今天港股突然暴涨的原因和传递的信号

今天港股下午突然拉升,不难发现原因是外资买入,因为南下内资在拉升中甚至还卖了一些,此外注意到涨的基本都是成分股&权重股,大多数个股的波动相对较小,很显然,外资是直接买指数或者流动性最好的大公司。

不过,今天一天的强势并没有改变港股今年全球最弱市场的事实,港股今年落后A股接近30个点(特别是小盘股差的更多),港股各大指数的估值已经接近或超过十年最低,也是全球主力市场中估值最低的市场。这种极端弱势的原因背后就是外资的疯狂流出(不仅仅是因为中国经济的基本面向下,还有其他各种“你们懂得”的因素),虽然内资南下一路狂买(见图近6个月流入情况),但仍敌不过外资流出的速度,所以港股今年很惨,特别是那些中小内地公司,外资砍仓毫不留情。

外资为什么突然买,短期是渔村有利好(具体内容请大家不要评论),但我不认为这仅仅是短期,而是一个外资回流的信号。而外资如果选择回来,那核心原因必定还是估值(而不是短期的利好),在全球资产泡沫/资产荒的情况下,唯这里还有大把高息低估稳定增长的股票。那么接下来——在外资开始回流,内资继续南下的情况下——会发生什么?

还记得我之前的推演吗?再来回想一下之前我的观点——港股定价权抢夺。

为何港股的估值长期在全球主要市场中垫底,为何在风险来临的时候,跌幅总是最大的,而在市场好转的时候,总是最后才被资金关照?因为港股是一个外资主导的离岸市场,有风险来临时,离岸市场的头寸显然是最先被抛弃的,机会来临时也是最后被“照顾到”的。虽然在沪港通开通后,内资在港股中的占比大幅提升,已经从10%不到提升至30%左右,但这个比例还是不够高,港股的定价权还是在外资手中,特别是今年以来特别非常明显能感受到(内资疯狂流入,但港股仍大幅跑输A股)。但随着内资的不断流入,情况正在发生变化。

我此前说过的港股未来三种假设(优化了一下):

1、悲观假设:港股接下来仍只有单一的内资流入,外资仍全面撤离不再回头加仓。按照现在的南下资金速度,最终几年时间后,内资的持股比例会达到50%以上。这种情况下,港股很难超越A股的强度(内资分流带来的涨幅不会超过A股本身),整体估值仍低,但至少能摆脱离岸市场的属性,不再可能动不动和A股拉开巨大的差距,且在内资定价后整体生态环境/市场氛围/估值体系会发生质的变化。
2、中性假设:外资在大幅撤离后因悲观因素消失或估值性价比较高而回归加仓,但并没有内资流入的猛,经过一段时间后,内资持股比例还是能缓慢上升,最终港股还是大比例由内资主导。这个情况下港股走势大概率是要强于A股的,但估值提升靠拢的速度将会是比较缓慢的。
3、乐观假设:外资因悲观因素消失或估值性价比较高而回归大幅加仓,流入速度不比内资慢,和内资抢夺定价权,直到港股低估值的优势被抹平(至少相对A股被抹平)。那么在抢夺的这段时间里,港股必然暴涨。例如今天下午的突然拉升,或许很多人会疑惑是不是发生了什么大事,但实际上就是外资回流的影响。至于为什么回流一点就能带来那么大的波动,很好理解,你想象一下,一个股票被不断抛售,股价暴跌,不论是持有的还是后续买入的资金全部套牢,这时候只要一点点增量资金,就可以带来暴涨,因为之前的存量资金都锁定在较高的价位,不会在底部去做交易。

那些说港股边缘化的人请不要只用键盘打字,好好看看南下万亿资金真金白银的投票。不管你承认与否,港股的市场结构和10年前已经发生了翻天覆地的变化,未来只会变动的更剧烈,而场内的绝大多数参与者还未认知到这一历史性的重大变革的来临。所以,在港股因为各种风险外资疯狂离场暴跌估值创08年来最低之际,在内资不断流入定价权即将易主未来生态/估值接轨A股之际,还有什么理由继续看空港股,还有什么理由不加大仓位抄底?这也是我为什么坚定不移的投资港股的核心逻辑。

PS.在绝对低估值面前,你们所认为的“看空”港股的理由,都是软弱无力的。首先,H港的经济和港股上市的大量内地企业的内在价值毫无无关,其次,股票的质地够好、价值够低,流动性就不是问题,记住你投资的是资产而不是筹码,而决定资产价格的核心是估值、确定性、成长性。

@今日话题

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