最后一次聊聊猪价,养猪成本,牧原和正邦

$正邦科技(SZ002157)$ $牧原股份(SZ002714)$ 已经发过多篇文章,现在大概思路就是也比较清晰了,这算最后一篇文章。

猪价和养猪成本的关系

明后年的猪价,很多人认为是供需关系决定了价格,其他行业不做讨论,猪肉的成本一定决定猪价,保护价格不会偏离价值太远。成本决定了明后年猪价底线。价值决定价格,供需关系和价格互相影响,相互作用。

为什么这点很重要,如果你不信成本决定价格这一点, 2022年下半年、2023猪肉产能肯定过剩, 供应远大于需求。如果你信供需决定价格这个理论。那么价格跌到哪里是尽头呢,4块1斤,5块1斤真的是底部吗?

我想这是很多人喋喋不休说价格下行周期,猪骨马上要抛的根本逻辑。因为在他们眼里, 下跌是没有底线的。

事实上,养猪的成本对决定了猪价,这就是猪价无论是下跌趋势,他都不会偏离轨道太远。成本直接保护猪价下行的底部。一旦跌破行业平均成本,行业亏损时,养猪户就会迅速减产,不养。在中小养户占主体的猪行业,他们没有任何动力来亏损养猪,特别是家庭农户养猪。事实上每次猪周期,在成本之下不会超过一个季度。 猪成本对猪价的保护一直是有效的。

明后年猪价的预测

只有当养猪成本保护猪价成立时,猪价预期才有依据和基础。不然完全是无水之木,空谈而已。

目前虽然说母猪产能恢复到通常年份的80%以上。但是其中有多少是高成本的三元母猪呢,明年三元母猪仍然占重要的产能。

明年上半年猪价基本是明牌,也多次计算过。

明年1季度出栏肥猪 预计28元以上

专业育肥场 完全成本25-26元

养猪直接成本1600仔猪+930+150工资水电等+100疫苗药+250=3030÷130公斤=23.5元

因此可以预测明年1季度至少在28元以上,春节期间消费旺季可能在30元以上。

明年第二季度出栏肥猪,预计24元均价

专业育肥场成本21-22元

养猪成本1200+930+150+100+200=2580÷130=19.8元

明年下半年出栏肥猪 预计三季度 均价21 , 四季度均价19

育肥场成本在18-19元之间。 三元母猪的仔猪成本在600-700元,所以仔猪价格应不会低于800元 。 800+930+150+100+150=2130÷130=16.5×1.1=18.15公斤。

后年猪价的预测

2022年上半年猪价18.5元

2022年由于生猪产能恢复需要时间和过程 ,从国外进口的原种猪转换成二元母猪大概要两年半。所以2022年上半年仍然有一部分肥猪出栏是来源于三元母猪。

肥猪完全成本17 700+930+150+100+140=2020÷130=15.5×1.1=17。

2022下半年

2022年三元母猪开始淘汰,下半年行业成本会从17元下降到15元。 行业最低成本450仔猪+850+150+100+120=1670÷120=13.9×1.1=15元。 下半年猪价会预期在15-18元之间。

2023年猪价

2022年下半年应该是基本平衡,2023年才是猪产能彻底恢复。供应量要大于需求量的时候。极端底部价格很可能突破15元的成本线到达14元,养猪行业大多数亏损。

由于今明两年时间上市的大型猪牧原,正邦,新希望等5强企业赚够了,市场占有率到了20%以上,不排除他们利用自己的优势地位和成本优势。继续以15元的价格长期供货, 用低成本逼退中小养猪户。

预期2023年猪价在14-16元之间低价运行。

2023年才是本轮猪周期的底部,这轮猪周期叠加绯闻和新冠肺炎变成5年以上的超级猪周期。

这轮猪周期彻底改变生猪生产的大格局,猪肉的价格以前是散养户控制, 以后价格更多控制在以上市公司为代表的特大猪企手中。中国的生猪行业走向了工业化,规模化,机械化和智能化的科学养猪时代。

工业化生产后,生猪价格可能长期保持在合理空间,头均利润保持在200-500之间。 生猪价格可能长期保持在15-20元之间小幅度波动。

菜市场的猪肉价在12-25元,咱们屌丝也可以可以吃上便宜猪肉。

正邦、牧原的利润和成本

谈正邦或牧原成本就是得罪邦粉和牧粉的事情,其实牧原的养猪成本是多少,大家可以用眼睛漂一漂就知道大概数字了。

今年的成本

根据牧原的正式报告 ,牧原前三季度净利润率在58% ,而种猪和仔猪的利润率至少远远高于平均的净利润率。肥猪的利润率要大大低于平均58%的利润率。 牧原育肥猪出栏价在31-32元之间 。所以牧原肥猪成本至少在15元以上,这不需要什么复杂的计算。

正邦今年成本就比较难看了,很难看明白,主要是绯闻死亡大量的猪,又大量购买仔猪和种猪充量。 所以发明了什么异常成本等等,三费也高得要死。所以今年的成本没有什么意义。

明后年的成本

牧原估计明年完全成本在14元左右, 考虑到饲料价格大幅度上涨和出栏大增导致三费大减。而正邦由于管理相对来说,管理比较粗糙,成本管理弱于牧原。同时由于正邦有大量三元母猪,外购种猪,正邦明年完全成本估计在17元左右。

不过正邦和牧原销售区域不同,正邦的卖价高于牧原2元左右,所以成本相对差异并没有大。

2022年估计牧原完全成本可以做到13元,正邦15元, 要低于这个成本会难上加难。无论是饲料,人工 ,水电,还有折旧费这些估计都是稳定上涨的,饲料以前的价格极低。

