【6月28日】本轮新股深度分析主板2只+科创板10只(上)

本轮重点关注:中微科技,稍稍关注:安集科技(包括此前推荐关注的天准科技,公开分享的均为删减版研报,详细完整版不公开分享)。

科创板:

一、澜起科技(688008)

1.公司简介

作为业界领先的集成电路设计公司之一,澜起科技致力于为云计算和人工智能领域提供高性能芯片解决方案。公司在内存接口芯片市场深耕十余年,先后推出了DDR2、DDR3、DDR4系列高速、大容量内存缓冲解决方案,以满足云计算数据中心对数据速率和容量日益增长的需求。澜起科技发明的DDR4全缓冲“1+9”架构被JEDEC采纳为国际标准,其相关产品已成功进入全球主流内存、服务器和云计算领域,占据国际市场的主要份额。2016年以来,澜起科技与清华大学、英特尔鼎力合作,研发出津逮系列CPU。基于津逮CPU及澜起科技的安全内存模组而搭建的津逮?服务器平台,实现了芯片级实时安全监控功能,为云计算数据中心提供更为安全、可靠的运算平台。此平台还融合了先进的异构计算与互联技术,可为大数据及人工智能时代的各种应用提供强大的综合数据处理及计算力支撑。

2.行业信息、竞争格局

集成电路行业是信息化社会的基础行业之一,行业设计水平是一个国家科技实力的重要体现,更对国家安全有着举足轻重的战略意义。近年来,国家各部门相继推出了一系列政策鼓励和支持集成电路行业发展。2006年2月,国务院发布《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》,明确提出将核心电子器件、高端通用芯片作为16个重大专项之一。2014年6月,工业和信息化部发布《国家集成电路产业发展推进纲要》,提出“到2020年,集成电路产业与国际先进水平的差距逐步缩小,全行业销售收入年均增速超过20%,企业可持续发展能力大幅增强。”

根据美国半导体产业协会统计,2017年全球集成电路行业总收入为4,122亿美元,较2016年度增长21.6%,全球各主要地区的半导体市场均有增长。美国半导体市场增长35%,成为全球半导体市场增长最快的地区;欧洲增长17.1%;日本增长13.3%;亚太地区增长19.4%。其中,中国大陆地区的集成电路产业规模为802亿美元(5,411.3亿元),增长率为24.8%,对亚太地区半导体市场增长做出了很大的贡献。

根据全球半导体贸易统计组织的预测,到2018年美国半导体市场仍有16.8%的增长,欧洲和日本的增长率都保持在6.6%左右,亚太地区的平均增长率降至7.7%,但中国大陆地区仍将保持20%以上的增速,中国大陆地区将成为2018年全球半导体市场增速最快的地区之一。

DRAM存储器和Flash闪存芯片是当前市场中最为重要的存储器。

DRAM是最为常见的系统内存,性能出色、价格便宜,但是它的数据可存储时间非常短。由于DRAM使用电容存储来保持数据,因而必须每隔一段时间进行一次刷新,属于短电易失性存储器,在系统内存中最为常见。

Flash则是应用最广泛的非易失性存储,其断电非易失性使其主要被应用于大容量存储领域。

DRAM是存储器市场上的常青树,1966年IBM 研发出世界上第一块DRAM开始,它就一直在我们的计算系统中占据着核心位置,其在存储器市场中的地位最稳固,市场空间最大。

根据市场研究公司DRAMeXchange数据,2018年全球DRAM市场销售额达到996.55亿美元,同比增长39%。

在DRAM中,又可以根据技术规格的不同,分为DDR、GPDDR、LPDDR等系列。其中,DDR是最广泛使用的DRAM类别。

DDR的全称是Double Data Rate,意指“双倍速率”,是内存模块中用于使输出增加一倍的技术,也是内存接口芯片的核心技术。

目前DDR技术已经经过了数次迭代,DDR和DDR2已经基本退出市场,而以DDR3、DDR4、以及LPDDR系列为主。

从21世纪初以来,全球IT市场步入爆发式增长,大数据、云计算等行业不断扩张,服务器市场需求激增,服务器内存芯片等业务自然也水涨船高。

内存接口芯片是为了解决服务器CPU的高处理速度与内存存储速度不匹配的问题,该产品领域具有良好的发展前景,因此在行业初期吸引了大量的行业主要厂商进入。

根据澜起科技招股书数据,在2004年以后的DDR2阶段,行业参与者超过10家。

而随着内存接口芯片技术的发展和行业精细化分工要求的提高,DDR行业集中度逐步提升,到2007年以后的DDR3阶段,行业主要参与者明显减少。

进入2014年以后的DDR4阶段后,行业集中度进一步增加,玩家减少。

而DDR4,也是澜起科技内存接口芯片崛起的关键战役。

子产业的领导标准机构采纳为国际标准,成功进入国际主流内存、服务器和云计算领域,并开始在逐渐占据全球市场主要份额。

很快,DDR5技术规格也将到来。与DDR4相比,改进的DDR5功能将使实际带宽提高36%,即使在 3200MT/s 和4800MT/s速度开始,与DDR4-3200相比,实际带宽将高出87%。

当前,澜起科技、IDT、Rambus是全球市场中可提供内存接口芯片唯一三家厂商。其中IDT成立于1980年,是DDR技术的老牌龙头企业;Rambus成立于1990年,致力于高端存储产品的研究与开发。

三家企业都在积极投入DDR5技术的相关研发。澜起科技称,公司的新一代产品能够有效支持DDR5的高速、低功耗等要求。同时,公司正积极参与DDR5 JEDEC标准的制定。

3.公司信息、核心竞争力

澜起科技第一大股东为中国电子投资控股有限公司(中电投控),股份占比15.9%。

中电投控是中国电子信息产业集团有限公司(中国电子)控股子公司,中国电子是国务院国资委管理的国有独资集团,也是中国最大的国有IT中央企业。

澜起科技第二大股东为英特尔投资(Intel Capital),股份占比10%。

公司联合创始人及董事长杨崇和通过相关主体间接持股2.015%,公司联合创始人及总经理Stephen Kuong-Io Tai及其父母三人通过相关主体间接持股10.84%(2.015%+4.41%+4.41%)。

不过,招股书显示,2018年杨崇和与Stephen Kuong-Io Tai薪酬分别为1774.2万元、1787.82万元,是目前科创板高管最高薪酬。

澜起科技创始人杨崇和博士是最早一批归国创业的半导体人之一,美国国籍。他出生于1957年,今年62岁,是美国俄勒岗州立大学电子工程学硕士及博士,同时也是美国电气和电子工程师协会院士 (IEEE Fellow)。

