和我的理解很不一样。过去十年的微软的案例并不是一个明星企业陨落的故事,更不是高估值回调的故事,这些故事虽然脍炙人口,但仅仅在IT泡沫崩溃后2-3年里基本就走完了(当年连续3年利润负增长,P/E迅速回归到了20几-10几倍区间)。其实微软过去十年是一个资本政策走向成熟,学会和市场对话的过程。


微软利润在2000年代初恢复增长,2B业务毛利和稳定性都不错,估值也不高,但是市场/股价就是不买单。原因大概率是因为市场已经期待它成为一个成熟企业了,但他们拿着印钞机赚的钱乱投药,伤了以后不敢尝试就把钱堆在那不动了。当时它账上大把的现金不是象征低估,而是象征着藐视股东权益的态度(科技公司通病)。如果你还是初创/高增长阶段可以理解,但是成熟阶段股东们要的是现金回报了,潜台词是你不分线金就是耍流氓,我们想冒险投新技术轮不到你啊,直接去投苹果亚马逊得了,你快把钱还给我们别瞎折腾。。


后来街坊间传闻是微软迫于股价压力,找了某B开头的咨询公司。咨询公司把所有主要股东/市场参与者走了一遍听取了诉求,整了个报告,结论是尊重股东,推荐分红翻翻,同时加大回购,乱七八糟的业务适当卖掉。。管理层这才开窍,开始大力分红加回购,坚守高毛利的生意为主,现金储备下去了,股价却翻了4-5倍。


话说我觉得腾讯离这个阶段还远。。


当然,一家之言,听个乐子就好[笑]//@不明真相的群众:回复@峪河legend:股价会不会重蹈微软覆辙我不知道,但是从数据上看:腾讯现在增长比当时的微软快得多,腾讯估值比当时的微软低得多。
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引用:
方丈,如果一个公司长期的净利润年复合增长有10%,roe为13%-14%,不考虑公司股价的话,这算是一门好生意吗?

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unite_zhao2018-10-07 21:52

其实微软过去十年是一个资本政策走向成熟,学会和市场对话的过程。

这个故事过程是真的嘛?$微软(MSFT)$ $腾讯控股(00700)$

啃芝士2018-09-25 13:06

无知小驴2018-09-25 12:37

价值定价人性2018-09-25 11:58

所以说很多东西会影响估值。

orange8162018-09-25 11:26

精彩。。