高价回购股票就是股东利益至上吗?

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诺贝尔经济学奖获得者弗里德曼认为,“企业的社会责任就是增加利润”,这种股东利益至上的观点曾经倍受推崇,也饱受诟病。

近10年来,美股公司回购股票是一种热潮。根据市场研究公司Yardeni Research提供的数据,美国公司回购股票的流行程度使得标普500指数在2011年中期至2019年底期间的股票供应减少了大约250亿股。

今天翻到一则新闻,说波音公司2013~2019年,波音股本减少的总金额达到434亿美元,同时还给股东支付了208.4亿美元的红利,2019年3月第二次空难发生后,公司管理层还是筹资132亿美元,其中72亿美元用于股份回购和支付股利。到2018年年末,市值1700多亿美元的波音,账上净资产只有3.39亿美元,由于业务亏损,2019年波音的净资产迅速变成负86亿美元,今年上半年再度下降至负116.67亿美元,会计上已体现为资不抵债。

回购会发生什么情况?一是推升股票价格;二是减少了公司流通股数,提升了每股收益率,有利于股价上涨;三是拥有大量公司股票期权的高管将获得巨大利益。

回购导致了无法将利润投资于其他方面,包括研发、改进设备,以及员工的薪酬、再培训及各项福利政策。

巴菲特对回购有以下几点精彩论述,摘录出来供大家参考:

 “这些回购带给我们的益处随着股价的下跌而上升,当股价低迷时,用于回购的同等数量的资金,比之股价高昂时,可以回购更多股份,提升我们在公司内的所有权比例。”

“那种日子一去不复返了。现在,股份回购是个流行的时尚,但在我们看来,这些回购行为经常是为了一些不能言说的并不光明正大的原因:推高股价或支撑股价。当然,今天选择卖出股票的股东会从中受益,无论其接手的对家是什么初衷或动机。但是,后面留下的股东会受到这种高价回购行为的惩罚。花 1.1 美元为 1 美元买单,对于那些留下的人而言,并非一笔好买卖。”

“公司的 CEO 对于自家公司的前景持有乐观态度是很自然的。对于公司整体情况,他们也会比我了解的多得多。但是,我仍然还是忍不住要说,今天太多的市场上的回购活动,与其说是为了提高公司每股价值,不如说是管理层“秀”信心、赶时髦的方式。”

“比方说,以内在价值 75 折买进一家公司 2% 的股票,最多能提升 0.5% 的价值。如果考虑到这笔资金可以运用在其他更能创造价值的地方,那么,回购所带来的价值提升就显得更无足轻重了。”

股东利益至上,并不意味着股东想要什么就给什么,而是真正为股东的长远利益、最佳利益着想。管理层不仅有忠实的义务,还有审慎的义务。

股东价值或者说股价上涨只是企业发展顺其而然的结果,一味追求股价最大化只会危及企业的持续增长。

$格力电器(SZ000651)$ $美的集团(SZ000333)$ $中国平安(SH601318)$

全部讨论

newnew007的围脖2022-02-25 17:41

回购  社会责任   估值

newnew007的围脖2021-02-28 02:25

回购,股价最大化?

浊静徐清2021-02-27 22:31

这内涵得……

优秀公司的长期股东2021-02-27 22:28

巴菲特在刚刚出炉的股东信中,又一次谈到了回购问题:
………………………
按照查理和我长期以来推荐的标准,我们进行了这些收购。因为我们相信,它们既能持续提高持股人的每股内在价值,也能让伯克希尔拥有充足的资金,应对可能遇到的任何机会或问题。

我们绝不认为伯克希尔的股票应该以任何价格回购。我之所以强调这一点,是因为美国的CEO们有过这样一个尴尬的记录:在股价上涨时,他们投入更多的公司资金用于回购,而不是股价下跌时。我们的做法恰恰相反。
…………………………………

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春秋将帅2021-02-25 07:27

我刚打赏了这个帖子 ¥1,也推荐给你。
对于回购从公司长远角度利益的深入分析,赞👍
学习了,谢谢分享

newnew007的围脖2021-02-25 04:28

回购 投资

哇塞改名字2021-02-24 23:37

回购,也许是挽留公司高层次的科技人员,也许是让公司资金搞科研的钱更充分,也许………反正最清楚这盘棋怎么下的,只有公司的高高高高层了

痞子香香猪2021-02-24 23:31

真的不理解这样回购激励员工,回购注销,肯定是利好,回购激励员工是不是有可能存在利益输送呢
本来公司账上的钱,对于持有公司股票的人来说,是会有分红的权益的,就是这钱持股人也有一份子
现在的回购意味着用所有股东的钱,去买高位的股票,奖励员工,例如某某达到什么绩效,奖励一万股,这不就可能利益输送了吗,从而损害了现持有股票人的利益,这感觉着直接分红来的实在。
当然,这样回购的股票有一定的限售期,从而减少市面的流通股,对于提振股价有积极作用,股票能够上涨,涨的大于分红的金额,是不是对于持股人就好了。

改名后就可以涨了2021-02-24 23:25

老八这个回购股价越低越有利应该是说回购后注销吧?如果不注销而用于股票激励的话,是不是更不利于小股东呢?

就这样了吗2021-02-24 23:05

学习