1994年,杨崇和博士从美国回到上海,并于1997年联合成立了芯片企业新涛科技。新涛科技的主要投资股东包括华登国际、上海华虹、日本野村证券等,产品以通信类芯片和消费类芯片为主。

新涛科技于2001年被IDT以8500万美元的高价并购,成为当年中国十大并购案之一,同时也是大陆半导体产业的第一笔国际并购案。

2004年,杨崇和博士再次下海创业,他与Stephen Kuong-Io Tai(戴光辉)在上海联合创立了澜起科技,并在2006年获得英特尔与永威投资领投的1000万美元。

Stephen Kuong-Io Tai(戴光辉)出生于1971年,今年48岁,美国国籍。他是美国约翰霍普金斯大学电子与计算机工程学士、斯坦福大学电子工程学硕士。戴光辉在1995-2003年期间曾参与创建Marvell科技集团并担任工程研发总监一职,拥有超过25年的半导体架构、设计和工程管理经验。

澜起科技成立之初设有两条产品线,分别为消费电子芯片(机顶盒芯片、Wi-Fi芯片)与内存接口芯片。

此后,随着云计算、大数据等新兴技术的快速普及,全球服务器需求增多,不断催动市场对于内存的需求,DDR技术快速发展,澜起科技的内存接口芯片业务也开始不断扩张。

在2016年,澜起科技的内存接口芯片业务营收已经达到了5.58亿人民币、占比66%,其消费电子芯片业务营收2.85亿人民币、占比降至33.7%。

2017年,澜起科技进行了资产重组,将消费电子芯片业务资产整体出售给成都澜至、澜至半导体等关联企业。2018年,澜起科技主营业务仅剩内存接口芯片,占比99%以上。

目前,澜起科技已经成为了全球内存接口芯片三巨头之一,同时也是少数能够提供从DDR2到DDR4内存全缓冲/半缓冲完整解决方案的企业。

全球另外两家内存接口芯片龙头分别为IDT与Rambus。根据澜起科技科创板招股书显示,澜起科技和 IDT在内存接口芯片市场占有率较为接近,Rambus占比则相对较小。

2017年,全球内存价格疯涨,直接推动了澜起科技作为产业上游的营收利润大幅扩张。根据招股书显示,2016-2018年期间,澜起科技总营收从8.45亿元人民币暴涨到17.58亿,年均复合增长率达44.23%;

其归母净利润也从2016年的315.4万元暴涨到2018年的6.98亿元,年均复合增长率达到了惊人的1388%,暴涨221倍。

与此同时,澜起科技2016、2017、2018年底的在职员工人数分别为338人、204人、255人。

而在澜起科技2018年的255名在职员工中,181人为研发人员,45名为管理支持人员,市场销售人员仅有29人。

而在2016-2018年期间,澜起科技投入研发的费用分别为1.98亿、1.88亿、2.77亿人民币,占总营收的23.46%、15.34%、15.74%。

竞争力

公司在诸多方面取得显著成绩。2016年6月,中国电子学会认定公司“低功耗DDR系列内存缓冲控制器芯片设计技术整体技术达到国际领先水平”;同年12月,该项技术及产业化项目荣获“中国电子学会科学技术奖一等奖”;2017年,公司荣获三星电子颁发的“最佳供应商奖”;2018年,公司产品“第二代DDR4内存缓冲控制器芯片”荣获“‘中国芯’年度重大创新突破产品”奖;2018年11月,津逮®服务器CPU及其平台采用的“动态安全监控技术”获评第五届世界互联网大会“世界互联网领先科技成果”。2019年5月,公司“低功耗DDR系列内存缓冲控制器芯片设计技术”项目荣获上海市人民政府颁发的“上海市技术发明一等奖”公司凭借创新的技术、优质的产品质量和服务,赢得了品牌客户的广泛赞誉,树立了良好的品牌形象,营业收入和盈利水平均保持在较高水平。

公司不仅扎根中国,还在美国硅谷、韩国等地建立了分支机构或办事处,派驻工程师及销售人员直接对接众多国际产业巨头,深入了解行业发展及技术水平变化趋势,亲身经历整个行业变更,把握瞬息万变的行业动态及创新方向,有效地提升了公司的国际市场影响力及研发效率。同时通过全球化的产业布局,公司可以合理调配全产业资源,发挥产业协同效应,提高了公司的运营效率,有效地控制了成本。

公司的核心技术基于自主知识产权,并形成了有规划、有策略的专利布局。截至2019年4月1日,公司已获授权的国内外专利达90项。

4.财务状况

16年-19年一季度,公司营收依次录得8.45亿、12.28亿、17.58亿和4.05亿,16-18年分别同比增长136.93%、45.28和43.19%。16-18年扣非净利润依次录得0.03亿、2.74亿和6.98亿,17、18年分别同比增长8599.25%和154.56%。

16-18年,公司毛利率依次为51.20%、53.49%和70.54%,产品价格持续上涨导致毛利率逐年提升。

费用方面。销售费用18年1.28亿,同比增长84.57%;管理费用1.13亿,同比增长117.77%;财务费用-0.35亿,同比减少约0.38亿,主要因汇兑收益增加。

ROE方面。16-18年依次录得11.35%、33.52%和37.11%。趋势主要受净利率拉动。

资产方面。18年应收账款、应收票据合计2.41亿,同比增长 %;存货1.21亿,同比增长 %。负债方面。应付账款、应付票据合计0.74亿,同比增长%。

受制于经营性应收项目的大幅增加,发行人17年公司经营活动现金净流量仅录得2.27亿,除17年外,其余年份公司现金流均还可以。

截止2018年12月末,公司账面货币资金36.80亿,无任何借款。货币资金2018年末较2017年末增加29.92亿,同比增长435.05%,主要原因为:①发行人2018年进行了两轮增资,2018年筹资活动现金流净额为16.92亿;②发行人经营情况较好,内存接口芯片业务收入规模进一步扩大且款项回收情况良好,2018年经营活动现金流净额为9.69亿。

5.募投项目

根据澜起科技招股书数据,本次公开发行不超过1.1亿股A股普通股票,将用于三大项目的投资:新一代内存接口芯片研发及产业化项目(投资金额10.18亿元)、津逮服务器CPU及其平台技术升级项目(投资金额7.45亿元)、人工智能芯片研发项目(投资金额2.3亿元)。

