过去两年我个人管理的主投港股的产品业绩并不如意。虽然港股估值远低于A股，但因为宏观经济、汇率、内外ZZ压力、资本撤离等因素走势却比A股仍孱弱（AH溢价处在高位），特别的港股内地企业和小盘股更远弱于恒指。但我并无意怪罪于市场，市场是所有人博弈的结果，你只能要么接受要么离开。我的成绩不如人意，可能是我个人对港股的认知不够深刻、对市场先生的脾气不够熟悉、或者没有选足够好的标的、没有找足够高的安全边际。因此，此时此刻我再次彻底审视当前的投资组合。目前持仓（主要是港股）包括几种类型公司：
1）业绩持续高增长的中小成长型公司。包括30%-60%复合增速的教育、医药、器械行业的中小成长公司，但因政策影响导致估值分别只有10PE-20PE，这个增速对应的估值足以反应任何最糟预期，长期看行业未来需求高度确定，公司都是行业内一线优质企业，或有品牌溢价，或有研发壁垒（独家或潜力品种）；
2）估值特别低业绩低速稳定的大市值蓝筹烟蒂。包括市值只有清算价值一半、增速10%、PE6倍的公用事业，以及市占率不断提升的行业龙头、业绩持续10-15%增长、10PE的国指成分股大蓝筹；
3）低估值低增长高股息类公司。PE不到7倍、10%股息、10%增速的垄断行业供应商；PE6倍、10%股息、30%复合增速的租赁类公司。
目前持仓公司最近一期财报营收和净利润增速平均分别为23%/26%，3年和5年净利润CAGR平均分别约为20%、30%，当前平均PE为13倍、平均ROE 15.7%、平均市值227亿港元（我持仓并非市值特别低的公司）。此外，这些持仓中大多数的公司都在持续回购或增持中。
这些处于医药、消费、教育、垄断公用事业等朝阳行业中的好公司组合平均PE仅为13倍，而未来几年他们能大概率继续保持10-20%的业绩增速，ROE能继续保持10-15%。25%增速对应13倍PE这不论是横向对比港股历史还是纵向对比A股乃至全球资本市场，显然都是非常低估的。
除了持仓的股票外，我关注的大多数公司都是基于：1）不可逆的老龄化大背景；2）庞大的国内消费人口基数；3）低估稳增长高分红公用事业；4）全球不可替代的细分行业冠军；5）市场错误定价的烟蒂股。这使得我关注的公司受到宏观和外部冲击的影响很小，主要取决于国内和全球市场的强劲刚需（股票池关注标的主要集中在医药、医疗器械和服务、殡葬、教育、优质快消品、公用事业、优秀制造业等行业吗，具体可详见此前股池年报总结：网页链接）。
整体来看，港股国企指数和小型股指数的估值都在历史底部附近，而远跑输指数的港股个股的平均估值更是历史最低（剔除08年短期瞬间的暴跌）。因为各种因素，全球资本对港股非常悲观，资金不断撤离（虽然内资不断南下，但杯水车薪）。但当前港股市场的估值已经包含最悲观的预期，不论是理性客观的估值数据、还是感性主观的市场认知，我判断港股市场或处在一个大的历史底部区间（上一次出现这种“一生一次”的低估时刻是在16年2月）。此外，A股目前一些冷门细分行业的优秀小公司估值也开始趋于合理乃至低估，我随时可能增加A股的头寸（当然热门的高确定好公司依然很贵）。虽然我现在投资重心在港股，但我仍关注A股，股池中大多数是A股公司，毕竟A股好公司还是比港股多的。
我相信价值最终会回归，这只是时间问题。我相信这些处在漫长雪道的行业和拥有高耸护城河的公司最终能够穿越经济周期，我相信他们当前极度低估的内在价值最终会被市场认可（25%增速对应13倍PE）。希望各位投资人和潜在投资人也能多给我一些时间和信心，不要在市场最弱和产品净值底部的时候绝望。恰恰相反的是，在市场最羸弱、优质公司最低估的时刻，才是最需要拿出坚守乃至逆势加仓的勇气而绝非放弃。
PS..大多数公募私募都喜欢在市场最热高位发产品，而我恰恰相反（人取我弃、人弃我取），如果你认可我的投资理念、对我持仓优质公司的增长性/安全边际有信心，想要在历史大底之时抄底购买我产品的，请私信联系我。