年内股价狂飙147%!这家澳洲“煤超疯”还能“疯”多久?

谁能想到,作为“最不看好”的传统能源——煤炭,价格可以一涨再涨。

近日,煤炭最大消费地区亚洲的基准煤炭价格——纽卡斯尔煤炭期货价格一度被推高至逾430美元/吨的历史新高,今年以来涨幅高达逾150%。

澳大利亚作为矿车上的国家,是全球煤炭第五大生产国和第二大出口国,其中80%的动力煤都用于出口。今年5月煤炭出口额增长了20.4%,比去年同期增长了299%。联邦银行高级经济学家表示,5月的煤炭出口值是自2009年4月以来首次高于铁矿石的出口价值。

煤价飙升使得澳大利亚的贸易顺差在5月达到了创纪录的160亿澳元。据澳大利亚统计局的数据,贸易顺差比上个月增加了20%,远高于市场预期的108亿澳元。

值得关注的是,火爆的煤炭行情迅速传导到资本市场,澳交所(ASX)上市的多家煤企已变身“煤超疯”。

截至7月26日收盘,澳大利亚本土煤炭商Whitehaven Coal(ASX:WHC)和中国国有煤炭巨头兖矿能源控股的Yancoal(ASX:YAL)今年以来涨幅分别为147.15%和122.22%。

最“脏”的化石燃料——煤炭为何重新崛起?煤价为何屡创新高?未来还会再涨吗?年内股价翻倍的澳大利亚“煤超疯”还能“疯”多久?

中国会取消对澳煤炭的禁令吗?

7月14日,彭博社报道称,中国正在研究取消对澳输华煤炭近两年的非官方贸易禁令。中澳之间的紧张局势有所缓和,以及对东欧冲突可能造成的能源供应紧张将是促使中国考虑这一措施的主因。报道还援引消息人士的话称,中国正寻求增加能源供应的来源,以避免重现去年的电力短缺情况。

新州纽卡斯尔煤炭运输港口

彭博社报道还称,尽管仍不确定最终是否会做出取消禁令的决定,但据知情人士透露,一些公司已经准备恢复进口澳大利亚煤炭。此外,中国海关数据显示,中国已完成了积压的逾10亿澳元的澳大利亚煤炭的清理工作。

此前,世界第一大煤炭消费国——中国曾也是澳大利亚煤炭的主要消费国。2021年中国煤炭消耗达86.2次方焦耳,占全球煤炭总消费量约53.8%,比第二大消费国印度多了4倍。如果中国恢复进口,这对澳大利亚煤炭短期出口需求无疑是一个重大利好。

不仅如此,在全球疯抢资源之际,今年5月中国政府还做出了一项重要决定,取消征收煤炭进口关税(通常动力煤关税高于5%)至2023年3月,该措施意在削减进口壁垒并降低国内能源供应商的投入价格。

不过,这并不意味中国在短期内需重新购买澳大利亚煤炭。

消费者新闻与商业频道(CNBC)认为当前中国煤炭库存充足。中国国家能源局数据显示,今年上半年中国原煤产量达21.94亿吨,同比增长11%,已是连续5个月保持两位数快速增长。与此同时,上半年中国累计进口煤炭11500.1万吨,同比减少17.5%。

导致中国进口煤炭大幅减少的主因有二:

1月印尼煤出口禁令及其涟漪效应,1月至2月中国煤炭进口量同比大幅大降45.93%。

进口价格倒挂压制煤炭到货量。1月至5月,中国进口煤平均单价为每吨159.59美元,同比大涨110%,以印尼4500K煤种折算,中外煤价倒挂约100元/吨(14.81美元/吨)。

《环球时报》援引厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强表示,此前从澳进口煤炭并不是中国没有煤,而是中国的煤“南进北出”,以往从澳进口加上运费可能比从北方运去南方的煤还便宜点。而当下情况不同,澳洲煤价跟着全球市场走,比中国煤炭贵非常多。