上述3个项目的总投资约为人民币23亿元。

6.风险点

7.结论

科创板明星公司。这几年的业绩爆发与存储价格暴涨有较大关联,关注到当期存储价格下降明显,今年的净利率大幅不及往年。公司算是科技股里的周期股,建议稍稍关注。

二、铂力特(688333)

1.公司简介

西安铂力特增材技术股份有限公司成立于2011年7月,是中国领先的金属增材制造技术全套解决方案提供商;公司早期应用技术的创始团队西北工业大学凝固技术国家重点实验室黄卫东教授团队于1995年开始研究金属增材制造技术,是国内外较早开展相关研究的团队之一。铂力特注册资本6000万元,现有员工400余人,其中硕士以上学历占16.13%,研发人员占26.73%,研发投入数千万。铂力特的业务范围涵盖金属3D打印服务、设备、原材料、工艺设计开发、软件定制化产品等,构建了较为完整的金属3D打印产业生态链。

2.行业信息

增材制造又称“3D打印”,是基于三维模型数据,采用与传统减材制造技术(对原材料去除、切削、组装的加工模式)完全相反的逐层叠加材料的方式,直接制造与相应数字模型完全一致的三维物理实体模型的制造方法,将对传统的工艺流程、生产线、工厂模式、产业链组合产生深刻影响,是制造业有代表性的颠覆性技术,集合了信息网络技术、先进材料技术与数字制造技术,是先进制造业的重要组成部分。其基本原理为:以计算机三维设计模型为蓝本,通过软件分层离散和数控成形系统,将三维实体变为若干个二维平面,利用激光束、热熔喷嘴等方式将粉末、树脂等特殊材料进行逐层堆积黏结,最终叠加成形,制造出实体产品。增材制造将复杂的零部件结构离散为简单的二维平面加工,解决同类型零部件难以加工难题。

增材制造经过30余年的发展,已经形成了一条完整的产业链。上游涵盖三维扫描设备、三维软件、增材制造原材料类及3D打印设备零部件制造等企业,中游以3D打印设备生产厂商为主,大多亦提供打印服务业务及原材料供应,在整个产业链中占据主导地位,下游行业应用已覆盖航天航空、汽车工业、船舶制造、能源动力、轨道交通、电子工业、模具制造、医疗健康、文化创意、建筑等各领域。

根据从事增材制造行业研究的美国咨询机构Wohlers Associates,Inc.统计显示,全球增材制造产值(包括产品和服务)从2012年的22.8亿美元增长到2017年的73.36亿美元,五年来增长超过300%,年复合增长率高达26.20%。2017年,全球增材制造行业市场规模达到了73.36亿美元,同比增长21.00%,增速较2016年提高3.6个百分点。其中增材制造相关产品(包括增材制造设备销售及升级、增材制造原材料、专用软件、激光器等)产值为31.33亿美元,同比增长17.4%;增材制造相关服务(包括增材制造零部件打印、增材制造设备维护、技术服务及人员培训、增材制造相关咨询服务等)产值为42.02亿美元,同比增长23.8%。

预计未来十年,全球增材制造产业仍将处于高速增长期,发展潜力巨大。据IDC预测,2016-2020年,全球增材制造产业的年复合增长率将保持在22.30%,至2020年全球增材制造产值将达289亿美元。麦肯锡预测,到2025年全球增材制造产业可能产生高达2,000-5,000亿美元经济效益。根据德勤发布的《2019科技、传媒和电信行业预测》报告显示,2019年大型上市公司的3D打印相关销售额将超过27亿美元,至2020年更将高达30亿美元。

据中国增材制造产业联盟统计,在2015-2017年的3年间,我国增材制造产业规模年均增速超过30%。2017年,我国增材制造产业规模已超过100亿元。据中国增材制造产业联盟对35家重点联系企业的经营数据统计显示,2017年,联盟重点联系企业总产值达32.40亿元,比2016年的23.09亿元增加近10亿元,同比增长40.3%,增速高于我国增材制造产业平均增速15个百分点,高于全球增速近20个百分点。初步预计,我国3D打印市场规模2022年将达到80亿美元左右。

2017年度,从市场份额来看,Stratasys和3D Systems保持前两名。其中,2017年,Stratasys的市场份额略有下降,但仍达到27.2%,连续16年保持市场占有率第一,累计装机量达到55,785台。3D Systems的市场份额为9.8%,市场份额位居第二,累计装机数量为23,387台。

3.公司详情

铂力特运用多年金属增材制造技术的专业经验,通过持续创新为航空、航天、能源动力、轨道交通、电子、汽车、医疗齿科及模具等行业客户提供服务;铂力特目前是空客在亚洲第一个金属3D打印供应商。2018年4月,空中客车公司与铂力特公司合作的A330NEO增材制造零件正式启动。2018年8月28日,铂力特与空中客车(北京)工程技术中心有限公司签署A350飞机大型精密零件金属3D打印共同研制协议,从供应商走向联合开发合作伙伴阶段,该研发计划2019年交付试验件。

铂力特设立之初依托西北工业大学凝固技术国家重点实验室并在2016年1月获批金属增材制造国家地方联合工程研究中心资质,公司先后获得了国家级“高新技术企业”、 省级技术中心、国家“三级保密资格单位”、陕西省信息化和工业化融合典型示范企业、陕西省“十二五”制造业信息化工程示范试点企业、陕西省中小企业创新研发中心、市级技术中心等资质及称号。2017年,铂力特“金属增材制造智能工厂”项目荣获“工信部智能制造试点示范项目”。2017年,铂力特参与的两项金属增材制造项目分别获国防科学技术进步奖一等奖和二等奖。同年,公司荣获第一届全球3D打印大奖年度OEM奖(年度唯一中国金属3D打印上榜企业)。

铂力特生产的定制化金属增材制造产品广泛应用于航空航天领域。 公司现自主研发并生产了BLT-A100、BLT-A300、BLT-S210、BLT-S310、BLT-S400、BLT-C600、BLT-C1000等十余个型号的增材制造装备,其中BLT-C600获得IF大奖、REDDOT红点奖;BLT-S300获得REDDOT红点奖;BLT-S310获得中国首届工业设计展优秀工业设计奖;增材制造装备部分核心关键参数为国际先进水平。BLT-S310设备成功出口德国。

公司拥有各种金属增材制造设备80余套,可成形材料涵盖钛合金、高温合金、铝合金、铜合金、不锈钢、模具钢、高强钢等多个种类,涉及50余种材料。公司申请金属增材制造技术相关自主知识产权200余项。

