不用这么累,全买就对了
再看南京银行的业绩。
2019年三季报业绩:宁波银行营收增长20.4%,归母净利润增长20%,南京银行营收增长21.1%,归母净利润增长15.3%。
对比两家银行近三年的业绩,似乎找到了问题的答案,宁波银行一直保持20%左右的增长,非常稳定,而南京银行的业绩虽然也是增长的,但增速其实一直在下滑,从18.36%降到14.33%,今年三季报时有所企稳。但即便如此,南京银行这个业绩还是有两位数增长,在银行业也算非常不错的了,不至于估值和宁波银行有这么大的差距啊?
我们知道银行业是一个高负债行业,且报表上很多指标是可以自己决定的,典型的就是拨备率,不同的拨备率会给利润带来很大的差异。再就是营收来源的不同决定了盈利质量的不同,进而影响投资者对银行的估值,比如,同样是100亿的营收,你是靠投资金融债券赚取的利息收入,别人是靠放贷收息差来赚取的,那别人的盈利质量就比你高。你的贷款都是贷给公司的,而别人都是贷给个人的,即便赚取的利息总额是一样的,但个人贷款的风险要比公司贷款低,那别人的盈利质量就高。而如果你的营收构成里中间业务的占比更大,那盈利质量也更高。
一、先看下几家银行的拨备和不良贷款率数据。
看下面的线性图更直观。
可以看出,宁波银行的拨备是越来越高,2019年中报时达到522%,监管要求上限是150%,远远地高于监管要求,而不良贷款率慢慢下降到0.78%,这两项指标都是四家银行中最优的。其实南京银行的这两个指标值都还是很不错的,拨备能达到300%的就算很好了,不良贷款率低于1%也算不错,主要是它这个趋势没有体现出越来越好的特征,图中代表南京银行的桔色线一直比较平滑,甚至2019年中报的拨备相对于2018年来说还较大幅度下降了。
二、我们再对比下几家银行近四年利润表中的收入来源,这个更能体现银行的经营管理能力。
可以看到,近4年收入构成中,宁波银行的利息收入占比基本上每年都是最低的(除了2017年低于上海银行),而手续费及佣金收入占比每年都是最高的。
三、净利差和净息差,这两个指标可以理解为贷款业务的毛利率和ROE。
四、资本充足率压力
南京银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为:12.88%、9.83%、8.68%,杭州银行为:13.65%、9.66%、8.09%,而监管要求为不小于10.5%、8.5%、7.5%,两家银行的核心一级资本充足率都接近监管最低值,要想继续扩大业务规模,必须补充资本充足率。因此,两家银行都有定向增发新股的计划,增发后会摊薄EPS。
以杭州银行为例,目前有5,130,200,432股普通股,2018年归属于普通股股东的净利润为48.92亿,2018年报EPS为0.95元,增发不超过800,000,000股,实际计算EPS时要考虑增发时间的权值,这里简单起见,直接用增发后的普通股总股本5,930,200,432来算,可以算出增发后EPS为0.82,而2017年EPS为0.89,可见增发对EPS有所影响。另一方面,按照A股的习惯,定向增发实施前,股价都会有一个压制期,以便确定较低的增发价格。这两方面的因素可能会对股价有一定的打压效果,而且杭州银行股价已经上涨了一波,因此目前不是一个好的介入时机。
@今日话题 @雪球达人秀 $招商银行(SH600036)$ $宁波银行(SZ002142)$ $杭州银行(SH600926)$
看这些数据不发现最近宁波银行比南京银行优秀太多,14,15年数据还是南京银行好,最近两年宁波银行比南京银行好一点,宁波银行也是刚发行可转债融资的,也稀释了股份。。。净利润最近五年增长差不多,其实就是明显宁波银行比南京银行高估一倍,一眼看胖瘦的两家公司。如果南京银行估值和宁波银行差不多,那这两家银行的股价增长幅度也差不多了,都是最近五年变现最优秀的两家城商行,最近4年在很多银行净利润下滑严重,减少拨备覆盖率,计提大量坏账准备的期间,还能4年净利润增长一倍,拨备覆盖率不变,甚至提高的银行,完全是超级成长股,分红率来讲南京银行也是比宁波银行高太多的。。
杭州银行还可以。
1.光看盈利能力还不够,还要看规模增速。
2.银行间不良认定的标准不同,最终不良的收回情况也不同,所以实际情况会和数字产生较大差距。建议看每年实际核销和收回数据。
3.忽略了一个重要收入,就是手续费和佣金收入,大银行这部分们占到30%,而城商行往往低于10%,宁波是另类。