SPAC并购上市市场概况
SPAC在2007年达到了顶峰，其间66个SPAC共筹集了120亿美元。然而，SPAC IPO活动在经济大衰退后几乎完全停止，2009年只有1次SPAC IPO，SPAC IPO筹集资金3600万美元。
近年来，SPAC重新出现并正在获得动力。2015年，19家SPAC完成SPAC IPO，募集资金36亿美元，比2014年SPAC IPO募集资金增加120％。
2015年，SPAC IPO筹集了大量资金。例如，Double Eagle Acquisition Corp完成了一项募集资金4.8亿美元的IPO，Pace Holdings Corp完成了募集资金4亿美元的IPO。
最近SPAC首次公开募股重新抬头，SPAC并购方面取得了不同的成功。自2003年以来已完成SPAC IPO的235个SPAC中，127个已成功完成SPAC并购，27个SPAC正在寻求潜在SPAC并购标的，5个SPAC宣布确定SPAC并购目标。自2003年以来，76个SPAC被迫进行清算。
SPAC IPO规模变大
从SPAC IPO平均规模增加近三倍后，SPAC IPO从2014年的145.8美元再次跃升至2015年的201.8美元，增幅为38％。
2013年，SPAC筹集了14亿美元，平均IPO规模为1.447亿美元。
2014年，SPAC筹集了17亿美元，平均IPO规模为1.458亿美元。
2015年，SPAC筹集了38亿美元，平均IPO规模为2.018亿美元。
2015年，两项大型交易显着提高了今年的平均水平：SPAC公司双鹰收购公司筹资4.8亿美元；SPAC公司佩斯控股公司筹集了4亿美元。最近的趋势是更大规模的SPAC IPO。
什么是SPAC？
SPAC通过SPAC IPO筹集资金，通过SPAC并购一家或多家运营公司的业务实体；
完成SPAC并购业务的指定截止日期；
通过公开发行SPAC证券筹集资金的主要目标；
一般免于“空白支票公司” 419规则；
SPAC与空白支票公司
419规则对空白支票公司施加了各种繁重的要求，包括在收购发生之前禁止交易其普通股
虽然不是必需的，但SPAC产品通常遵循规则419产品的精神，但存在一些显着差异：
95％以上的SPAC IPO收益存入SPAC托管账户；
SPAC并购目标企业的公允价值至少达到SPAC 托管金额的80％；
SPAC发行的单位在SPAC IPO之日开始交易；
根据规则第419条，SPAC根据其有形资产净值超过500万美元，免于作为空白支票公司的监管。
SPAC与空白支票公司对比
SPAC
空白支票公司
收益的托管
纳斯达克规则要求至少90％的SPAC发行和私募的收益存入信托账户
根据规则419，总收益减去允许的承销佣金，费用和公司扣除额，存入托管账户
净收益投资
SPAC净发售所得款项仅投资于美国的直接义务或担保的证券，到期日为180天或以下，或符合“投资公司法”第2a-7条规定的货币市场基金
所得款项只能投资于特定证券，例如货币市场基金或证券，这些证券是美国的直接义务或义务。
托管资金的利息
SPAC托管账户的收益利息支付给SPAC投资者
托管资金的利息仅为投资者的利益而持有
对公允价值或业务净资产的限制
纳斯达克规则规定，SPAC并购初始业务必须与一个或多个目标业务相结合，共同拥有相当于SPAC托管账户余额80％的公平市场价值
目标企业的公允价值或净资产必须至少占最大发售收益的80％
发行证券交易
只要SPAC提交包含更新的财务信息的Form8-K，这些SPAC单位可以在SPAC并购业务合并之前进行交易
在业务合并完成前，不得进行单位或相关普通股和认股权证的交易
行使认股权证
SPAC认股权证直至SPAC并购完成后30天或本次发售结束后12个月才能行使
认股权证可在企业合并完成前行使，但收到的证券和支付的现金将存入托管账户
选举继续作为投资者
可能不需要SPAC股东投票。如果有SPAC股东投票，SPAC可以提出赎回股票。
有关业务合并的招股说明书将发送给每个投资者，他们将有机会决定他或她是选择继续作为股东还是要求退还他或她的投资
截止日期
SPAC并购购必须在24个月内完成。
收购必须在18个月内完成
发放资金
直至完成SPAC并购，赎回任何与SPAC股东投票有关的股份，赎回SPAC股份（如果无法在24个月内完成业务合并）后，所得款项将不会发放。
托管的所得款项直至企业合并完成或在规定的时间内未能实现业务合并的前期才予以解除。
SPAC并购的结构
SPAC创始人（即SPAC管理团队）投入初始资本以形成SPAC；
SPAC创始人的股票通常以名义价值出售；
旨在确保SPAC创始人在SPAC首次公开募股后保留20％的SPAC股权；
SPAC 证券由股票和认股权证组成；
SPAC受到运营限制；
SPAC并购的截止日期（例如18-24个月）；
与SPAC合并企业的规模要求（例如，至少达到净资产的80％）；
对SPAC创始人不予赔偿；