4.财务状况

16-19年一季度,公司营收依次录得1.66亿、2.22亿、2.91亿和0.54亿,17、18分别同比增长32.23%和32.52%。16-18年扣非净利润依次录得0.26亿、0.26亿和0.39亿,17、18分别同比增长0.25%和46.79%。

近几年毛利率在42%左右。

费用方面。销售费用18年0.18亿,同比增长48.21%;管理费用0.27亿,同比增长61.71%;财务费用0.07亿,基数较小。

ROE方面。16-18年依次录得27.73%、10.69%和15.59%。趋势与净利率趋势相一致。

资产方面。18年应收账款、应收票据合计1.87亿,同比增长42.39%;存货1.61亿,同比增长113.01%。负债方面。应付账款、应付票据合计1.37亿,同比增长66.19%。

公司现金流并不乐观。16-18年经营活动现金净流量依次为17.28%、16.31%和19.90%。

截止2018年12月末,公司账面货币资金0.57亿,短期借款0.35亿,长期借款1.12亿。

5.募投项目

公司拟募集资金总计7.00亿。分别用于金属增材制造智能工厂建设项目6.00亿、补充流动资金1.00亿。

6.风险点

据招股书第233页披露,铂力特在2018年向EOS采购的“整机设备、金属粉末、配件”金额高达9384.12万元,与此同时,当年“代理销售增材制造设备”业务结转的主营业务成本仅为6546.97万元、远远少于同年向EOS采购的金额。

与此形成对照的是2016年和2017年,铂力特向EOS采购的金额分别为3283.86万元和6,187.04万元,同年“代理销售增材制造设备”业务结转的主营业务成本金额分别为3827.65万元和6229.1万元,还均略高于同年向EOS采购的金额。

从上述数据来看,铂力特2018年的代理业务采购金额数据表现,与此前的2016年和2017年相差很大,与同年“代理销售增材制造设备”业务规模不匹配。

再来看铂力特的销售数据。根据招股书第215页披露,铂力特在2016年向先临三维销售了1600万元以上的产品;然而根据先临三维在新三板挂牌时发布的年报显示,2016年第一大供应商对应的采购金额仅为1300.19万元、明显低于铂力特披露的销售金额。到底哪家公司披露的财务数据才是真实的呢?

7.结论

3D打印行业的一家小公司,技术上有一定竞争力且做到了部分产品的国产替代,后期的发展需要实时关注行业技术的更新及公司国产替代的深化。建议保持适当关注即可。

三、新光光电(688011)

1.公司简介

哈尔滨新光光电科技有限公司成立于2007年,已获得黑龙江省工业和信息化委员会认证的保密资格单位认证。新光光电自成立以来始终重视人才队伍的搭建,现拥有员工280人,其中科研人员185人,已成功打造一支以光学专家卢开昌博士为核心,集光学、机械、电气三个领域高端人才的科研开发队伍。深耕行业多年的新光光电在光学仪器设备研发、生产技术水平上达到行业国际先进、国内领先水平,多项成果获得国家及省部级奖励。 公司主要研究方向为光学模拟仿真、光学成像制导、光学检测、激光应用等,拥有完整的保密和质量管理体系,军工资质齐全,可根据用户需求研制各种光学仪器设备。

2.行业信息

自2010 年起,我国GDP 总量超越日本成为全球第二。根据国家统计局初步核算,我国2018 年全年GDP 达到90.03 万亿元,按照全年人民币与美元的平均汇率计算约为13.61 万亿美元,分别是国际货币基金组织预测美国、日本、德国、英国2018 年全年GDP 的66.33%、2.68 倍、3.40 倍和4.84 倍。与此同时,世界主要经济体间竞争加剧,以美国为例,自美国总统特朗普上任以来,美国颁布了一系列有针对性的政策、措施,尤其针对我国地缘政治敏感问题及电子信息行业。

在全球局势复杂、周边安全环境不稳定性增加的情况下,我国国家财政国防支出稳步增长,2010 年至2017 年,我国国家财政国防支出从5,333.37 亿元逐步增长至10,432.37亿元。尽管如此,与美国相比,我国在军事方面的支出仍相差较大。美国历来为军费支出大国,据SIPRI 统计,2017 年美国军费支出为6,097.58 亿美元,远超其他国家。2018年2 月,美国发布《国防预算报告》,2019 财年国防预算申请达6,860.00 亿美元,较2018财年6,120.00 亿美元大幅提高10.79%。

3.公司详情

新光光电成立于2007年,其主要服务于军工企业,近些年开始向市场上推广民用科技产品,公司控股股东、实际控制人为康为民。

公司的主要产品为光学目标与场景仿真系统、光学制导、光电专用测试设备和激光对抗系统等。

1)光学目标与场景仿真系统

光学目标与场景仿真系统为光学制导武器的研发、测试及验证提供光学动态目标或场景,它主要包括计算机视景仿真软件和动态景象模拟器,其应用可以有效节省实弹打靶成本、显著缩短研制周期以及大幅降低研发成本。

公司研制的光学目标与场景仿真系统可用于武器装备研制的全过程,应用于武器装备研发的不同阶段,其产品覆盖紫外、可见光、红外和激光波段等。

2)光学制导系统

作为导弹等自主飞行器的核心部件,光学制导系统通过测量和计算导弹对目标或空间基准线的相对位置,为自动驾驶仪提供目标和弹体相对角位置偏差信息,控制导弹以预定的导引律飞向目标。

公司的光学制导系统主要分为成像和非成像制导系统两大类,成像制导包括中波红外成像、长波红外成像和可见光成像制导,非成像制导产品目前主要指半主动激光制导。

3)光电专用测试设备

公司生产的光电专用测试设备主要用于导弹的标定和检测。

公司的产品包含多种类型的光学标定仪和光电测试仪,可适应实验室及阵地等不同应用场景的需求,可满足包括可见光、红外和激光等不同波段光学制导系统检测的要求。

4)激光对抗系统

激光对抗系统按照作用能量分为高功率和低功率两类。高功率激光设备使用聚焦的高能量激光束直接烧蚀和摧毁目标,能够对地面车辆、无人机、巡航弹和高速导弹等多类型目标进行有效定向打击;低功率激光武器使用相对较低激光能量对目标进行致眩、致盲或干扰使之丧失作战能力。

