7月3号下午，中国国旅突然走出一根3个点的阴线，我就想是不是有什么重要消息出来，刷了一下资讯，果然是国务院出了个新的《口岸出境免税店管理暂行办法》，我快速过了一遍文件，又刷了所有的个股评论，一片悲观情绪蔓延，只有极少数人持正面看法。
我不由得在内心感叹，投资果然是认知的变现，这么大的一个利好，怎么在他们眼中就成了利空呢？于是西瓜君悄悄地盘算着，估计第二天会继续跌，这不正是捡便宜筹码的好机会吗？原本以为这个消息会导致国旅慢慢回调几周，但居然两天就回调了将近10个点，一步到位。那还等什么？赶紧加仓啊。7月4号已经在82.95的价格加了仓。
当天晚上，港资净流入1.27亿，7月5号又净流入1.38亿，难怪有人说，外资才是真正的价投，内资机构不过是一个大户而已。
那导致这次剧烈波动的这个暂行办法到底有些什么内容呢？我们就来解读一下，其实文件内容很短， 我非常不解的是，怎么看都是利好，为啥大部分人都看成利空呢。
文件一共有27条，其中比较重要是第9条到第13条，以及第20条。我简要扼要地描述一下这6条重要的内容，并逐条解读。
第9条：放开经营免税店的地域和类别限制，准予企业平等竞标口岸出境免税店经营权。免税品运营商必须绝对控股。
这一条，看上去确实是个利空，其它地方性运营商如深免、珠免等可以在全国范围内开展业务了。但中免已经牢牢控制了几大机场的人流，且合同一般是7年以上。至于海南岛，也已经被中免“霸占”，从北到南，海口店、博鳌店、三亚店，整个岛全覆盖，哪还有其他运营商落脚的地方？市内店今年也开始密集开业，已经抢得先机。对于其它运营商来说，即使放开地域限制，你的生意没有人流能做起来吗？没有销售量的话，你的采购成本能降下来？零售业比拼的就是采购成本和运营能力，小运营商这两方面都处于劣势，如何竞争？
看看海免的经营状况就知道了，根据2018年国旅股东大会的会议记录，2018年海免的营收20.94亿，净利润才551万，可见，这个生意如果没有一定的规模，是挣不到大钱的，因为你不是直接从供货商进货，而是由其它大运营商供货，要被大运营商抽一次利润。
再仔细琢磨一下，真要鼓励竞争的话，为什么不在前几年发布这个文件？而是在中免已经并购完日上、搞定了绝大部分机场后，才发这个文件？
而且现在大方向是鼓励央企做大做强，各个行业都在合并重组，你说免税店行业要分散？没点觉悟真不适合做股票。
所以，这条不过是个外交辞令而已。
第10条：口岸出境免税店由招标人或口岸业主通过招标方式确定经营主体。设有口岸进、出境免税店的口岸应对口岸进、出境免税店统一招标。
这条也是在鼓励免税业务向头部企业集中，说白了就是：你们口岸再别想着把进境店和出境店分拆招标从而哄抬租金了。要么全部把生意给我中免做，要么你给其他小运营商做。而小运营商做不出销售额，机场权衡得失，最后还是得给中免。
第11条：招标人不得设定歧视性条款，不得含有倾向、限制或排斥投标人的内容，不得以特定行政区域或者特定的业绩作为加分条件或者中标条件。同一单位只能投一个票。
参加过招投标的都知道，有些招标人为了向特定公司倾斜，故意设定一些特殊的竞标条件，好把其它公司拒之门外。有了这条后，各个口岸再也别想耍这样的把戏，地方保护不能奏效了。在招标时要比运营能力，运营能力谁最强？当然是中免！不出意外的话，下一次招标，深圳机场恐怖也不再归深免所有了。
第12条：合理规范口岸出境免税店租金比例和提成水平，避免片面追求“价高者得”。财务指标在评标中占比不得超过 50%。租金单价原则上不得高于国内厅含税零售商业租金平均单价的 1.5 倍；销售提成不得高于国内厅含税零售商业平均提成比例的 1.2 倍。
这条意图更明显了，明令限制机场的租金，各运营商在竞标时不得再打价格战、搞恶性竞争，避免17年时海免在和中免竞争首都机场经营权时发生的那种情况。显然是在维护中免的利益。
第13条：应综合考虑企业的经营能力，甄选具有可持续发展能力的经营主体。经营品类，尤其是烟酒以外品类的丰富程度应是重要衡量指标。技术指标在评标中占比不得低于 50%。技术指标分值中，店铺布局和设计规划占比 20%；品牌招商占比 30%；运营计划占比 20%；市场营销及顾客服务占比 30%。
这条和第12条目的差不多，也是让运营商们去比拼运营能力。而在上一轮招标中，技术指标只占40%的比例，本文件提高到50%，进一步削弱了靠价格竞标的胜算。
第20条：机场口岸业主或招标人不得与中标人签订阻止其他免税品经营企业在机场设立免税商品提货点的排他协议。
这一条有的人估计又要理解成利空了，实则是利好。既然是不能签排他性协议，说明互相都可以在对方的机场提货。本来进水不犯河水，小运营商靠排他协议还能把强大的对手隔离开来。现在好了，在中免店购物的人也能在深圳机场提货了。当然了，在深免店购物的人也能在白云机场提货了，可你首先得卖出去，才能享受这个跨机场提货的福利啊。所以这一条也是个空话，最后还得看运营能力。这就好比，表面上说自由贸易更加公平，可实际上是有生产成本优势的国家的企业更具竞争力，对生产成本高的国家造成剧烈冲击。
最后说一下投资逻辑：虽然前景如此美好，但国旅今年涨幅已经40%以上了，指望今年还能继续大涨是不现实的，短线和中线投资者不适合建仓，只适合准备持股至少2年以上的投资者。投资需谨慎！！！
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