翻了翻不太关注的港股金融股、制造业、周期股，虽然我知道这些行业不好用PE估值（即便5 PE以下的比比皆是），但我没想到的是，现在连PB也不适合了，因为大把0.5乃至0.3PB以下的了。为什么这就没用了呢？比如0.29和0.24PB是看起来差不多的估值，但你要在0.29PB买入，跌到0.24PB时你要亏20%…

所以，我觉得对港股估值体系可以彻底进入以股息率为锚的新时代了。业绩增长多少不是你该关心的，毕竟增长20%但个位数PE、1PB以下的比比皆是，而低PE/PB的烟蒂股也没啥安全边际，0.5你觉得很低了还可以轻松再低到0.3。所以，最终就剩下看高股息率靠谱了，稳定持续的高派息一来说明你业绩好现金流好，二来说明你愿意和股东分享公司的增长。当然，有些极端时候，高股息也不太行，最好还是市值能低于清算价值或净现金，那安全边际才够。

我看了眼AH两地一般制造业最低估值的那一批公司（不看周期/金融类），A股的大概是：PEG=1-1.5、PE=15-20、PB=1-2，股息率=2-3%，而港股的大概是：PEG=0.3-0.5、PE=3-8、PB=0.2-0.5，股息率=5-10%。

这大概就是两地真实的水位差了吧。