公司的产品主要为激光对抗系统的跟瞄发射分系统,可根据需求装载于多种平台。

4.财务状况

公司2016年至2018年实现的主营业务收入分别为15,746.08万元、17,962.04万元和20,310.45万元,均为军工产品销售收入。

分项目来看,公司实现的光学目标与场景仿真系统收入2016年占主营业务收入的比重为13.76%,2017年提升至35.23%,2018年继续飙升至60.04%,对收入的贡献大幅提高;

相反,公司实现的光学制导系统收入2016年占主营业务收入的为61.76%,2017年下降至48.65%,2018年继续下滑至25.20%,对收入的贡献大幅下降。

公司虽然总的主营业务收入保持了稳定增长趋势,但各年度不同项目产品的收入金额和占比变化较大。由此可见,公司产品容易受军工客户采购需求波动的影响,公司经营规模相对较小,产品结构易发生变动。

可以预见的是,如果未来公司的军工客户的采购需求计划再次调整,公司只能选择被动跟随调整自身的产品结构,凸显出公司在产业链中的弱势地位。

公司主营产品的综合毛利率2016年至2018年分别为72.54%、65.35%和48.21%,呈现持续下滑趋势,说明公司产品的直接获利能力在下降。

分项目来看,公司的光学目标与场景仿真系统毛利率近3年来分别为51.95%、55.81%和44.47%,先升后降。

由于公司2018年完成的部分研发项目周期较长、复杂程度较高、定制化需求较多,使得其毛利率在2018年出现大幅下降。

公司的光学制导系统毛利率近3年来分别为72.50%、66.33%和55.24%,逐步走低,其毛利率的下滑主要是受军品补价的影响。

公司的光电专用测试设备毛利率近3年来分别为84.20%、81.20%和55.37%,一路向下,由于公司2018年的光电专用测试设备收入主要来自于研发产品,而研发产品毛利率相对较低,拉低了其毛利率水平。

公司的激光对抗系统均为研发产品,其收入金额及占比均相对较低,由于公司近2年来的激光对抗系统具体内容存在差异,导致其毛利率变动幅度较大。

总体来说,公司主营产品的综合毛利率逐年下降主要是受到军品补价、客户采购计划调整和公司产品结构变化等因素的影响。

公司2016年末至2018年末的应收账款账面余额分别为10,159.11万元、17,012.33万元和15,801.24万元,占同期营业收入的比例分别为64.07%、93.45%和75.82%,占比较高。

应收账款余额和占比较大主要跟公司所处军工行业的特点有关。一方面,国防军工武器装备产业链相对较长,军方作为最终需求方,向总体单位提出采购要求,总体单位再向其装备及配套单位提出采购需求。在货款结算时,由于总体单位终端产品验收程序严格和复杂,一般结算周期较长。而另一方面,受军工客户采购计划性较强的影响,公司收入存在明显的季节性特征,集中在每年的下半年,特别是第四季度,由于年末尚未到回款期,导致应收账款账面余额相对较大。

公司近3年来的应收账款周转率分别为1.51次、1.34次和1.27次,逐步走低,说明公司的应收账款管理水平在下降。公司近3年来账龄在2年之内的应收账款占按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款的比例分别为93.99%、93.19%和90.77%,均在90%以上,相对较为稳定。然鹅,公司近3年来账龄在1年之内的应收账款占比分别为91.58%、88.39%和66.82%,持续下降,说明公司应收账款的回收期在延长,换句话说,公司客户对公司资金占用的期限越来越长,公司的资金链面临一定的压力。

公司近3年来经营活动产生的现金流量净额分别为3,457.94万元、-7,431.55万元和2,065.96万元,净现比分别为0.52、-1.85和0.28,公司实现的净利润并没有对应的现金流入,净利润的现金含量很低。

公司的净现比较低,主要原因一方面为公司的军工客户回款相对滞后,而公司需要及时支付供应商款项、员工薪酬及相关税费;另一方面为公司于2017年和2018年完成了大量前期承接的研发项目,导致公司的预收款项大幅减少。

5.募投项目

公司拟募集资金总计8.76亿。分别用于光机电一体化产品批产线升级改造及精密光机零件制造项目2.50、睿光航天光电设备研发生产项目2.30亿、研发中心建设项目1.36亿、补充流动资金2.60亿。

6.风险点

新光光电2016年至2018年来自前五大客户的营业收入分别为15,633.35万元17,873.12万元和19,867.70万元,占同期营业收入的比例分别为98.59%、98.18%和95.33%,客户集中度很高。

公司所涉及的行业为军工行业,公司主要客户包括中国航天科工集团所属单位、中国航天科技集团所属单位、中国航空工业集团所属单位和中国电子科技集团所属单位等,均为在军工系统地位非常重要的大型国有企业,这种行业特性也决定了新光光电在产业链中几乎没有什么话语权,盈利能力的高低受大客户的影响很大。

公司存在客户集中度较高的风险,如果公司未来与军工客户的合作关系发生不利变化,且公司客户开拓无法取得实质性进展,将对公司的经营业绩产生较大不利影响。

7.结论

总体来看,新光光电主营产品具有一定的技术含量,但公司所处行业为军工行业,公司目前的主营业务严重依赖于大客户,这样就决定了公司在产业链中的话语权很弱。因此,公司的主营产品经常会随着大客户的要求而进行相应调整,公司的综合毛利率在逐步下滑,销售回款的周期在变长,资产负债率相对较高,盈利质量也较差。不建议关注。

四、乐鑫科技(688018)

1.公司简介

乐鑫是一家全球化的无晶圆厂半导体公司,成立于 2008 年,总部位于中国上海,在大中华地区、印度和欧洲都设立了子公司。乐鑫的工程师来自世界各地,他们对技术充满热情,坚持不懈地致力于前沿低功耗 Wi-Fi+蓝牙双模物联网解决方案的研发。经过多年来在无线计算技术领域的深耕,我们开发出了绿色、用途广泛、高性价比的芯片组,实现了我们一直以来恪守的使命:提供安全、稳定可靠、低功耗的物联网解决方案。

2.行业信息

按照下游应用领域的不同,芯片可分为通信芯片、传感器芯片、存储器芯片等多种类型。乐鑫科技从事的是通信芯片的设计。

通信芯片的应用场景众多,其中一个重要的场景便是物联网。所谓物联网,本质还是互联网,只不过连上网的终端不再是计算机,而是硬件设备。这些硬件设备相互连接,发生数据交互,形成物联网。而设备之间的相互连接,则必然会应用到通信芯片。

目前连接到物联网的,有12种通信技术,可分为两大类,即有线通信技术和无线通信技术。不同的通信需求需要不同的通信技术。物联网无线通信芯片就是使用无线通信技术,实现物理设备与虚拟网络连接的一种通信芯片。

