腾讯生态—2018Q1财报简析

文章首发于微信一颗财丸(yikecaiwan),和小丸子一起看50万到100万的投资日记吧

丸子爱科技股,目前丸子账户里科技股的持仓占比也最高。虽然分析财报很无聊,但还是要好好给自己的重仓股做一个财报体检。

在《腾讯没有梦想》一文发出后,腾讯总裁刘炽平在微信朋友圈回复到:

“腾讯是一个比作者想象更大的组织和生态,每一个部分都在追求自己的理想,发挥自己的力量。把腾讯简化成一个产品的得失,一种战略的部署,一个人的意志,都是太狭隘了,是忽视了腾讯无数产品团队的努力和成绩。”

丸子觉得,“生态”是对腾讯目前最合适的点评,从任何单一产品去分析腾讯都无法理解腾讯目前的地位。

铁锁连舟,通过微信、QQ强大的社交连接把无数的小船(包括腾讯内部的产品和外部投资的产品)连接在一起,无惧风浪,在如今的市场上攻城拔寨,所向披靡。

正是由于前无古人的强大而复杂的“生态”特征,所以目前外界对腾讯并没有公认的分析方法,各有各的套路,丸子也不例外。说实话,以丸子目前的理解力,并不“懂”腾讯,只是一直处于“不明觉厉”的状态。下面是丸子一些浅显的看法,拿出来和大家分享讨论。

总的方面,2018Q1收入同比增长48.4%,环比增长10.7%;公司股东利润同比增长60.9%,环比增长12%,简直无可挑剔。

1、游戏

游戏收入,财报之前大家担心王者荣耀活跃度下降,吃鸡游戏未能货币化等问题,财报结果给了意外惊喜:

《王者荣耀》畅销榜第一,《QQ飞车》畅销榜第二,帮助腾讯游戏收入继续增加。游戏收入同比增长26.2%,环比增长18.1%,占总收入比例为39.1%。

腾讯凭借在游戏行业的霸主地位,对游戏全产业链的把控能力,不断蚕食包括网易在内的其他游戏厂商的份额。虽然随着整个游戏市场的饱和,市场增速变慢,腾讯的游戏收入增速有可能下滑,但继续保持增长是没有悬念的。

2、社交网络增值服务

涵盖了QQ虚拟商品收入,数字内容(直播、视频、音乐、阅读)等会员费,游戏分成等等。社交网络服务收入同比增长47.2%,环比增长16.2%,占总收入比例为24.6%。收费增值服务注册用户数为1.47亿,同比增长23.6%,环比增长9.3%。

腾讯对数字内容的投入非常之大,丸子其实很关心数字内容的内容成本数据,包括视频、音乐的版权费用及盈利情况,可以和爱奇艺、NetFlix等做个对比,但这部分没有单独披露,和毛利极高的QQ虚拟商品及游戏分成收入放在一块,无法比较。

3、网络广告

网络广告分为媒体广告和社交广告,有很多个产品提供。

媒体广告主要包括腾讯新闻,天天快报,腾讯视频等;社交广告包括微信广告,QQ看点,Qzone,应用宝等。

网络广告收入同比增长55.2%,环比下降13.5%,占总收入比例为14.5%。丸子觉得腾讯的广告收入有很大的增长潜力,微信朋友圈广告、QQ看点信息流广告、小程序广告等;

其实看看Facebook的广告收入,百度信息流的广告收入,今日头条的广告收入就知道这块的潜力有多大了。

4、其他收入

主要包括支付、金融、云计算的收入,也没有单独拆分,这部分的收入同比增长111.2%,环比增长13.3%,占总收入比例为21.7%。

支付及金融领域潜力巨大,之前一直说,不玩游戏的用户,一直在用腾讯的服务,但没有给腾讯贡献收入,但现在不一样了,只要用微信支付,你就在给腾讯贡献收入了。

至于云计算,没什么看法,看不清楚,国外亚马逊、微软、Google,国内阿里云,腾讯目前什么状况不了解。

5、投资部分

丸子就不细说了,腾讯投资涉及的领域非常之广,不管是战略投资也好,财务投资也罢,防守拓宽护城河也好,进攻新领域也罢,相信腾讯管理层有自己的目标和方向,丸子就偶尔看看戏,八八卦好了。

那么,总的来说,游戏继续保持增长,广告潜力巨大,支付金融潜力巨大,QQ、微信变现能力未发挥完全,全中国都是腾讯的用户,投资生态拓宽护城河。东方不败,唯我独尊,稳坐黑木崖看来是没跑了。

说完好的了,说下不好的吧。

1、腾讯的业务太多了

业务太多,财报写的太简单了,各个业务混杂在一块,无法单独分析。

游戏收入是游戏收入,社交网络增值服务收入中也有游戏分成;社交网络增值服务中QQ、微信、腾讯视频、QQ音乐等都没有详细数据。QQ、微信、腾讯视频等等,又贡献增值收入,又贡献广告收入,没有成本单列。像视频、音乐这种,内容成本是相当重要的一环,也没地方去看。支付金融、云服务竟然放在一个项目里,这两个业务差别这么大,体量又增长了不少,也没地去看分类的详细数据。

2、投资方面

几千亿人民币的投资资产了,投了哪些公司,分别占多少股份,每家历史上的收益、减值情况,和主营业务的关联交易、协同情况,完全摸不着头脑。这不,光顾着买买买了,这季度把现金净额都整成负的了,以后要不放缓投资节奏,有多少钱投多少钱,要不就是靠借债来投资了,相当于炒股加杠杆了。

前面说到铁锁连舟,后面就该想到火烧赤壁了。只要微信、QQ没被颠覆,目前没看到有火烧赤壁的人出现,但现在世界变化这么快,谨慎点没坏处。

丸子自己依然是腾讯小粉丝,遇到机会下跌得比较多,手上有钱,就会囤货。

最近基本在380港币对丸子就蛮有吸引力的。但是也会稍微控制整体的仓位,因为和Facebook、苹果这些股票比起来,腾讯的估值还是很高,遇到了大的事件,回撤的空间是比较大的。但如果是长期持股,这些回撤就还好。

$腾讯控股(00700)$   @今日话题 

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全部评论

一颗财丸 05-27 21:51

对的

cctv6频道 05-27 21:31

哦,那手游收入一部分在社交网络收入里,一部分在网络游戏收入里,是吗

一颗财丸 05-27 21:26

社交网络里推广游戏是要分成的,这部分收入归到了社交网络里,只是内部的划分

cctv6频道 05-27 21:20

社交网络部分里为什么有游戏分成呢?
网络游戏收入是不是只包含PC游戏收入和手游收入呢,2者相加不相等啊