$杰克股份(SH603337)$   【国盛证券】杰克股份估值偏低，四大方面将超预期

1.工缝机业务有望量价齐升。量方面：下游纺服行业复苏持续性超预期。公司过去连续 7 个季度归母 净利润同比 30%以上增长，推动因素主要是设备更新周期和行业内部补库存以及行业供给侧改革导致的 市占率提高。在这些因素之外，现在最大的变化是下游纺服行业的复苏。今年纺服行业上市公司一季报 普遍超出预期，国家统计局给出的纺织服装、服饰业工业增加值一季度数据同比增速也有所提高，目前 行业内仍一机难求。价方面：今年初全行业普遍上调了工缝机的出厂价，年内有望再次调价。

2.新产品突破，自动模板机产销翻番。自动模板机 2017 年需求端增长了 60%。模板机业务公司去 年仅生产不到 5000 台，2018 扩产后，单月产量达到近 1400 台，全年产量超过 15000 台。模板机单价 3-5 万元，有望带来 4 亿元的增量收入。

3.裁床需求可能超预期释放。国内的裁床存量设备很少，市场空间十分广阔。近年来越来越多的缝制 厂商开始意识到裁床的重要性。这些厂商不限于大型服装厂商，任何工序中包含软性材料裁剪的企业都 是潜在的客户，比如汽车内饰、箱包、家具等等。另外，裁床业务的毛利率为 46%，是公司业绩弹性的 来源。

4.近两年，公司大力推动向“缝制设备智能成套解决方案服务商”的转型，频频收购海外标的。考虑 到公司目前账面仍有超过 16 亿元现金，不排除公司继续收购国外优质公司的可能。