常用的无线通信技术有三种,包括Wi-Fi、蓝牙以及ZigBee。物联网无线通信芯片设计厂商往往基于以上三种技术路径,展开产品研发。乐鑫科技当前的产品便是定位于物联网市场的Wi-Fi通信芯片。

纵观全球芯片企业,大体存在着三种经营模式,分别是IDM 、Fabless 和Foundry模式。三者各有优缺点,也各有代表性企业。

先来看看IDM模式,所谓IDM就是Integrated Device Manufacture的英文简称。简单来讲就是一条龙服务,从芯片设计、制造,到芯片封装测试、销售,企业全包。

该模式便于公司内部资源整合、获取整体高额利润,但对公司的资本及技术实力要求较高,属于重资产模式。目前仅少数巨头采用该模式,例如英特尔、德州仪器、三星等。

Fabless模式是指公司仅从事芯片设计及销售业务,不参与其他环节,对公司的研发设计要求较高,属于轻资产模式。该模式普遍被IC设计企业采用,典型的有博通、高通等。

乐鑫科技采用的就是这一模式。

最后是Foundry模式。这种其实就是代工厂模式,企业只负责制造、封装或测试的其中一个环节;不负责设计,其初始投资规模巨大。代表企业有台积电、格芯等。

3.公司详情

公司的主要产品是物联网Wi-Fi MCU通信芯片,属于通信芯片类别,所处行业为集成电路行业,该行业是支撑国民经济发展和保障国家安全的战略性、基础性和先导性产业。目前该行业的发展受到政府的大力扶持。在政策税收等方面给予了极大优惠,从而减少对芯片的进口依赖性,增强芯片研发的自主性,实现芯片国产化。除此之外,市场上该行业的下游产业譬如物联网的快速发展也给行业的发展提供了全新的机遇。

坚持人才化战略,把握物联网化新潮流。公司积极把握物联网趋势,增强公司在物联网芯片行业的整体实力,强化公司无线互联芯片技术与AI处理芯片研发等方面的前沿技术实力,推进布局AI产业与无线互联芯片,抢占AI-loT技术高地,坚持人才化战略,目前在公司员工中硕士以上学历占比也达到了52.3%,研发人员占公司总人数也达到了67.2%。公司产品受到小米、涂鸦智能、科沃斯、大金、蚂蚁金服等下游或终端知名客户的广泛认可。

布局AI产业,抢占技术高地。目前将AI与IoT实现有效整合,实现AI-IoT 技术已成为了主流趋势,通过AI人工智能将取得的数据进行智能识别、分类、处理、分析,最终实现特定功能,让物联网设备的简单连接上升为智能连接。公司顺应物联网趋势,推进标准协议无线互联芯片技术升级项目”和“AI处理芯片研发及产业化项目”,增强公司在物联网芯片行业的整体实力,巩固公司的市场地位的必要措施,有利于强化强化公司前沿技术研发实力。

Teo Swee Ann(中文姓名:张瑞安)间接持有乐鑫科技58.10%的股份,为乐鑫科技的实际控制人。Teo Swee Ann担任乐鑫科技董事长、总经理,为新加坡籍,新加坡是Teo Swee Ann的出生地。

不仅乐鑫科技的实控人Teo Swee Ann为新加坡籍,乐鑫科技7名董事会成员中包括Teo Swee Ann在内的5位均为新加坡籍。

4.财务状况

16-19年一季度,公司营收依次录得1.23亿、2.72亿、4.75亿和1.47亿,17、18年分别同比增长121.25%和74.60%。净利润依次录得44万、0.30亿、0.94亿和0.28亿,17、18年同比增长6436.71%和219.63%。

近几年毛利率在51%左右。

费用方面。销售费用18年0.18亿,同比增长57.62%;管理费用0.42亿,同比增长5.16%;财务费用0.01亿,基数较小。

ROE方面。16-18年依次录得0.52%、20.81%和36.04%。趋势主要受净利率和周转率拉动。

资产方面。18年应收账款、应收票据合计0.56亿,同比增长25.20%;存货1.11亿,同比增长114.75%。负债方面。应付账款、应付票据合计0.22亿,同比增长168.61%。

公司现金流一般。16-19年一季度公司经营活动现金净流量依次为0.16亿、-0.10亿、0.73亿和-0.04亿。

截止2019年一季末,公司账面货币资金1.68亿,无任何借款。

5.募投项目

公司拟募集资金总计6.00亿。分别用于标准协议无线互联芯片技术升级项目1.68亿、AI处理芯片研发及产业化项目1.58亿、研发中心建设0.86亿、发展与科技储备资金6.00亿。

6.风险点

在公司销售费用中,有一个科目是特许权使用费。该费用占销售费用的比例近三年逐渐提高。特许权使用费,系公司用来购买Cadence等IP供应商的IP而支付的专利授权费。所谓IP,就是芯片中设计好的模块,这些模块具有知识产权,一些IC设计企业会向这些IP供应商购买IP,然后拿来研发、设计自己的芯片。显然,特许权使用费属于无形资产,且有明确的使用期限(合同上授权的时间),例如专注于视频监控芯片设计的富瀚微,就将专利使用权作为无形资产。但乐鑫科技并没有将其作为无形资产,也没有对其进行摊销处理。

7.结论

Wi-FiMCU市场空间有限,公司2018年营业收入为4.75亿元,占到全市场份额的30%左右,以此推测整个市场规模仅有15.8亿元左右。因此类产品规模太小,并不受高通、博通等行业巨头重视,乐鑫科技才能脱颖而出,但也因为这个行业空间太小,未来的发展潜力堪忧,公司产品老化,研发能力落后,产品价格持续下滑,不建议长期关注。

五、中国通号(688009)

1.公司简介

中国铁路通信信号集团(股份)有限公司是国务院国资委直接监管的大型中央企业,是以轨道交通控制技术为特色的高科技产业集团,全球最大的轨道交通控制系统提供商。中国通号拥有轨道交通控制系统设计研发、设备制造及工程服务于一体的完整产业链,是中国轨道交通控制系统设备制式、技术标准及产品标准的归口单位。近年来,中国通号连续三年获得中央企业经营业绩考核A级,2015年成功登陆香港联合交易所,现有20余家二级集团和子公司,员工总数1.9万余人。

