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目前A股上市的34家银行中，有13家城商行，宁波银行无疑是这些城商行中的佼佼者，上市后有长期稳定的业绩表现，尤其是在近几年经济增速大幅下滑的情况下，净利润还能保持20%左右的增长，确实很不容易，从2014年开始股价也走出了5年7倍的高成长股的走势。这些城商行中大部分都是最近几年才IPO的，剔除上市时间不满三年的后，剩下的就只有北京银行、南京银行、宁波银行、上海银行、江苏银行、杭州银行、贵阳银行。
那么这些城商行中有没有哪家具备成为下一个宁波银行的潜力？总体来说这几家城商行都没有宁波银行那么优异，正如所有股份制银行都没有招商银行那么优秀一样。本文挑出南京银行、杭州银行、上海银行和宁波银行简要对比一下，之所以选这三家银行的原因，一是因为它们都处于经济比较发达的江浙沪地区，大家都知道城商行的业务比较集中于一个地区，所以理论上经济发达的地区银行业务发展也会快一点；二是它们近几年的业绩相对好一点，而且估值也比较合理，PE都在10倍以下。
很巧的是，北京银行、南京银行和宁波银行都是2007年7月19日上市，是第一批上市的城商行，而上海银行和杭州银行是2016年上市的。
这里面特别值得说道的是南京银行，在2015年之前，它的股价走势甚至比宁波银行还要好，在14年/15年那波牛市中取得了4倍左右的涨幅，但16年到现在涨幅不到一倍，而且中间还出现过深度的回调，远不如宁波银行将近4倍且几乎没有大的回调的涨幅。那么，最近三年两家银行发生了什么？我们先回顾一下它们上市以来的业绩表现，再来找问题的答案。
南京银行2007年营收19.26亿，归母净利润9.1亿，2018年营收274.1亿，归母净利润110.7亿，12年间营收增长14倍，归母净利润增长12.2倍。
宁波银行2007年营收22.44亿，归母净利润9.51亿，2018年营收289.3亿，归母净利润111.9亿，12年间营收增长12.9倍，归母净利润增长11.8倍。
宁波银行目前市值1596亿，TTMPE 12.3倍，而南京银行目前市值只有751亿，TTM PE 6.06倍，从成长性上来看，南京银行营收和归母净利润增速比宁波银行还要大一点点，但为何市值和估值都只有宁波银行的一半？我想这并不仅仅是市场偏好能解释的。
先看宁波银行从2010年到2018年9年间的业绩。
再看南京银行的业绩。
2019年三季报业绩：宁波银行营收增长20.4%，归母净利润增长20%，南京银行营收增长21.1%，归母净利润增长15.3%。
对比两家银行近三年的业绩，似乎找到了问题的答案，宁波银行一直保持20%左右的增长，非常稳定，而南京银行的业绩虽然也是增长的，但增速其实一直在下滑，从18.36%降到14.33%，今年三季报时有所企稳。但即便如此，南京银行这个业绩还是有两位数增长，在银行业也算非常不错的了，不至于估值和宁波银行有这么大的差距啊？
我们知道银行业是一个高负债行业，且报表上很多指标是可以自己决定的，典型的就是拨备率，不同的拨备率会给利润带来很大的差异。再就是营收来源的不同决定了盈利质量的不同，进而影响投资者对银行的估值，比如，同样是100亿的营收，你是靠投资金融债券赚取的利息收入，别人是靠放贷收息差来赚取的，那别人的盈利质量就比你高。你的贷款都是贷给公司的，而别人都是贷给个人的，即便赚取的利息总额是一样的，但个人贷款的风险要比公司贷款低，那别人的盈利质量就高。而如果你的营收构成里中间业务的占比更大，那盈利质量也更高。
一、先看下几家银行的拨备和不良贷款率数据。
看下面的线性图更直观。
可以看出，宁波银行的拨备是越来越高，2019年中报时达到522%，监管要求上限是150%，远远地高于监管要求，而不良贷款率慢慢下降到0.78%，这两项指标都是四家银行中最优的。其实南京银行的这两个指标值都还是很不错的，拨备能达到300%的就算很好了，不良贷款率低于1%也算不错，主要是它这个趋势没有体现出越来越好的特征，图中代表南京银行的桔色线一直比较平滑，甚至2019年中报的拨备相对于2018年来说还较大幅度下降了。
二、我们再对比下几家银行近四年利润表中的收入来源，这个更能体现银行的经营管理能力。
可以看到，近4年收入构成中，宁波银行的利息收入占比基本上每年都是最低的（除了2017年低于上海银行），而手续费及佣金收入占比每年都是最高的。
三、净利差和净息差，这两个指标可以理解为贷款业务的毛利率和ROE。
四、资本充足率压力
南京银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为：12.88%、9.83%、8.68%，杭州银行为：13.65%、9.66%、8.09%，而监管要求为不小于10.5%、8.5%、7.5%，两家银行的核心一级资本充足率都接近监管最低值，要想继续扩大业务规模，必须补充资本充足率。因此，两家银行都有定向增发新股的计划，增发后会摊薄EPS。
以杭州银行为例，目前有5,130,200,432股普通股，2018年归属于普通股股东的净利润为48.92亿，2018年报EPS为0.95元，增发不超过800,000,000股，实际计算EPS时要考虑增发时间的权值，这里简单起见，直接用增发后的普通股总股本5,930,200,432来算，可以算出增发后EPS为0.82，而2017年EPS为0.89，可见增发对EPS有所影响。另一方面，按照A股的习惯，定向增发实施前，股价都会有一个压制期，以便确定较低的增发价格。这两方面的因素可能会对股价有一定的打压效果，而且杭州银行股价已经上涨了一波，因此目前不是一个好的介入时机。
@今日话题 @雪球达人秀 $招商银行(SH600036)$ $宁波银行(SZ002142)$ $杭州银行(SH600926)$