明后年利润

牧原以明年的猪价和成本,随便保守算算 牧原的利润至少有4000万肥猪出栏×800头均利润=320亿, 这不包含仔猪和种猪。

正邦以2000万出栏计算。以前计算过,保守估计大概有120亿利润。头均600元。

不管是正邦和牧原都有股友计算器按到牧原500亿以上,甚至600亿。 正邦200亿以上。这大概率是老板开大会喊口号用用而已。

正邦可以100亿,牧原300亿明年是没有什么问题的。

那2022年呢

正邦15元成本,2022年平均价16.5元,每头猪可以赚200-300元 按照3500万肥猪出栏 70亿-100亿。

牧原头均450元 450×6000万肥猪=270亿

2023年 全年均价15元

正邦和牧原估计成本都会比13元和15元降低,正邦估计有100元头均利润 ,牧原估计有200元利润。正邦按4000万肥猪出栏计算 40亿利润, 牧原7000万×200=140亿利润

牧原和正邦的成长性,

出栏目标是推测的,没有依据,非常不准。所以少吐槽一点,估计老板自己都只是一个大体方向而已。

2021 , 2022,2023年 出栏目标只含肥猪

牧原 4000万 6000万 7000万

正邦 2000万 3500万 4000万

可以说成长性巨大,即使猪价快速下跌,成本的也快速下跌,出栏量暴涨。

就是按照此格式推算出价格下降周期时利润只含肥猪

正邦 120亿 70亿 40亿

牧原 320亿 270亿 140亿

买正邦或是牧原?

牧原的利润是正邦3-4倍。 牧原目前的市值是正邦的5-6倍。

还是那句话,赌性重的买正邦,我买的正邦。稳重的买牧原,确定性比较高。双方的粉丝没有必要掐来掐去。

虽然我买的双邦,吹票也是吹正邦。不过棒粉被我拉黑不少。因为太过分了。神牧粉也拉黑不少。虽然我一直认为牧原是行业第一,最优秀。但是也讨厌只有牧原才能养活猪的神粉。

茅台酒最牛逼,难道五粮液和老窖就差吗?

按照大症股炒作的风气,现在猪骨已经不再风口上,没有故事可以讲了。要重新开始主升浪估计难上加难。 只能靠业绩和出栏量一步一步提升估值, 可以说现在投资猪骨只能是价值投资了, 只有长期持股待涨。

对猪骨股价期望不要太满,不然韭菜会被猪骨磨死。

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精彩评论

激静乐2020-11-18 19:54

刘总,有几处不认同,第一:正邦和券商的交流中已经说了明年轻轻松松2500万头,而牧原要从1800到明年的4000万难度更大!因为从母猪来,牧原今年目标1800万头(看10月出栏估计实现有点难,但也相差不会太大)是在去年年末130多万头母猪的基础上实现的。而今年目标母猪260万头也就是翻倍,这样算明年牧原四千万头应该难度大,况且6-9月份狂卖仔猪,必然影响1季度育肥的量,而今年实现这个数很大一部分是因为仔猪和种猪贵因此大卖,明年这个比例可能就不理想了。所以我觉得你这预测正邦2000万头,牧原4000万头高估了牧原低估了正邦;第二,关于成本,牧原的成本是剔除了仔猪外的所有成本,根据交流还有14.3的成本,加上仔猪就算350一头,成本是不是要2.5元左右一头?而正邦第三季度自产育肥20元钱,包括了所有成本,也就是说当前差距3元左右,但正邦接下来2个季度成本下降大概率比牧原快的多,而正邦猪价63%在南方,均价也高了2快左右,所以我觉得明后年可能头均不会相差多少。牧原净利率很高最重要的一个因素是全都自繁同时大卖高价种猪和子猪所致。未来随着正邦4季度后也无什么外购,只会越来越接近,但现在估值低快1倍,我真不知道买牧原赌性重还是正邦。不可否认牧原在这轮非瘟中表现优异,但也不能否认它本身存在的一些财务问题(不一定有,但一定是有争议和让人怀疑的)。

小韭菜鸡蛋馅儿2020-11-18 21:00

我觉得你最大问题就是,选择性忽略养猪的风险,牧原都头均200利润的时候,散户去干点啥不好,还来养猪一头赚200,假如死了怎么办?头均600利润的时候散户就不想养了。不是以前泔水养殖时候了,反正成本低,赚的少点就少点。利润不会太低的,头均600利润散户就会选择性退出,避免价格的进一步下降。养猪是有风险的,一旦发生疾病问题,血本无归的损失非常巨大,所以企业和散户都不会接受太低的回报率。头均600以上的利润应该萌维持

家用小钢炮2020-11-18 19:33

分析不靠谱

十步一杀2020-11-18 21:08

关于猪价决定论,首先是供需关系,看天平向哪一边倾斜。但是,在供大于求时,猪价是否可以无限下跌,比如到5元/公斤,还要看社会平均成本。当猪价跌破平均成本,就会出现较大面积亏损,部分产能就会退出。现在信息这么发达,价格的反馈越来越快,当价格跌到一定程度,加上未来出栏量等信息(这些信息很容易获得),很多谨慎的会提前收缩或退出。

全部评论

潇潇大侠2020-11-19 22:14

正邦董事长说了1亿头

小韭菜鸡蛋馅儿2020-11-19 21:14

200

猪年保平安2020-11-19 21:02

还股东,100股是吧

小韭菜鸡蛋馅儿2020-11-19 12:11

我是股东啊

猪年保平安2020-11-19 11:19

走着瞧,好像你家企业似的