2.公司信息、核心竞争力

高铁列控系统是高铁的“大脑和中枢神经”,是中国高铁三大核心技术之一。中国通号坚持引进消化吸收再创新的技术路径,加快自主创新,实现了我国高铁、地铁全套列车控制系统技术的完全自主化和产品的100%国产化,完成了高铁CTCS-3级列控系统、地铁CBTC列控系统、城际铁路C2+ATO列控系统、电务智能运维系统和货运编组站CIPS综合自动化系统等轨道交通核心自主技术的重大突破,将轨道交通核心技术牢牢掌握在自己手里,从根本上保障了国家铁路建设和运输安全,为“一带一路”建设和高铁“走出去”提供核心技术支撑。

作为中国高铁建设的国家队和主力军,中国通号先后参与了我国京津城际、京沪高铁、武广高铁、哈大高铁、兰新高铁等国内全部重大高铁项目建设。在时速300公里以上高铁中,中国通号核心设备市场占有率超过93%。中国通号肩负自主创新使命,将成熟的高铁控制系统技术应用于城市轨道交通领域,先后参与北京、上海、广州、深圳、天津、南京、武汉等20多个城市的100余条地铁项目,市场占有率达到65%以上。作为中国高铁“走出去”联盟的重要一员,正在广泛参与印尼雅万高铁、中泰铁路、匈塞铁路、莫斯科-喀山高铁等10多个国家和地区的高铁项目并取得积极进展,向世界展示了“中国高铁”靓丽的国家名片。

中国通号是保障国家轨道交通安全运营的核心企业,是我国高铁列控系统技术民族产业的代表者,是我国高铁最核心技术引领全球铁路行业进步的佼佼者。中国通号世界领先的列控技术为我国13.1万公里铁路、2.9万公里高铁提供安全保障,建立完善了3万多个高铁测试案例,超过国外跨国企业的总和,是我国高铁建设运营的突出优势和世界轨道交通行业的宝贵财富。近年来,中国通号成功研发时速200公里和350公里高铁自动驾驶技术,标志着我国高铁列车运行控制系统技术已经走在世界前列。

在核心技术的支撑下,公司通过实施整体解决方案为客户提供完备高效的服务体系,建立了轨道交通控制系统设计集成、设备制造及系统交付服务一体化业务模式。

截至2018年12月31日,公司及控股子公司在中国境内依法取得的专利共计1,421项;其中:发明专利368项,实用新型专利999项,外观设计专利54项。此外,根据北京知联天下知识产权代理事务所(普通合伙)、上海科盛知识产权代理有限公司、西安智铭知识产权代理有限公司于2019年3月18日出具的《确认函》,截至2019年3月18日,本公司及控股子公司拥有境外专利20项。

3.财务状况

16-19年一季报,公司营收依次录得297.70亿、345.86亿、400.13亿和78.86亿,17、18年分别同比增长16.18%和15.69%。净利润依次录得30.45亿、32.22亿、34.09亿和6.76亿,16、17年分别同比增长5.83%和5.77%。

16-18年公司毛利率逐年下滑,依次为26.20%、24.66%和22.70%。

费用方面。销售费用18年7.02亿,同比增长1.30%;管理费用24.63亿,同比增长11.11%;财务费用-0.86亿,同比减少1.85亿。

ROE方面。16-18年依次录得15.03%、14.09%和13.58%。趋势主要受净利率拖累。

资产方面。18年应收账款、应收票据合计154.44亿,同比增长24.90%;存货40.87亿,同比减少80.56%。负债方面。应付账款、应付票据合计359.69亿,同比增长48.71%。

公司现金流较差。16-19年一季度经营活动现金净流量分别录得29.35亿、-8.86亿、15.87亿和11.07亿。

截止2019年3月末,公司账面货币资金125.94亿,短期借款35.60亿,长期借款9.56亿。

4.募投项目

中国拟募集资金总计105.00亿。分别用于先进及智能技术研发项目46.00亿、先进及智能制造基地项目25.00亿、信息化建设项目 3.00亿、补充流动资金31.00亿。

5.风险点

公司参与的BT与BOT项目具有建设周期长、涉及领域广、复杂程度高、工期和质量要求严,受政策影响明显等特点。随着国家逐步控制地方政府融资平台债务风险,客观上对各地方政府以BT方式投融资建设公共项目的方式造成明显限制,BT项目无法纳入财政部政府和社会资本合作中心PPP项目库,因此政府在项目全生命周期内的履约能力无法得到全面保障。由于付费周期较长,若未来受宏观经济或其他因素影响,地方经济发展和财政实力出现下降,则特许经营授予方存在无法及时或足额支付相关款项的风险。

6.结论

中国通号业绩不在增长,主要是中国铁路投资高峰过去,上市之时很可能就是业绩最好的时候,此外,公司已在港股上市,估值只有13倍,A股科创板上市后短期估计会炒很高,完全没有关注的价值。

六、安集科技(688019)

1.公司简介

安集科技全称为安集微电子科技(上海)股份有限公司,2006年成立于上海。安集科技主要生产用于集成电路制造、先进封装领域的化学抛光液和光刻胶去除剂,公司产品成功打破国外厂商对集成电路领域化学抛光液的垄断,实现国内该领域的自主可控。坚持“立足中国,服务全球”战略,为“中国制造2025”贡献力量。

2.行业信息

集成电路制造过程中的化学机械抛光是实现晶圆表面平坦化的主要技术,主要工作原理是在一定压力及抛光液的存在下,被抛光的晶圆对抛光垫做相对运动,使被抛光的晶圆表面达到高度平坦化、低表面粗糙度和低缺陷的要求。根据不同工艺制程和技术节点的要求,每一片晶圆在生产过程中都会经历几道甚至几十道抛光工艺步骤。

化学机械抛光液的主要原料包括研磨颗粒、各种添加剂和水,其中研磨颗粒主要为硅溶胶和气相二氧化硅。目前公司研磨颗粒采购主要依赖进口。

安集科技自称打破了国外厂商对集成电路领域化学机械抛光液的垄断,实现了进口替代,使中国在该领域拥有了自主供应能力。

但整体来看,全球半导体材料产业依然被美国、日本等厂商绝对垄断,从实现大批量供应的最领先技术节点来看,公司产品与行业龙头相比具有一定的代差。竞争对手包括美国的Cabot Microelectronics、Versum和日本的Fujimi等,其中CabotMicroelectronics2017年在全球抛光液市场占有率约35%。而2018年,安集科技的化学机械抛光液在全球市场占有率为2.44%。