SPAC拥有与其他运营公司类似的审计委员会和公司治理结构；
SPAC承销商在SPAC的首次公开募股前结构中发挥着重要作用；
在SPAC企业合并或清算之前，大部分SPACIPO收益（至少90％）被存入SPAC托管账户。
SPAC发起人
众所周知的私募股权和对冲基金运营商、现任和前任共同基金经理
各种各样的政治家和企业高管。著名SPAC发起人名包括：
前反恐官员理查德克拉克、前苹果高管Steve Wozniak，Gilbert Amelio和Ellen Hancock、前国会议员托马斯麦克米伦、前联邦国土安全部副部长阿萨哈钦森、阿波罗投资公司前首席执行官迈克尔格罗斯、前石油执行官托尼海沃德。
SPAC证券结构
SPAC首次公开招股中提供的SPAC单位包括：
一股SPAC普通股、一至两份SPAC认股权证，可行使一股普通股；
SPAC IPO价格通常设定为每SPAC单位10.00美元；
SPAC认股权证在完成SPAC并购业务或清算前不可行使；
SPAC行权价格因IPO价格（5.00美元至12.00美元）而异，具体取决于SPAC认股权证与SPAC普通股的行权比率，其范围为3：1至1：1；
如果SPAC股票交易高于设定的市场价格，则可赎回名义价值。
SPAC投资者的保护
大多数SPAC产品包括要求在SPAC托管账户中持有更高比例的SPAC IPO收益（甚至高达100％）的条款
通过与SPAC IPO同时进行的内部人员私下配售额外金额；
使用递延承销折扣；
为SPAC投资者提供更好的保护，同时为SPAC内部人/SPAC承销商提供更大的风险；
SPAC首次公开招股所得款项投资于期限为180天或以下的美国国库券或货币市场基金；
SPAC托管账户的一些利息支付允许支付所得税和用作营运资金；
计入SPAC信托账户中IPO收益的比例很高；
但是，一些SPAC并购交易限制了可用作营运资金的利息金额以及可以支付IPO收益利息的情况。
SPAC锁定期
SPAC其他功能要么是为了满足市场预期，要么是由于SPAC创始人和SPAC承销商的协议所致：
SPAC股东锁定协议；
SPAC首次公开招股前保荐人购买承诺协议；
购买SPAC认股权证与SPAC IPO结束同时发生；
SPAC并购完成后公众股东的赎回权；
注册权协议；
SPAC可选的结构元素
SPAC Dealflow场景1
初始资本化，SPAC创始人和SPAC董事会以20,000美元购买10,000,000股普通股；
在SPAC首次公开募股中，SPAC投资者以400,000,000美元购买40,000,000SPAC单位，每SPAC单位由1股和1股SPAC认股权组成。SPAC认股权证可转换为普通股的1/3；
根据书面协议，SPAC创始人以10,000,000美元购买20,000,000份私募认股权证；
SPAC以400,000,000美元收购目标公司，SPAC创始人现拥有Opco股份的20％，SPAC投资者拥有80％；
所有尚未行使的SPAC认股权证均已行使并转换为SPAC普通股。SPAC创始人现拥有25％的Opco股份，投资者拥有75％的股份；；
SPAC股东投票批准收购400,000,000美元现金，没有SPAC股份；
SPAC Dealflow场景2
初始资本化，SPAC创始人和SPAC董事会以20,000美元购买10,000,000股普通股
在首次公开募股中，投资者以400,000,000美元购买40,000,000单位，每单位由1股和1股认股权组成。认股权证可转换为普通股的1/3。
根据书面协议，创始人以10,000,000美元购买20,000,000份私募认股权证
SPAC以200,000,000美元和20,000,000美元并购目标公司。SPAC创始人现拥有Opco股份的16.7％，投资者拥有50％，前Opco股东拥有33.3％。
所有尚未行使的SPAC认股权证均已行使并转换为SPAC普通股。SPAC创始人现拥有Opco股份的20％，投资者拥有55％，前Opco股东拥有25％。
SPAC股东投票批准收购200,000,000美元现金和20,000,000股股份，10,000,000股股东赎回股份。
SPAC承销商
I-Bankers Securities，Incorporated。这是一家专注于7000万至2亿美元产品的精品公司，获得4.8亿美元SPAC公司双鹰IPO的承销订单；
Cantor Fitzgerald＆Co，作为SPAC领域的新公司，Cantor Fitzgerald在2015年参与了7项产品，范围从4000万美元到1.75亿美元不等；
花旗集团。2015年，花旗集团参与了六项SPAC服务，范围从7500万美元到Pace Holding的4亿美元IPO。
德意志银行。2015年，德意志银行仅在六个SPAC产品中筹集了超过20亿美元的IPO。
EarlyBirdCapital，Inc。作为首批提供SPAC的证券公司之一，EarlyBirdCapital仍然在该行业中发挥重要作用，参与2015年的4项SPAC产品。
