中石化的估值重估之路何时开始?

大半年前我曾说过中石化未来一年会跑赢大部分股票,当时可能根本没人相信,今天中石化创下一年来新高,接下来半年甚至更长时间,中石化走势会继续证实我所说的,不仅仅是沪港通的估值修复那么简单,中石化的价值远没有体现。

2013年,销售公司实现营业收入14986亿元,归属于母公司净利润为251亿元(光销售公司净利润就占了母公司净资产的45%,母公司13年底净资产558亿);2014年1-4月,销售公司实现营业收入4764亿元,归属于母公司股东净利润77亿元。加油站资产251亿净利,ROE45%,且非流动负债和有息负债极少,流动负债结构合理,由于管理低下导致毛利率只有2.38%,净利率更少的可怜,从另一个角度看提升的空间非常大。根据评估3万自营加油站固定资产1000多亿,平均一个只有300万,现在建设一座至少1-2千万级别的造价,资产估算时严重低估。这个加油站资产卖多少价格合适?就给出很低的价格比如10PE=2500亿市值,那么中石化一次性卖出30%能带来多少EPS(750亿利润)?另外,中石化和国外加油站资产对比可看 网页链接

除了加油站资产,天然气涨价这些利好市场也是视而不见,此前市场对中石化的情绪(破净),就如同13年中市场对国投的情绪一样,不得不再次感谢市场参与者们的偏见,大家都在追逐热门行业的时候,我能以极其低估的价格买入高确定性的好公司,感谢市场先生短期的无效性,痛并快乐着。
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