猪价的保护一直是有效的。
明后年猪价的预测
只有当养猪成本保护猪价成立时,猪价预期才有依据和基础。不然完全是无水之木,空谈而已。
目前虽然说母猪产能恢复到通常年份的80%以上。但是其中有多少是高成本的三元母猪呢,明年三元母猪仍然占重要的产能。
明年上半年猪价基本是明牌,也多次计算过。
明年1季度出栏肥猪 预计28元以上
专业育肥场 完全成本25-26元
养猪直接成本1600仔猪+930+150工资水电等+100疫苗药+250=3030÷130公斤=23.5元
因此可以预测明年1季度至少在28元以上,春节期间消费旺季可能在30元以上。
明年第二季度出栏肥猪,预计24元均价
专业育肥场成本21-22元
养猪成本1200+930+150+100+200=2580÷130=19.8元
明年下半年出栏肥猪 预计三季度 均价21 , 四季度均价19
育肥场成本在18-19元之间。 三元母猪的仔猪成本在600-700元,所以仔猪价格应不会低于800元 。 800+930+150+100+150=2130÷130=16.5×1.1=18.15公斤。
后年猪价的预测
2022年上半年猪价18.5元
2022年由于生猪产能恢复需要时间和过程 ,从国外进口的原种猪转换成二元母猪大概要两年半。所以2022年上半年仍然有一部分肥猪出栏是来源于三元母猪。
肥猪完全成本17 700+930+150+100+140=2020÷130=15.5×1.1=17。
2022下半年
2022年三元母猪开始淘汰,下半年行业成本会从17元下降到15元。 行业最低成本450仔猪+850+150+100+120=1670÷120=13.9×1.1=15元。 下半年猪价会预期在15-18元之间。
2023年猪价
2022年下半年应该是基本平衡,2023年才是猪产能彻底恢复。供应量要大于需求量的时候。极端底部价格很可能突破15元的成本线到达14元,养猪行业大多数亏损。
由于今明两年时间上市的大型猪牧原,正邦,新希望等5强企业赚够了,市场占有率到了20%以上,不排除他们利用自己的优势地位和成本优势。继续以15元的价格长期供货, 用低成本逼退中小养猪户。
预期2023年猪价在14-16元之间低价运行。
2023年才是本轮猪周期的底部,这轮猪周期叠加绯闻和新冠肺炎变成5年以上的超级猪周期。
这轮猪周期彻底改变生猪生产的大格局,猪肉的价格以前是散养户控制, 以后价格更多控制在以上市公司为代表的特大猪企手中。中国的生猪行业走向了工业化,规模化,机械化和智能化的科学养猪时代。
工业化生产后,生猪价格可能长期保持在合理空间,头均利润保持在200-500之间。 生猪价格可能长期保持在15-20元之间小幅度波动。
菜市场的猪肉价在12-25元,咱们屌丝也可以可以吃上便宜猪肉。
正邦、牧原的利润和成本
谈正邦或牧原成本就是得罪邦粉和牧粉的事情,其实牧原的养猪成本是多少,大家可以用眼睛漂一漂就知道大概数字了。
今年的成本
根据牧原的正式报告 ,牧原前三季度净利润率在58% ,而种猪和仔猪的利润率至少远远高于平均的净利润率。肥猪的利润率要大大低于平均58%的利润率。 牧原育肥猪出栏价在31-32元之间 。所以牧原肥猪成本至少在15元以上,这不需要什么复杂的计算。
正邦今年成本就比较难看了,很难看明白,主要是绯闻死亡大量的猪,又大量购买仔猪和种猪充量。 所以发明了什么异常成本等等,三费也高得要死。所以今年的成本没有什么意义。
明后年的成本
牧原估计明年完全成本在14元左右, 考虑到饲料价格大幅度上涨和出栏大增导致三费大减。而正邦由于管理相对来说,管理比较粗糙,成本管理弱于牧原。同时由于正邦有大量三元母猪,外购种猪,正邦明年完全成本估计在17元左右。
不过正邦和牧原销售区域不同,正邦的卖价高于牧原2元左右,所以成本相对差异并没有大。
2022年估计牧原完全成本可以做到13元,正邦15元, 要低于这个成本会难上加难。无论是饲料,人工 ,水电,还有折旧费这些估计都是稳定上涨的,饲料以前的价格极低。
明后年利润
牧原以明年的猪价和成本,随便保守算算 牧原的利润至少有4000万肥猪出栏×800头均利润=320亿, 这不包含仔猪和种猪。
正邦以2000万出栏计算。以前计算过,保守估计大概有120亿利润。头均600元。
不管是正邦和牧原都有股友计算器按到牧原500亿以上,甚至600亿。 正邦200亿以上。这大概率是老板开大会喊口号用用而已。
正邦可以100亿,牧原300亿明年是没有什么问题的。
那2022年呢
正邦15元成本,2022年平均价16.5元,每头猪可以赚200-300元 按照3500万肥猪出栏 70亿-100亿。
牧原头均450元 450×6000万肥猪=270亿
2023年 全年均价15元
正邦和牧原估计成本都会比13元和15元降低,正邦估计有100元头均利润 ,牧原估计有200元利润。正邦按4000万肥猪出栏计算 40亿利润, 牧原7000万×200=140亿利润
牧原和正邦的成长性,
出栏目标是推测的,没有依据,非常不准。所以少吐槽一点,估计老板自己都只是一个大体方向而已。
2021 , 2022,2023年 出栏目标只含肥猪
牧原 4000万 6000万 7000万
正邦 2000万 3500万 4000万
可以说成长性巨大,即使猪价快速下跌,成本的也快速下跌,出栏量暴涨。
就是按照此格式推算出价格下降周期时利润只含肥猪
正邦 120亿 70亿 40亿
牧原 320亿 270亿 140亿
买正邦或是牧原?
牧原的利润是正邦3-4倍。 牧原目前的市值是正邦的5-6倍。
还是那句话,赌性重的买正邦,我买的正邦。稳重的买牧原,确定性比较高。双方的粉丝没有必要掐来掐去。
虽然我买的双邦,吹票也是吹正邦。不过棒粉被我拉黑不少。因为太过分了。神牧粉也拉黑不少。虽然我一直认为牧原是行业第一,最优秀。但是也讨厌只有牧原才能养活猪的神粉。
茅台酒最牛逼,难道五粮液和老窖就差吗?
按照大症股炒作的风气,现在猪骨已经不再风口上,没有故事可以讲了。要重新开始主升浪估计难上加难。 只能靠业绩和出栏量一步一步提升估值, 可以说现在投资猪骨只能是价值投资了, 只有长期持股待涨。
对猪骨股价期望不要太满,不然韭菜会被猪骨磨死。