最近几个月全球债市收益率抬升明显，但利率的抬升和流动性的收紧似乎只影响了债市，股市毫无影响。美国股市在大选后不断上涨，逻辑包括：资金面虽然有所趋紧，但债市资金流向股市，海外美元不断回流，美国经济前景向好，市场信心充沛，流动性暂无问题。A股同样强势，逻辑和美股基本相同：资金面虽然有所趋紧，但债市、房市资金流出，杠杆仍在提升，经济小复苏市场信心充沛，流动性暂无问题…
对此我的观点是：市场远远低估了利率上升对风险资产定价重估的巨大影响，在利率还没有实质性上升或还没有大规模影响流动性的情况下，在宽松环境还没有实质性结束的情况下，疯狂的资金仍在利用“时间差和伪利好”做最后疯狂的投机。
市场早已忘记，股市包括其他资产上涨的核心驱动力并非经济复苏、大类资产配置切换等逻辑，核心因素唯有流动性！在08年危机之后的8年时间，全球主要国家的经济不断走弱，见底反转遥遥无期，但中美日欧等国家的资产价格却远远强于实体经济，股市纷纷突破07年的高点，背后唯一的逻辑就是宽松环境下的流动性驱动！如果我们现在处在流动性/利率长达30年的拐点，流动性驱动因子消失，那么现在比07年泡沫时高更多的股市还能继续上涨的逻辑是什么？唯一合理的解释就是当下或未来的经济远好于超级繁荣的07年才行，这多么的荒谬啊！
图一：全球主要股市07年至今的走势
新老债王更是几个月前就看空全球资产（特别是债券），新债王Gundlach甚至表示什么资产看上去都有问题，要卖掉卖掉一切。各类风险资产应该大幅度下跌，但投资者就像被施了催眠术，坚信一切都没有问题……华尔街狼王的Carl Icahn表示，清算总账的日子总归会来…市场正处于非常高的水平，我目前的空头仓位是此生最大的。
图二：全球流动性变化的趋势。美林美银首席投资策略师Michael Hartnett指出，货币政策走向终结，流动性过剩的时代正在结束，2017将会见证全球大洗牌，可能是数10年来市场首次面临流动性的收紧：
图三：美债35年走势，桥水的达利奥表示，债券三十年的大牛市可能已经见顶：
图四：国内Shibor利率连续10个交易日全线上涨，其中3个月shibor连续25日上涨，为13年以来的最长连涨周期。注： 这几天股市续新高、债市现反弹、汇率暂稳住、商品气如虹，股、债、商同涨，流动性充沛是全部大类资产同涨的唯一逻辑。但从全球利率和货币市场来看，国内的流动性显然非常紧张（国内信用货币的派生也失锚，地产收缩后新增贷款必大减），唯一合理的逻辑就是紧货币传导到市场有时间差以及市场用加杠杆的方式对冲了流动性。
传奇投资人Paul Singer前几个月曾说过：央行们多年来史无前例的大规模货币实验一旦终结，其后果很可能是令人惊讶、程度激烈、且规模巨大的。每个人都身处黑暗之中，极端的信心可能是致命的。在这样的时代，如何进行资产配置是每个人都必须思考的。
图五：之前我给出的“大洪水”时代应对策略
我相信，目前债市/利率的超级拐点已经来临，这也意味着这轮史无前例的资产泡沫已经开始终结。各位是否认可我和资本大佬们的看法，只取决于一点：你相信这次会不一样吗？