3.公司详情

包括创始人王淑敏、俞昌,以及核心科技人员在内的员工合计持有安集科技26.29%的股权。国家集成电路产业投资基金股份有限公司(下称大基金)直接持有上市前15.43%的股权,并通过北京集成电路设计与封测股权投资中心(有限合伙)间接持有0.41%的股权,合计持有15.84%的股权。

公司创始人王淑敏,1964年出生,美国莱斯大学材料化学专业博士学历,目前担任安吉科技董事长兼总经理。另一位创始人俞昌目前出任公司董事、副总经理。

安集科技以生产铜抛光液为主,而铜抛光液是随着集成电路工艺流程的迭代而被引入和发展起来。从行业发展的角度看,铜抛光液可以应用于130纳米及其以上中高端制程,下游客户不存在需求瓶颈。这也意味着,公司业务将会伴随中国乃至全球集成电路产业的发展而不断发展。

如前所述,安集科技产品可以用“小市场”、关键半导体材料供应商来概括。“小市场”是指,该半导体材料全球销售额不过13亿美元左右的销售水平,然而在半导体的生产过程中极其关键,不可或缺。

据 Cabot Microelectronics 统计及预测,2018 年全球 CMP 抛光材料市场规模为 20.1 亿美元,其中抛光液和抛光垫市场规模分别为 12.7 亿美元和 7.4 亿美元;预计 2017-2020 年全球 CMP 抛光材料市场规模复合增长率为 6%。

从上下游产业关系看,安集科技的竞争优势可能受到一些因素的制约。上游原材料重点供应商是硅溶胶和气相二氧化硅等研磨颗粒的生产商或者贸易商,这些供应商主要集中在日本厂商,如日本尼桑、住友等。

从下游看,主要产品与集成电路制造产业深度融合,重点客户包括中芯国际、台积电等。公司2018年新增重点客户长江存储;2019年,公司新增重点客户英特尔。据招股书,公司与英特尔之间的供货协议至少可以延续到2026年。

从研发人员和研发费用角度看,公司研发费占营收比例并不高。过去三年,研发费用占营收的比重稳定在21.74%的平均水平,年投入研发费用4900万元。公司目前研发人员67人,人均研发支出73万元。

安集科技的营收主要由两部分构成,分别是抛光液以及光刻胶去除剂,各占营收的83%和17%,公司另有极少量的其他业务收入。公司产品主要以内销为主,有少量出口,但是出口业务占比呈现逐年下降趋势。

从全球来看,公司抛光液收入在全球市占率稳定在2.42%-2.57%的区间,这部分源于以国产替代为目标,客户结构稳定。

4.财务状况

16-19年一季度,公司营收依次录得1.97亿、2.32亿、2.48亿和0.59亿,17、18年同比增长18.20%和6.63%。净利润依次录得0.37亿、0.40亿、0.45亿和0.04亿,17、18年分别同比增长7.12%和13.14%。

16-18年毛利率依次为55.61%、55.58%、51.10%。

费用方面。销售费用18年0.15亿,同比减少9.74%;管理费用0.21亿,同比增长12.25%;财务费用0.10亿,同比减少1.33亿。

ROE方面。16-18年依次录得18.87%、17.10%和18.14%。

资产方面。18年应收账款、应收票据合计0.58亿,同比增长30.57%;存货0.70亿,同比增长10.06%。负债方面。应付账款、应付票据合计0.28亿,同比增长80.37%。

公司现金流并不稳定。16-18年经营活动现金净流量依次为0.45亿、0.27亿、0.60亿。

截止2018年12月末,公司账面货币资金1.40亿。

5.募投项目

公司拟募集资金总计3.14亿。分别用于安集微电子科技(上海)股份有限公司CMP抛光液生产线扩建项目1.20亿、安集集成电路材料基地项目1.05亿、安集微电子集成电路材料研发中心建设项目0.69亿和安集微电子科技(上海)股份有限公司信息系统升级项目0.20亿。

6.风险点

中芯国际单一客户贡献公司业务收入的比重接近60%。一旦中芯国际降低采购额,意味着公司收入将会大幅滑坡。客户集中度过高最典型的例子是苹果产业链的蓝思科技(300433.SZ),由于苹果销量下滑,蓝思科技市值缩水73%。

7.结论

安集科技在细分抛光耗材行业有一定的竞争力,产品进口替代的空间也不错,缺点在于过于依赖中芯一个客户,此外,竞争对手估值水平大致相当24倍左右的PE,安集科技2018年盈利0.45亿元,意味着安集科技的公允估值水平约为10.8亿元。显然,公司上市后很难有好的投资机会,建议保持关注。

七、中微公司(688012)

未完,接下篇。

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@非新不炒 @今日话题

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精彩评论

KM九月鹰飞07-08 09:29

所以芒格看不懂高科技企业,我也看不懂,如果简简单单对比市盈率来看,我如果是公司实际控制,我简单的想法就是,一上市就把这样的企业给卖了,然后尽快想方设法的又去创业,然后把这样的赚钱方式不断的复制粘贴出来!六十多倍市盈率,上市第一天如果对比主板可以上涨百分之四十四,市盈率九十多倍,如果继续起风吹起来,百多倍以上甚至几百倍,这样的大石头活生生往山顶上搬,然后搬不动的时候,轰隆隆的滚下山,如果我中签我的反应是有收益率就卖!短期持有的想法都没有!就忽悠油的参加一下搬大石头上山,这个游戏太好玩啦!

浴血股市07-06 14:11

科创板如此高的市盈率发售,为以后埋下了隐患,大量破发,长期探底,首日破发都会出现明显是来圈钱的。

25年老股民07-12 16:27

作者这么多不建议关注,这不是在打脸那些相当看好的研报作者吗?

戏说财经07-10 17:28

新光光电风险点不只是客户集中度比较高,而且毛利率近一步下降、资金流动性紧张、还存在坏账风险,最主要的是经营资质是否可持续?网页链接

KM九月鹰飞07-08 09:41

看不懂,而且今天大盘低开会不会是科创板一周上市那么多闹的!

全部评论

改更08-30 15:58

这几个科技我还是很看好的,科技相比消费,变化莫测

Amoyxufan割创B07-23 10:40

感谢安集科技的推荐,只可惜俺没中签,希望有看过您文章的股友有好幸运能收获财富。

bbillions07-18 15:49

softfeng8107-17 18:12

澜起科技

韭非韭07-13 16:11

科创板就是大浪淘沙,给好的公司提供更进一步的平台,让腾讯,阿里这样的公司不再流失,但是,BUT,钱从哪来?目前形式有点急功近利了。