值得一提的是,在中国对澳洲实施煤炭非官方禁令之后,中澳双方均已寻求到进出口替代。

因此,尽管两国关系有解冻迹象,但新冠封锁导致中国经济增长放缓,尤其是钢铁行业对煤炭需求下降,且目前中国煤炭产量和库存充足,以及中外煤价倒挂,这也意味着中国在短期内重新购买澳洲煤炭的可能性较小。

欧洲能源走“回头路”,但煤炭被替代趋势不改

东欧冲突前,欧洲在放弃化石燃料融资、支持绿色替代能源方面达成了普遍共识,且相关退煤目标还写进了不少国家的长期规划之中。但东欧冲突后,欧洲走上能源“回头路”,煤炭重新成为“香饽饽”。

“东欧冲突导致了意想不到的后果。”英国《星期日泰晤士报》网站曾刊文称,德国在环境政策上突然急转弯,下令煤电厂点火重启。对于“环境”是去年选举辩论主要议题的德国来说,煤炭回归是一个“令人痛苦的时刻”。

德国Weisweiler煤炭发电厂

不仅仅是德国,为了给“没有俄国天然气的冬天”作准备,意大利、奥地利和荷兰等国也都表示将重开煤电厂。在巴黎蒙田研究所气候、能源和环境研究员约瑟夫·德拉特看来,进口液化天然气需要技术和设施支持,短期内想缓解能源供需矛盾,除了煤炭,欧洲别无选择。

更为重要的是,正积极寻求俄国煤炭进口替代的多国都不约而同地把目光聚向澳洲。目前德国、波兰、意大利和克罗地亚等国都在寻求澳洲煤炭商提供更多的供应,并且建立能源协议。

与此同时,今年3月澳大利亚高品质煤炭的基准价格创下了256美元/吨的记录,其中交付给欧洲的动力煤价格在一周内跃升了80美元/吨至285美元/吨。澳大利亚工业、科学和资源部预计,东欧冲突将使澳大利亚的能源出口收入在2022-23年间推高至创记录的4190亿美元。

然而,令人担忧的是,煤炭需求激增推高了温室气体的排放量。《经济学人》称今年燃料产生的排放量将达到创纪录的153亿吨,占全球总量的40%以上。

不过欧盟委员在今年5月更新后的REPowerEU(2030年之前欧洲独立于俄罗斯化石燃料计划)中表示,他们将在不破坏欧盟气候目标的情况下增加煤炭发电(+105太千瓦时)和下降天然气发电(-240太千瓦时),同时大规模加快风能和太阳能的部署,预计到2030年可再生能源将占电力生产的69%,以此来达到气候目标水平。

因此,煤炭使用的增加只是应对能源短缺的应急措施。与此同时欧洲并没放慢要全面实现“零排放”的步伐,预计能源紧张局面将在2023年年中之后逐步缓解,届时煤炭的高需求也会随之褪去。

煤价未来还会再涨吗?

除了需求的激增,澳大利亚煤炭供应链紧张也是推高煤价的主要催化剂。

由于煤矿多采用露天开采,而今年以来受到拉尼娜现象的影响,大量的降雨严重扰乱了东海岸的煤炭生产,淹没了一些矿山和主要铁路线,使得煤炭的开采和运输严重受阻。

值得一提的是,澳大利亚铁路公司(ARTC)于7月5日关闭了猎人谷铁路网,该铁路网将大约 40 个煤矿与纽卡斯尔港连接起来。而其竞争对手太平洋国家铁路公司表示,他们已失去了约140条煤炭运输服务,相当于约177万吨煤炭,其中大部分是出口服务。

受此影响,从纽卡斯尔出口的煤炭价格一夜之间涨了10至16美元/吨,达到412美元/吨,创历史新高。而根据世界气象组织最新通报,拉尼娜现象至少会延续到8月。

不仅是澳大利亚,受强降雨和今年年初煤炭最大出口国印尼对煤炭出口限制的影响,全球海运煤炭供应已收紧。美国的煤炭产量恢复也受到劳动力不足、铁路设施、港口等因素的制约。此外,澳大利亚煤炭商Whitehaven表示,俄国、南非的物流问题也冲击了煤炭市场供应。

那么,当前煤炭价格已经屡创新高,还会再涨吗?

