随便聊聊正邦等猪骨之二

$正邦科技(SZ002157)$ $牧原股份(SZ002714)$ $天邦股份(SZ002124)$ 牧原从99块到70块,正邦从26到17块,下跌幅度高达30-40%。可以说长期看好猪骨的韭菜损失惨重, 现在虽然跌不动,每天都如死鱼般一动不动。今天再来聊聊几大疑问。

1.猪骨是周期股吗?关于周期性和成长性,大家可以看看有色,煤炭,钢铁的K线图。

拿明星的铜和铝为例,这是铜和铝的年线。也就是十多年过去了, 这两种大宗产品离历史的高点还差的很远, 这还不算通货膨胀的因素。这才是真正的周期股。


所谓的猪周期,4年一轮回。从低点到高点只需要短短两年,而且顶点在一步步提高,今年已经超过了40元。


所以拿大宗工业产品周期性来套猪骨的周期,是不是刻舟求剑故事的翻版呢?其实世界万物都有周期,只是有些周期太短,让我们忽视了。当你自己把煤炭,有色,钢铁等工业品的K线找出来分析。 你会发现所谓的猪周期是纸老虎,不值得一提。

2. 巨大的成长性,只说牧原和正邦最近3年的出栏量。

牧原 1800 , 4500 , 7000 远期1亿

正邦 1000 , 2000 , 4000 远期5000万

口号喊1亿出栏量不是一家,但估计能达到就牧原一家了。平均出栏量都是100%的超速增长,典型的成长企业。

3 周期低点会亏损吗?会不会出的越多 ,亏的越多呢? 聊两点

一 历史可以告诉未来,大家可以再看看猪价的图,猪价走势都是很陡峭,在底部都是尖点,很快就拉上去了。在跌破成本价时,猪价很快就上升,在成本价以下运行不超过2个季度。这还是散养户占有巨大多数出栏量的市场表现。也就是当行业出现亏损时,散养户的产能会自发快速降低。


工业品的钢铁,煤炭,有色即使亏的再多,他们也很难停下生产。因为停产会亏的更多,怎么养活那么多工人,退休人员,大多数企业都是大型国有企业,能停吗?

从牧原和温氏的历史业绩来说,牧原在周期低点也从来没有亏损过。温氏有季度或半年亏损,也没有见全年亏损过。特别是牧原,基本看不到周期价格低点对企业有什么坏的影响,都是一路狂奔。

二 实际推测计算是否会亏损。14年,18年是猪周期的低点,2022年是价格低点。

专业育肥场成本按最优计算 。种猪场300元仔猪成本价,仔猪为15KG,450元卖价。 猪粮比1:2.6, 饲料3.1元/公斤 ,药绯闻100元,人工水电等杂费150元,90%出栏率。120公斤出栏

专业育肥场: 450+850饲料+100+150+110死掏费用=1660÷120公斤=13.8元

正邦最低成本 300+850+200代养+100+100=1550÷120=12.92元。

我们将加上三费后的实际成本按生产成本×1.1计算 13.8×1.1=15.18。

所以15块将是2022年价格低点, 因为育肥场根本没有利润。种猪场的仔猪也只有150元利润。在跌就是杀母猪,去产能的时候。因此我们可以将全国2022年猪价低点设为15元。

那么优秀的上市公司会亏损吗,以牧原为例,牧原2022年将完全成本降低到13元,不是问题。粮食饲料价要低50,仔猪价要低50元,生产成本可以做到比正邦至少低1元以上。

牧原完全成本: 生产成本11.8×1.1=13

正邦完全成本 :12.92×1.1=14.20

全国猪价在15块时,正邦猪卖价可以多0.5元 ,15.5元, 牧原可能会少卖0.5元。14.5元。

正邦15.5-14.2=1.3×120=156元

牧原14.5-13=1.5×120=180元

极限情况下,全国猪价跌到14块时,行业基本全线亏损,都是只够发猪场工人工资时。优秀的上市公司基本可以做到不亏损。正邦的利润可能就30元。牧原也只有不到100元利润。所以即使2022年最低点落到14元时。行业会直接大规模去产能,母猪会杀的手软。这个低点价也会快速上升。

4。 2022年,牧原的成本在13元左右,没有多大的疑问,能够抵抗猪价低点。正邦的完全成本能降到14-14.5元之间吗? 正邦新老板上任的10月份研讨会后,估计某一券商茅台没有喝够,三陪公关没到位,直接把2022年正邦的业绩打成负数。 根据本韭菜的再三计算,2022年负数还是有难度,最困难估计也有50-100块头均利润。正邦就按2022年3500万出栏。最低点也有35亿利润。牧原按照7000万出栏 , 最低点也有7000×200=140亿利润。

5 正邦基本面和估值。根据最新的75亿定增,16亿转债全部转股计算。总股本31.89亿 . 股价17.10, 明年的净资产150+32+16+75=273亿。今年 31.89×17.1=545亿 PB=2 ,PE=6。

明年120亿利润 按照现在股价PB=1.4 .PE=4.6

后年35亿 , PB=1.27, PE=15.5。

即使在所谓猪周期的低点,正邦PE 也在15.5倍,PB也只有1.3倍。因此目前的估值已经反应了最悲观的预期。 牧原按最低预期收益也在150亿以上,目前的市值2600亿。 PE也在16倍左右。

从周期,成长聊起, 分析一下2022年猪价低点,最低成本,最低利润。再回头来看看现在的股价,PB,PE市值基本面等。你会发现现在的估值应该是一个底部。但是磨底的时候最费力。不过猪周期的下跌趋势不超过2年。按照通常低点在2022年4/5月份出现。股价又是提前半年反应,所以用最悲观的周期论,等待不会超过1年。


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全部评论

大路是最好的路2020-11-11 16:39

温氏真的太垃圾了,当年温氏过千万出栏,牧原才100多万,现在牧原两千万了,温氏两千万。老贵族被新贵超越

double1992020-11-10 23:10

等着看就是,你不是第一个这样说的人,上一次说这话的人在康得新乐视

泽大半儿2020-11-10 23:02

先去了解一下企业再发言吧

股海1粟2020-11-10 19:19

是这个理,历史来看温氏等亏损期很短,行业巨头在周期高点会盈利巨大,正邦世界500强的目标,目标行业老大老二,亏损的鸡股今天都反弹大涨了。

double1992020-11-10 18:50

没亏过怎么那么喜欢融资?