只有 价值@t2 > 价值@t1 ， 这样的投资才是有价值的。
但是这并不是一个很容易识别的事情。
赛马、骑手、赛道：
公司本身是个好公司，anyway，这也是难以判断的，无论用什么来分析，要知道原始资料可能是经过修饰的，所以很难判断。也许唐朝说的对，通过财务数据来识别雷区，用来逆向排除，而非正向选择。这样一来，“好公司”这个要求就变成“不是烂公司”，比如需要不断地追加投资、现金流很差、杠杆极高、利润率低、缺乏定位的公司，这都属于“烂公司”。判断一个生意是否属于烂生意，这需要生意场的智慧和判断，基本都是常识。
至于说骑手是否关键因素，这就很难说了。不排除确实有些骑手很厉害，能够化腐朽为神奇，骑着劣马拿冠军。但是，从管理学上说，我们一直怀疑公司的业绩，到底是环境占主导，还是管理者占主导。我想，大多数情况下，骑手不是关键因素。
赛道。如果骑手大多数情况下不重要，而马儿本身好坏是一个生意常识的判断，那么赛道就是一些环境因素的影响。有时，这种环境因素非常重要。比如，澳门赌牌放开时，这是典型地独家垄断向寡头垄断转化；再比如，人手一个QQ，这都是常识判断；再比如供给需求，在需求刚性的情况下缩减供给（比如这两年的环保压缩产能），或者需求刚性情况下股价大幅度下跌（比如2008年的公用事业股）。
综合来看，对赛马、骑手、赛道的判断，是基本的生意智慧，一个好的商人或企业家，应该能够做出正确的判断。何况，我们不需要时刻击球，只需要球落到甜点区时进行这种判断就可以。因此，价值@t2 > 价值@t1，绝对不是用后视镜来判断的，而是主要依靠生意智慧，做的前瞻性判断。从这个意义上说，读财报，真的没那么重要，它仅仅是后视镜罢了。
价格=f（价值， 信息， 情绪。。。。）
价格是价值的映射，但这个映射还反映很多其他因素，比如公开市场信息，以及受此影响的大众情绪。我们说市场是有效的——这指的是有效率，价格总是价值和其他一系列因素的实时映射；我们说市场是无效的——这指的是映射结果是否合理，市场并非总是无效的，它只在极端情况下出现无效，而且是无效区间，而非无效点。
我们要做的事情，就是体验价格和价值的相对关系，在进入低价无效区间时，逐渐建仓；进入高价无效区间时，逐渐减仓。高价和低价的一个判断标准，是全市场市盈率。
既要价值增长，又要低价买入。而两者所需要的素质，都不是交易者的素质，而是生意人的素质。看清楚这两点，就耐心地增加自己的能力圈，守株待兔吧。
$中国人保(SH601319)$ $天风证券(SH601162)$
至于打新中签，这算是意外之喜吧，最近连中三签了。