事件:国家邮政管理局公布2018年12月年邮政行业运行情况:12月业务量同比增长29%,业务收入同比增长17.3%。同时,12月韵达股份、申通快递、圆通速递、顺丰控股业务量同比增长45.3%、47.8%、42.9%、12.2%。

点评|:电商件数据继续验证淘宝件、拼多多件需求的韧性。2018年全年快递业务量同比增长26.6%,而从快递主要需求端来看,1-11月实物商品网上零售额同比增长25.4%,其中吃类商品同比增长36.3%,增速低于快递业务增速的背后则是平均客单价的下降。以11月为例,平均客单价从去年同期的159.4元下降至149.2元,下降幅度达6.4%。我们认为客单价持续下降的背后,反应的是电商消费结构的变化,在经济下行和消费放缓的预期下,需求具有韧性的淘宝件、拼多多件拉低了整体客单价。而以淘宝件、拼多多件为主要业务来源的圆通速递、韵达股份、申通快递,2018Q4业务量增速的数据来看,基本在前三季度增速的区间之内,也同样能够验证当前阶段淘宝件、拼多多件需求的韧性。

商务件数据验证经济走势较弱。以顺丰控股为例,时效件与经济件票数占比在90%左右,今年前9个月业务量增速达32%,但是10月、11月、12月增速仅有18%、14%、12%。在四大新业务票数继续保持高增长的背景下,时效件与经济件业务量增速均出现放缓迹象。回溯到需求端,顺丰控股的时效件主要以商务件为主,经济件上半年实现53%增速的主要动力则来自于中高端电商件业务。因此从10月、11月、12月份顺丰数据可以继续验证,宏观经济仍然比较疲弱,可选消费增速同样呈现下滑的态势。

投资建议:通达系快递业务量增速超预期,电商快递逆周期属性得到验证。社零数据疲软对龙头快递公司增速的担忧预期有望消除,通达系快递估值修复在即,当前电商快递2019年估值处于历史最低区间,申通快递仅12倍,圆通速递仅14倍,业绩增速均在20%以上,建议积极配置电商件快递公司,包括$圆通速递(SH600233)$$申通快递(SZ002468)$$韵达股份(SZ002120)$

风险提示。行业增速不及预期,激烈的价格战,行业重大安全事故(申万宏源)

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精彩评论

买股票就是买平安 01-21 18:07

说了多少次图放上面,方便舔屏

知道真相的群众 01-21 16:51

下次记得把图放前面,字太多,翻的累

左济中 01-22 00:50

图片评论

一张船票 01-21 14:50

韵达要完,两个星期都收不到。

塘角小霸王 01-21 14:42

顺丰药丸!

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寂寞的羔羊 01-28 12:49

拼多多买东西拉人头返红包模式类似传销,必火

Jingx1 01-28 11:45

$拼多多股市融了錢,賠錢快遞也要刷銷量所致的泡沫。等早期PE出貨差不多了,過几期財報,不再刷單了,快遞就降下來了。

我不是药神a 01-28 11:35

你这样说考虑过雪球上很多喷子们的感受吗?他们咋编出其他的理由?

VCMY 01-28 11:34

逛街出行成本越来越高,有时候哪怕知道价格一样,只要确保质量的前提下,都宁愿在线上完成购物,把省下的时间留给自己留给家人。

夏末夏夕 01-28 11:31

应该改成,经济不好,工作岗位的稳定性变差,花在工作上的时间增加,逛街的时间减少,网购节省时间。