(2)商业模式的偏好不同
与价值投资相比,成长型基金经理对商业模式的偏好差异可能更大一些。以科技类公司为例,王培更喜欢投资模式和内容,注重社会变革中产业和模式变迁带来的机会,如传媒和服务业;周应波更喜欢挖掘硬件的机会,注重由于产能利用率提升和新产品周期带来的业绩阶段性爆发;周蔚文则把研究的重心放在研究各细分领域长期的景气趋势上,在景气趋势最为确定的细分上进行前瞻性布局,如5G通信。
2、组合构建,超额收益的来源不同
(1)王培的持续性
王培更偏向自下而上精选具备持续性竞争优势的个股,通过拉长时间维度,预判未来大的社会发展趋势,从而精选出更具持续性的公司,长期持股获得回报。根据他过往的持仓数据可以看到,他会根据公司盈利周期与趋势,在组合内做阶段性加减仓调整。他对公司层面的要求更为苛刻,注重公司品质以及长期竞争优势。因此,总体上呈现出“白马成长”风格,持股周期相对较长,对股价阶段性表现的容忍度会比较高一些。
(2)周应波的爆发性
周应波的投资风格呈现出自上而下的景气度投资倾向。针对不同子行业分辨投资标的的景气度和爆发性,并及时调整组合的方向。同时,他擅长逆向投资,对行业接下来2-4个季度的景气度预判颇为精准。他的投资方法对仓位的有效性要求较高,而且这种景气度的判断需要大量的信息反馈和强研究支持,而一些黑马公司的呈现让他的组合具有爆发力。总体上,周应波持股周期相对偏短,持股更为分散,适用的市场场景更广,但操作的难度更高。
(3)周蔚文的确定性
周蔚文是基金行业里为数不多的投资老将,十分低调,属于“深藏功与名”的基金经理。他倾向于选择未来2-3年或更长时期内景气趋好行业内的好公司,认为绝大多数公司靠天吃饭,并没有永远的好行业与好公司,只有行业利润高速增长时,公司利润增长才是大概率事件——因此,他倾向于用行业的大趋势确保个股小趋势的确定性,“优中选优”,先精选景气趋势向上的好行业,再从中精选行业内最好的公司,从而获得双重确定,确保成长的确定性。总体上是先行业后个股,持股周期较长,行业集中度相对偏高。
布局成长的一点思考
对比了以上三位成长型基金经理,我们就会发现,同样的成长型投资思路之下可以演绎出完全不同的投资风格,但所有的成长都更依赖于对企业未来价值的判断——与深度价值(基于企业现有价值)相比,成长型投资的不确定性更强,难度也更高,更需要专业化的研究能力。
也正是基于这样一种认知,在我看来,非专业投资者其实是比较难驾驭成长型投资的(尤其是与复杂多变的科学技术相关的板块),因此,配置成长型基金往往是对个人能力圈的一种有效补充,这也是我配置成长基金的主要出发点。
以下是今天举例的三位成长型基金经理的代表作,希望对大家接下来的成长型基金配置有一定作用。
免责申明:本订阅号文章仅代表个人观点,与本人所在机构无关!市场有风险,投资需谨慎,请务必根据自身风险偏好酌情参与!
感恩每一次的点赞与转发,无以为报,用心前行