$牧原股份(SZ002714)$ $正邦科技(SZ002157)$ $温氏股份(SZ300498)$
进入7月以来，猪股都迎来了较大的反弹，月涨幅在15~20%左右，大幅度的跑赢了沪深300。和6月的颓势相比，7月的反弹因素主要有：
1.随着业绩预告的陆续披露，市场对养殖企业的成本和出栏有了进一步的把握；
2.各地猪价发生了新一轮的大面积跳涨。
猪股和猪价的相关性在最近半个月来得到了非常完美的体现，但为什么在6月中旬猪价跳涨时，猪股却在逆市下跌？这和猪股炒作的三个阶段有关：
1.炒预期阶段（2018.10-2019.04）
春节时期猪价一周超预期地跳涨3元，叠加2-4月大环境的牛市，让市场对于猪股的预期打的很高，出现了隐含猪价和实际猪价严重不匹配的涨幅。在最高峰时，正邦的隐含猪价超过实际猪价5.05元，牧原的隐含猪价超过实际猪价4.91元。这是什么概念呢？以正邦举例，5元的猪价相当于正邦明年利润增厚了50亿元左右，如果给8-10倍估值的话，就相当于400-500亿的市值增幅，相当于今天的正邦市值翻倍。所以若以15元的实际猪价来看的话，正邦只值100亿，但市场在4月26日却给他估到了600亿。这是因为猪周期的确定性非常高，给与了猪股非常大的炒作空间。
我认为5元的隐含/实际猪价差永远也不会出现了，因为猪股的超预期阶段已经完全结束。
2.回调震荡阶段（2019.05-2019.06）
这个阶段是在为第一个阶段的超涨买单。
因为五一中美贸易出现破裂，A股开年以来的牛市突然结束，绝大部分板块都迎来了较大幅度的调整，资金选择落袋为安。而接近3个月的猪价横盘也使投资者对超级猪周期的高度和持续性出现了怀疑。虽然之后猪价出现了明显的跳涨，但其实也只是为第一阶段的超高隐含猪价买单而已。6月份，所有猪股迎来了开年以来最大的月回调，而猪价也迎来了春节后最大的月度涨幅，这一来一回的差异，让许多猪股投资者更加绝望，当时可以看到很多大V判断猪周期结束了，已经到了拉高出货的阶段。但其实大V没有看到的是，猪股的下跌和猪价的上涨，反而使得隐含/实际猪价终于出现了匹配，这两个月猪股也在高位经过了充分的换手，为之后的继续上涨打下了基础。
3.业绩兑现阶段（2019.07-现在）
经过了超预期和回调震荡后，我们现在迎来了业绩兑现期，也是我自己最喜欢的节奏，因为一切都有迹可循。
首先可以看到猪股的涨势和经营月报还有业绩预报息息相关，而猪股也不负众望，基本没有爆什么雷。
第二是猪股和猪价终于出现了非常大的相关性，不会像第一阶段猪股涨而猪价跌；也不会像第二阶段猪股跌而猪价涨。现在的猪价和猪股隐含/实际猪价随时都保持在1元以内，如果大家不相信的话可以自己动手把7月以来龙头猪股的隐含猪价和当天实际猪价做一个对比。我这里做了一个今天的对比图：
在周末几天经历大涨之后，昨天猪股也非常及时的反应出了周末猪价跳涨的情况，迎来了较大幅度的涨幅，而不像前两个阶段，完全没有任何的相关性。现在来看，正邦和牧原的隐含猪价分别比实际猪价高0.27元和0.64元，这都是正常的。我认为1元的隐含/实际猪价是非常舒服的区间，如果大于1元这个区间，高抛低吸会有相当高的胜率，这一特点是由业绩兑现阶段这个属性决定的。
接下来猪价会面临几天的调整，可能20号以后才会重新发力，所以猪股短期一周左右也会出现调整。但我认为8月冲破21元的历史新高是必然会发生的，甚至之后的几个月都还会时常发生价格超预期节奏的上涨现象，所以只要各个公司的每月经营月报不出现问题，猪股下半年的节奏会和猪价出现同步的反应，节奏比第一二阶段舒服很多。
这里还有一个错误的认知，就是这一切从一开始就被预期到了，所以猪价涨幅应该已经price-in到了猪股里。这是完全错误的，会说出这种言论的一定没有从一开始就跟踪市场的预期。
1.最开始的研报有部分对这一轮是否可以超过21都存疑，我没记错的话2018年光大证券一开始是很不看好猪的，写了长篇大论，现在来看太可笑了，还有一些其他证券。
2.后来大家发现肯定可以超过21，但应该是Q3到18，Q4到20，明年春节左右可能能到25，这个涨幅节奏很慢。
3.甚至不止是券商会估计错误，连业内人士对猪价的判断也是错的。大家可以看看年初温氏开股东会时对价格的判断，温氏一开始觉得今年下半年高点能到18，后来又改口到20，但20元以现在的眼光看仍然是错的。6月25号，华创证券对东北猪价做了草根调查，东北一些大型猪企领导说之前行业流行一句话“8月破8，9月破9，10月破10”，现在看这个节奏也是慢的离谱。
4.实际情况是，7月就破了9，甚至月底还有可能破10。这他妈才7月啊，产业人士都认为7月是缓慢上涨的时期，那两湖和四川抛售结束后的8 9 10 11 12月和之后的春节会怎么样？所以猪价的涨幅节奏完全超过了预期，没有被price-in到猪股里。至于猪周期的持续性，也会超过1~2年的大众观点，这里就不写了。
总结：下半年猪股会有不错的收益。