对珀莱雅年报的一个粗略的分析

因为御家汇的原因,关注了珀莱雅,而快消品一直是我比较喜欢的行业,彩妆护肤这一块,未来的市场空间会越来越大,随着经济的发展,女人爱美,男人也开始学会保养,化妆成为一种潮流和工作的必需品,现在的年轻人和中年人对皮肤的保养将会更舍得投入,爱美之心人皆有之。
先从资产负债表来看,公司的总资产是28.6亿。负债11.6亿,净资产17亿,

而28.6亿的总资产结构中。却有14.6亿的现金,占总资产的比例超过50%。9600万的应收账款及票据。前两大欠款方是京东和唯品会,共计4400多万。应收账款占到总销售额的4%左右,存货2.32亿,无形资产3.28亿。公司真正的固定资产只有4.91亿

而我们如果从28.6亿的总资产去减掉一个14.6亿的现金,真实产生效益的资产仅仅14亿。而这14亿资产却创造了2.8亿的净利润,

公司的总负债是11.6亿。其中2.25亿的短期借款。比17年的2.83亿下降了5800万,应付账款4.146亿(新建珀莱雅大厦部分工程款未付和公司信任度加强,进货加大及信用周期延长),而长期借款只有8500多万,

从11.6亿的总负债来看公司主要负债来自于应付的货款,应付工资 应缴税费,应付工程款,预收账款,,银行有息借款大概是3亿,其中短期的2.25亿长期是 8500多万,利息支出880万(而公司去年利息收入高达2173万,财务费用是盈利1265万)

我们仔细清算一下总资产收益率(ROA),其实公司28.6亿的总资产当中有14.6个亿的是现金,而真正创造利润的资产大概只有14亿。真实的ROA大概是20.5%。真实净资产(17 亿-14.6亿=2.4亿 )收益率(ROE)2.87亿/2.4亿,既然超过了100%。而公司手握14.6亿的现金,未来在品牌推广或者并购上面很可能会大有作为,总的来说,公司整体的资产负债率非常健康,手握大量现金。极少部分的银行长期借款。应收账款占营业额比例很少




我们再看一下利润表,18年的营业收入23.6亿。同比增长32%。净利润2.87亿。同比增长近50%。而收入几乎全部来自主营业务,只有少部分是利息收入和政府补贴,其中营业成本主要来自于销售费用,管理费用,研发费用和原材料成本,还有所得税,在利润表当中财务费用结余1200万,从这1200万的利息结余中可以看出公司及其好的现金流及资金储备。从销售渠道来看。公司的增长主要来源于电商,同比增长59%。而传统渠道销售仅仅增长10%。而从产品结构来看,主要来源于珀莱雅品牌,占比88.7%。18年公司在大力推广优资莱品牌专营店, 优资莱去年的销售同比增长41.6%。(但原基数很低),个人感觉优资莱将会是珀莱雅品牌之后,公司主打的另一品牌,



下面这两幅是现金流量表,18年产生的经营性现金流,5.13亿。经营性现金流远远大于净利润。其原因大概看了一下,原材料的应付款大幅增加。增值税等税费还未足额缴纳等,投资活动所产生的现金流是-4.5个亿。这里面有两个大幅度的变动。其一是泊莱雅大厦的建设投入大量现金。其二。公司购买了大量的短期保本型理财产品。其实这一部分也应该算作自由现金流,我们大概清算一下。投资活动的现金流真实支付的大额的,其实只有一个固定资产,无形资产和长期资产支付的现金2.3亿。其他的现金主要用于购买了银行的短期理财产品。所以投资活动产生的现金真实值大概是-2.3个亿。筹资活动是-0.19亿,计算一下自由现金流2.64亿。自由现金流:净利润=2.64亿:2.87亿



,20181830%18线广广18(花大资金请代言人电视广告植入等)14.6亿1%

总结来说,公司处在一个高增长的好行业,有行业内生增长的空间和行业增长的空间。稳健的管理层,较好的股东回报意愿,强烈的品牌塑造意愿。

注:我研究他并不是为了给大家推荐这支股票,主要是为了自我提升$珀莱雅(SH603605)$$御家汇(SZ300740)$$上海家化(SH600315)$@今日话题

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全部评论

金融矿工104-07 21:59

而我们如果从28.6亿的总资产去减掉一个14.6亿的现金,真实产生效益的资产仅仅14亿。而这14亿资产却创造了2.8亿的净利润


14亿的现金是时点数据,不一定不参与企业经营把?
投入资本回报率14.51,也不是太高

金融矿工104-07 21:53

谢谢

调音师00104-07 20:30

楼主分析的很好!