ECB继续降低央行的“底线”:降低存款利率10基点至-0.5%(时隔3年多再次降息),11月起重启QE,每月购买200亿欧债。不出意料的,欧洲央行进一步陷入“衰退--宽松--宽松无效--进一步衰退--进一步宽松”的泥潭,此前我多次表达ECB不仅将在很长很长一段时间内无法退出宽松,还要进一步的“日本化”。相信接下来日本央行也会有所行动,扩大QE、继续降息、乃至动用直升机撒钱(MMT的新世界欢迎您)。另外,川普在消息过后大骂FED,要求FED跟进ECB的宽松,川总的观点是:欧元贬值不利于美国出口,他们借钱倒贴利息,而我们要还付利息,美联储就只知道等等等(数据)。

不过,欧洲央行的进一步宽松市场早有预期,大家都知道QE将会重来,只是时间问题,因此在消息公布后,欧元虽然一度大跌,但快速拉升大涨,同样,黄金一度暴涨,随后大幅回落,美、德、日等10Y国债也是先涨后跌(这几天美债持续下跌,收益率从1.46%大幅升至1.77%)。

估计很多人不理解负利率,所谓的负利率,并非是针对储户的,而是针对银行存放在央行多余的准备金的负利率(即负债端的负利率,存在央行的准备金还要给央行钱,注意这和法定存款准备金不一样),银行是不敢问储户去收钱的,因为向储户实施负利率的话大家必然挤兑,为什么不持现呢?所以,最多也就是0存款利率。那么,在这种情况下,银行想要平衡资产负债表,必然只能调整资产端的结构,去拼命消耗准备金去放贷,寻找更高风险的企业放贷(垃圾债的牛市),但如果私人部门没有信贷需求的话,利率再低大家也不愿意借钱,那怎么办呢?只能寻求央行的帮忙,负利率地区央行都会给出各种对银行的补偿方案,比如ECB之前推出的TLTRO,即银行问央行借钱,央行还会贴钱给你。但以这种方式,根本无法实质性的改善实体的信贷需求,显然是非常荒谬的政策。

不论如何,负利率时代下的银行已经失去了赚息差的能力:一方面在央行的准备金要付钱,一方面又不可能问储户收钱,一方面低利率贷款还放不出去,所以,看看欧日那些银行股的走势就一目了然了。

至于国债的负利率(你借钱给国家,国家不仅不给你利息,还要问你要钱),那不过是银行在负利率和没有信贷需求下的不得已为之——把所有资产的剩余利率压榨干净,只要比央行准备金的负利率高一点,总归还是“赚”的。


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精彩评论

初音小Sai09-13 01:30

感觉欧洲很快就要再次危机了

蓝色经纬09-13 01:11

我觉得欧洲央行德拉基没有你牛。

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开始啦09-21 15:37

负利率,终于知道了一点

无胆匪鱼09-17 22:19

感觉没有下限了,没准利率降到负两个点以下都有可能

中国第一渔村09-14 08:25

欧盟这样的政策导致解体的结果!解体为10国!

safgasdfg09-13 20:49

超前基建可以加速实体,但更多的是浪费。

qzen两万点09-13 20:45

周期后一个留下了基础设施,一个是货币的灰飞烟灭!我当选择了前者