$福寿园(01448)$ 跟各位股东还是聊一聊股票流动性的问题，其实我之前做决策的时候是根本不考虑股票成交额这种东西，考虑的只有标的价值和股票价格。但后来我慢慢认识到这种方法可能在低利率、高流动性的时代有点太吃亏了，有适度流动性溢价的钱为什么不赚呢？过去十几年价值风格输给成长风格也有这方面因素贡献。10年的维度来说恒生指数从长期回报和流动性角度看别说sp500和nasdaq100了，连沪深300都不如。做减法角度考虑港股直接全部放弃算了。回到福寿园的话题，按我自己的乐观估计在“流动性合理充裕的市场里”，适度提升财务杠杆，加大分红和股票回购力度的福寿园应该能值个3-400亿人民币，现在这个150亿港币的市值简直是不可理喻。政策压制和流动性枯竭共同缔造了现在的局面。我有印象之前管理层讲过一般不会回购股票，怕买太猛，二级市场其他投资者买不到，现在看这是完全扯淡的说法。二级市场都没流动性了，公司出面回购股票托一下流动性有个毛的问题。除非二级市场投资者形成合力以我们期望的方式推动公司实际价值兑现，否则当前的局面还将继续难受下去。二级市场的核心在于流动性，搞价投的老哥们要提升对这个因子的重视程度，纳入决策框架。标的的长期PE不能随着时间的流逝一直往下掉，这也是食品饮料和医药行业相较其他行业长牛的根本原因之一。