标普维持复星“稳定”评级,降债措施获肯定

近期穆迪(MCO.N)将数十家中国企业的评级列入观察名单,复星国际(00656.HK)也位列其中。穆迪报告发布后,一些好事者趁机炮制诸如“复星6000亿债务压顶”危言耸听的文章。这些文章为了博人眼球,不仅标题内容夸大其词,分析也暴露了撰写者缺乏基本的财务知识。

首先穆迪此次发布的评级报告,仅仅是将复星国际列入了评级观察名单,并未下调其评级,是一种温和的做法。其次,穆迪此次报告的分析是基于“房地产流动性危机爆发,导致外部融资环境整体性的下降”的状况作出的,并非针对复星国际本身。穆迪对于复星30多年来积累的多元化资产组合、投退平衡的兑现,以及长久以来的投资成绩仍然保持肯定。

“6000亿负债压顶”的标题,更是显示出文章撰写者缺乏专业的财务知识。复星国际自身定位创新驱动的全球家庭消费产业集团,包括健康、快乐、富足、智造四大业务板块。“6000亿负债“来自合并报表数字,主要来自富足板块下葡萄牙保险、旅文等多家子公司债务,并非复星国际自身债务,复星也不负连带责任。

需要注意的是,葡萄牙保险、鼎睿再保险等并表金融机构,其债务属性与非金融机构有本质区别。富足板块下的保险、资管业务均属于金融企业,本身就是高负债经营的行业。尤其对于保险公司来说,“负债”是对未来可能出现的履约义务的计提。包括中国人寿、中国太平等在内的头部保险公司,其资产负债率都在90%以上。

因此,复星国际的债务看似庞大,其实无虞。标普早两周的评级报告可以证明这一点,复星国际的信用评级仍然处于BB(稳定),其降债务措施和内生式增长策略也得到了标普的充分肯定。

实际上复星国际近年来财务状况一直良好,还通过了多项措施来”减脂增肌”进一步优化。截止2021年底,复星国际总债务占总资本比率降至53.8%,同比减少0.5%;平均负债成本降至4.6%的历史低点。

2021年,复星国际还是唯一一家在欧元市场多次发行欧元债的中资民营企业,并成功地发行了首单中资民营企业上海自贸区美元债券。此外,复星近期还远超预期目标地完成了境外银团8.7亿美元、境内银团16.6亿元的贷款,国际融资渠道通畅。以上足以证明国际投资者对复星的认可。

6月22日,复星国际表示全额回购了两笔境外债券。值得注意的是,这是复星国际今年到期的仅存两笔境外债券,且回购比例提升至全额赎回。足以证明复星良好的财务质量。

长期以来,复星国际严守财务纪律,债务结构稳定、金融机构信心依旧。随着债务结构的进一步优化,复星国际的财务健康度将持续向好。

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