$光大证券(SH601788)$ $东方财富(SZ300059)$ 大家可以看看券商的估值，一般来说券商看PE不够准确，看PB才够准确。券商的几大券商，华泰证券，国泰君安，海通广发证券等PB 基本在1.3倍左右，很多小券商也在1.5倍左右，这基本是熊市估值了。
为什么在资本市场注册制的大格局下，券商走出熊市的趋势。
目前国外大投行已经杀进来， 国内券商根本没有危机意识，全靠吃老本，靠券商牌照躺赢。上市券商基本是各级地方国资，没有改革动力。券商有合并的消息，上市券商立刻义正辞严地公告谣言，合并不合并，乃是更高层次的股东安排，根本是上市公司自身无法决定的。 从他们迫不及待发公告，说明从内心深处都反对合并。更可笑的是第一创业和首创证券的合并消息。 这家首创证券都她妈不是上市公司， 竟然也马上出来公告。
虽然打造国际一流的证券公司一直是资本市场战略发展方向，但券商合并如果没有更高层次的宏观安排，券商合并一定是理不清的乱麻。最简单说一句，合并后，那么多高薪大爷怎么安排? 如果没有强有力的顶层设计和推动， 券商合并只是空话。
没有竞争的市场出不了真正的伟大企业，现在资本市场逐渐放开，国外投行已经正式进入资本市场。 以前靠牌照躺赢的券商是否做好准备了?
目前券商估值是否反应了合并的悲观预期和熊市预期呢？
资本市场的全注册制，放开国外资本流入， 放开做空的期权期货， T+0的预期，延长交易时间，这些无疑对券商股都是绝对的利好。每一个制度的改革都意味券商真金白银的收入。
所以真看不明白券商短期熊市走法。