成长股泡沫之后,是大宗商品的狂欢

历史不是简单地重复,但会惊人的相似。

过去50年,美股市场诞生了两次比较大的泡沫,一次是1970年的漂亮50泡沫,另一次是2000年的互联网泡沫。两次泡沫都是分化行情:成长股暴涨、传统股票低迷。

过去50年,以黄金为代表的大宗商品发动两次了牛市,一次是1970~1980年以布雷顿森林体系瓦解和石油危机为历史背景,另一次是2001~2011年,以次贷危机为故事背景。

如今,又到了成长股崛起的时候了。当以特斯拉亚马逊为代表的美股成长股以及以医药、消费、科技为代表的A股"绝佳赛道"股票又一次走向泡沫之际,黄金正要突破历史新高。

这一次会不一样吗?


一、1970s美股"漂亮50"泡沫

20世纪60年代末至70年代初,美股市场追捧以消费和医药为主的大市值、盈利稳定的公司,诞生了著名的“漂亮50”泡沫行情。这些股票在1971~1973年演绎到极致,大幅跑赢标普500指数,而在之后的两年里,迎来了剧烈的暴跌。


上表是摩根版的美股漂亮50,其中包含很多至今大家仍然耳熟能详的公司:百威英博、吉列、可口可乐辉瑞制药、强生、IBM、百时美施贵宝、默克制药、迪士尼等等。

这50家公司多数是经营稳定、增长前景明朗、市值大的公司,且行业集中在消费(20家)、医药(12家)、科技(7家),而传统行业的股价表现远远不及这些占据绝佳“赛道”的公司。

漂亮50在整个1970年代与标普500的涨幅差距不大。但在1971~1972年内,跑赢标普500指数60%以上,而在之后的两年迎来了剧烈的暴跌。

当然,至今看来,这50家公司直到今天有很多仍然是行业的巨头,长期持有的结果也并不坏。但是如果在泡沫期买入,那就很难取得超额投资收益了


二、2000年互联网泡沫


上图所示,1999~2000年向上突出的尖角是纳斯达克指数,下方波动较小的蓝线是标普500指数

如同1970年的泡沫一样,这次泡沫还是以暴跌收尾。像苹果、亚马逊微软虽然20年时间之后他们成为了当今全球股票总市值的的前三名,但是从2000年高点来看,

AAPL(苹果)股价高位回撤82%,5年后才新高;

MSFT  (微软)  股价高位回撤75%,15年后才再创新高;

AMZN(亚马逊)股价高位回撤95%,9年后才再创新高。

即使优秀如苹果微软亚马逊,他们接下来的股价尚且如此,而另外那些99%在泡沫中乘风破浪的互联网公司,如哪怕是当时名头更响亮的雅虎、新浪,如今也只能靠“混”来过日子。更不要有多少当时股价上涨几十倍上百倍的公司,连现在的人们听都没听过,就已经途中倒闭了。


三、黄金的两次大牛市

上图是黄金与标普500指数过去50年的的涨幅对比:

1970~1980年间,金价从35美元涨到650美元,涨幅18倍;

2000~2011年间,金价从250美元涨到1920美元,涨幅7倍。

很多人觉得,配置黄金和大宗商品的作用是避险、抗通胀,我觉得这种想法只对了一部分。因为历史上看,并不是每次通胀率高的时候,黄金都会上涨,1987年~1991年通胀抬头的时候黄金并没有持续上涨。


真正决定大宗商品牛市的因素,是经济周期、货币周期与资产价格周期的共振,以往的两次以黄金为代表的大宗商品牛市,都出现了几重共振:

1、经济增长萎靡

2、大量的货币流动性

3、股市价格泡沫


这才是黄金和大宗商品牛市的基础。因为当人们手中手握大量现金,而实体经济与股市又没什么投资机会的时候,货币就会开始贬值了,大宗商品价格的上涨其实正是货币贬值的另一面。

而如今2020年,经济增长乏力、天量的货币流动性以及股票市场泡沫再次共振,黄金正要突破历史新高。

这次黄金会走多远?让我们拭目以待。

 $紫金矿业(SH601899)$   $山东黄金(SH600547)$   $赤峰黄金(SH600988)$  

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精彩评论

无HH花2020-07-25 16:46

感谢分享!下半年应该是周期股的行情,白酒板块后期必然会银行化,科技的泡沫已经与5178一样了,现在只有医药还能在疫情期间蹦跶蹦跶,但是也不便宜了,估计疫苗或者特效药问世的时候,就是医药板块集体疯狂赶顶的时候。现在A股中唯一剩下的就是被光大散户遗忘很多年的周期股了,其中最看好有色,煤炭和钢铁以及地产应该也有机会

潜龙悟用2020-07-27 14:51

【大宗商品价格长期上涨的根本原因】实际上从超长期来看,人力成本的上升、矿石品位的下降才是包括黄金在内的大宗商品长期上涨的最根本因素。通货膨胀也是导致人力成本上升的关键因素之一。一波大宗商品牛市所反映的其实是多年积累的上涨需求

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腊鱼好吃2020-11-23 02:22

谢谢分享,真正决定大宗商品牛市的因素,是经济周期、货币周期与资产价格周期的共振

东胡灌园叟2020-08-23 09:21

感谢分享。

追蜗牛的人2020-08-12 15:35

说的真好!

玖途2020-08-10 10:19

我觉得可以