根据以上分析,由于欧洲能源危机对煤炭的高需求和中国重启澳大利亚煤炭进口,加上煤炭供应短缺问题,紧张的供需关系短时间大概率不会得到改善,煤价短期依然会保持高位。

不过,煤炭持续的高价也鼓励了更多的生产,随着拉尼娜现象减轻以及印尼对出口限制的解除,下半年开始供应端的压力会逐步得到释放。

年内股价上涨147%!这家公司还能疯涨多久?

截至7月27日,今年以来ASX200指数已大幅回调8.56%,然而受到能源危机和大宗商品价格的飙升,Whitehaven Coal(ASX:WHC)的股价上涨一度超过147%,远远跑赢大盘。尤其是在2022财年第四季度报公布当日,股价在早盘飙升近8%至6.04澳元/股,这也是公司自2011年7月以来近11年的最高水平。

Whitehaven是澳大利亚唯一的新兴优质煤盆地的主导者,该公司在新南威尔士州西北部的Gunnedah盆地经营多家煤矿,同时拥有昆士兰州多个煤炭勘探和开发项目。公司主要面向南亚和北亚的市场出口,其中动力煤占总收入的84%,炼焦煤占16%。

从基本面看,公司2022财年第四季度表现强劲,主要有以下四大亮点:

公司预计2022财年EBITDA约为30亿澳元,而2021财年仅为2亿澳元,同比暴增14倍;

公司销售利润大幅度提升,主要得益于煤炭价格在第四季度实现了创记录的平均每吨514澳元,远高于本财年平均每吨325澳元;

截至本财年结束,公司没有债务,净现金为10亿澳元,同时高企的煤炭价格帮助公司在第四季度产生了14亿澳元的现金流;

公司从第四季度开始已回购了7637万股(约占发行股本的7%),目标是完成10%的股本回购,大量的回购一方面表现管理层看好公司未来发展,另一方面也说明公司现金流非常充裕。

除此之外,虽然受到极端天气和新冠引起的劳工短缺对煤炭的产能和运输产生了负面的影响,但公司主要煤矿项目Maules Creek、Narrabri和Gunnedah的产量和销量均达到预期。预计全球能源紧张的局势会使得煤炭需求在未来6个月内继续走强,公司收入在短期内依然能够保持强势增长,对股价也有一定支撑作用。

但需要注意的是,当前公司市销率为2.5倍,仅略低于行业平均3.1倍,由于股价近期涨幅较高已接近于公允估值水平,短期再涨的空间可能有限。

不过摩根士丹利分析师却非常看好Whitehaven,由于公司基本面表现强劲,且过去几年面临的一些运营问题已得到改善,摩根士丹利将公司目标股价从7.75澳元/股上调至8.5澳元/股,距离8月1日收盘价6.34澳元/股,潜在上涨空间还有34%。

写在最后:煤炭股短期有机会,长期有风险

目前,煤炭价格高企在全球紧张的供需关系短期内将不会得到改善,预计煤炭生产商在下半年依然能靠着高煤价实现可观的收益增长,因此像Whitehaven这样基本面表现强劲且估值较低的公司不失为短期投资的选择。

但需要注意的是,煤炭被称为最“脏”的化石燃料,在全球长期“零排放”目标势在必行的今天,传统能源投资易受到国家政策走向的影响和干预,而煤炭最终也会被可再生能源所取代。因此,煤炭股虽然在短期内依然有获利机会,但长期持有和投资依然将会面临风险。

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