谈谈如何给公司定性评级

有球友问,我在点评公司的时候,经常会给它进行一个 ABC等级的划分,那么究竟是如何给这个公司进行定性评级呢?

这个定级标准的从基本面出发,无关乎股票的K线图,无关乎它的估值,主要包含三个方面:第1是市场空间,第2是商业模式,第3是竞争格局。

1、市场空间:我们遵循模糊的正确即可,没必要也不可能算得非常准确。比如说空调行业未来的增长空间肯定远不如新能源汽车,你只需要知道它很明显的正确就行。至于券商或者专家吹什么万亿空间的听听就行了。至少我们没必要选那些增长空间不大甚至在萎缩的行业。选择一个未来有十倍增长空间的行业,即便后视镜看选的不是龙头龙二,但由于自带行业红利,业绩增幅很可能依然可观。换句话就是,选择的容错性很强。

2、竞争格局:常听到的一句话就是,宁数月亮不数星星,这属于在竞争格局比较稳定的情况下出现的局面。在早期经常出现的局面是百舸争流,比如当年的百团大战。稳定的竞争格局一定程度上可以保证行业的毛利率,一般不会受到价格战的影响。同时也代表了一定的进入门槛,阻止了更多新挑战者的进入。当然有多个竞争者的阶段也可以投资,如果选对了公司,赔率是非常高的。这常见于一级市场的天使投资和VC,比如那些押对了$美团-W(03690)$ 的投资者都是大赚特赚。

3、商业模式:核心就是说公司靠什么赚的钱,赚的是谁的钱,这种赚钱模式的驱动力能否持续或者快速扩张。比如贵州茅台赚的是品牌、高毛利的钱,增长可以靠增加产能和提价。海底捞赚的是高坪效的钱,靠的是连锁店的复制能力。$公牛集团(SH603195)$ 靠的是无处不在的经销网点和规模化制造带来的相对低成本。

市场空间、竞争格局、商业模式这三点,如果有两项都很赞,那就是A级公司;一项优秀另外两项一般,可为B级公司;如果三项都一般或者某方面很差,自然被打入C级。如果三项都不行,我就直接pass不看了。

那这三个级别的公司,什么时候买自然也是有不同的。比如C类公司只有在价格被明显低估、同时业绩增速高的时候才值得买。B类公司低估和合理的价格都可以买。A类公司一般不会有低估的时候,合理价格能买到就挺好。

以今年给我赚钱最多的两家公司举例来看:

超图软件:市场空间还行,对标的美国公司都有50年的历史了。平台产品竞争较少,但应用开发领域竞争格局太差。商业模式上赚政府的钱靠财政吃饭也不好。综合归属为C级。不过前期价格被明显低估,且今年业绩增速高,符合买入准则。

奥佳华:市场空间对比日韩渗透率有明显的空间,优。竞争格局一般偏差,毕竟$南极电商(SZ002127)$ 都可以贴牌生产。但奥佳华在高端区间还是有品牌优势,同时又有大众品牌放量带来的规模化生产可降低成本。综合评级为B。前期股价一直在15以下,明显被低估且业绩增速高,符合买入准则。

多说一句,两者不同的是,C级公司到了(我认为的)合理的市值区间就会清仓,B级公司到了合理的市值区间仍然会持仓。所以如果我当前持有奥佳华的话会继续持有,最多降一些仓位。而超图软件我肯定会清仓,至于后面是不是继续炒鸿蒙,那是按题材的玩法,不是我的偏价投玩法。

这篇文章的思路主要形成于去年第四季度,不少得益于@思想钢印9999 老师的文章。同时翻看自己一年前写的文章,里边的一些评级标准和方法,现在看来已经过时,今天有空就重新码一遍字。

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339小妹07-13 19:06

市场空间、竞争格局、商业模式这三点,如果有两项都很赞,那就是A级公司;一项优秀另外两项一般,可为B级公司;如果三项都一般或者某方面很差,自然被打入C级。如果三项都不行,我就直接pass不看了。

339小妹07-13 19:06

商业模式:核心就是说公司靠什么赚的钱,赚的是谁的钱,这种赚钱模式的驱动力能否持续或者快速扩张。比如贵州茅台赚的是品牌、高毛利的钱,增长可以靠增加产能和提价。海底捞赚的是高坪效的钱,靠的是连锁店的复制能力。$公牛集团(SH603195)$ 靠的是无处不在的经销网点和规模化制造带来的相对低成本。

339小妹07-13 19:05

竞争格局:常听到的一句话就是,宁数月亮不数星星,这属于在竞争格局比较稳定的情况下出现的局面。在早期经常出现的局面是百舸争流,比如当年的百团大战。稳定的竞争格局一定程度上可以保证行业的毛利率,一般不会受到价格战的影响。同时也代表了一定的进入门槛,阻止了更多新挑战者的进入。当然有多个竞争者的阶段也可以投资,如果选对了公司,赔率是非常高的。这常见于一级市场的天使投资和VC,比如那些押对了$美团-W(03690)$ 的投资者都是大赚特赚。

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