SPAC创始人认股权证购买承诺
从历史上看，SPAC管理层有义务在IPO后在售后市场购买SPAC认股权证；
SPAC服务于协调管理和SPAC投资者的利益
可以说，这样为SPAC权证提供了更多的流动性；
目前的做法是SPAC创始人直接从SPAC获得认股权证，购买与IPO结束同时发生。
SPAC IPO的收益通常放在SPAC托管账户中
SPAC并购目标的选择
一些SPAC将其潜在运营公司的范围限制在重点细分市场；
但是，SPAC不必限制其范围，但可以选择针对任何领域或任何市场中的公司
已完成的SPAC并购交易发生在以下细分市场：
房地产，娱乐/媒体，技术，能源和水
具体的SPAC并购标的包括：
中国男人的时尚、墨西哥快餐、卡车配件、农业创新、国际捕鱼船队、校车
SPAC并购业务限制
SPAC并购目标企业的公平市场价值必须超过SPAC每个上市标准的信托账户资产的80％
SPAC并购的严格期限首次公开募股后18-24个月内必须完善业务合并
SPAC并购期限可以批准延期（例如，SPAC公司长城收购和中国矿产收购）
SPAC首次公开招股程序的主要监管步骤
SPAC准备并向SEC提交表格S-1注册声明
SPAC选择并在交易市场上归档列表应用程序
SPAC向FINRA提交有关承保补偿和安排的文件
SEC审查SPAC IPO流程
审查并评论SPAC表格S-1；
专注于SPAC披露情况，不是基于绩效的SPAC产品评估；
SPAC表格S-1分配给美国证券交易委员会公司财务部的披露业务部门之一；
披露操作分为11组，按行业类型组织。但是，SPAC可以分配给任何组；
公司长期执业部门在提交表格S-1后30天内提交意见，并在提交后续有效修正案后5天内提出意见；
在SPAC IPO之前和期间，避免采取任何步骤来搜索或定位SPAC并购目标企业；
在IPO之前和期间，避免与潜在SPAC并购目标企业进行任何初步或其他联系；
在可能的范围内，限制与利益相关的关系和交易冲突，并在存在任何冲突的情况下提供详细的披露；
SPAC启动子可以促进更顺畅的SEC审查；
SPAC证券交易所或交易市场
从历史上看，大多数SPAC都在OTC-Bulletin Board上引用了他们的证券
根据联邦证券法，OTC-BB上所报的证券不属于“承保证券”，因此接受“蓝天”监管
由于国家“蓝天”豁免向这些投资者提供产品，因此SPAC投资者主要限制于机构投资者与“蓝天”合规相关的成本；
目前，纳斯达克和纽约证券交易所都允许SPAC上市：
上市的SPAC免于“蓝天”规定；
适用上市费和官员年度确认要求；
此外， SPAC必须符合上市标准。
SPAC上市标准
2008年，纳斯达克和纽约证券交易所均向美国证券交易委员会提交了修改规则，以允许SPAC上市，许多上市要求是相同的。
自2011年以来，为了最终在国家交易所上市作为收购公司，SPAC的股票必须先在交易所上市，以适应从“反向并购”的定义中分出来。
SPAC在纳斯达克、纽交所IPO的要求对比
纳斯达克
纽交所
发行人要求
在纳斯达克上市的SPAC证券上市时必须拥有至少持有300名整手持有股东，并且交易时至少有300个公众股东。
在纽约证券交易所上市的证券必须证明400名整手持有人和1,100,000股公开股东。SPAC必须证明总市值为250,000,000美元，公开持股200,000,000美元的市值，并且在首次上市时的每股收盘价或每股IPO价至少为4美元。
公司治理要求
SPAC通常必须满足所有公司治理要求。
SPAC通常必须满足所有公司治理要求。
托管账户
首次公开发行筹集的股票中至少90％以及任何同时出售的股本证券必须存入SPAC托管账户。
SPAC必须在信托账户中保留至少90％的收益以及SPAC股本证券的任何其他同时销售的收益。
并购时间
在36个月内，SPAC必须完成一项或多项业务的SPAC并购，并购标的的公允市场总价值至少为SPAC托管账户价值的80％。
股东批准
每个SPAC并购业务必须得到SPAC大多数独立董事的批准。如果SPAC将该组合提交给SPAC股东投票，则必须在不经股东批准的情况下提交代理声明或信息声明。
每个业务合并必须得到SPAC大多数公众股东的批准。
赎回权
如果企业合并获得批准和完成，任何投票反对企业合并的SPAC公众股东必须有权将其SPAC普通股股份按比例转换为SPAC托管账户中的总金额。
如果企业合并获得批准和完成，任何投票反对企业合并的SPAC公众股东必须有权将其SPAC普通股股份按比例转换为信托账户中的总金额。
FINRA在SPAC IPO流程中的作用
作为承销商成员公司的自治机构，FINRA将审查拟议的发行安排，以确定承销商对发行的补偿是否对SPAC“公平公正”
在开始SPAC首次公开募股之前，SPAC承销商必须收到FINRA的“无异议函”；
承保补偿范围广泛，可能包括：
向SPAC承销商发出“购买选择权”；
SPAC首次公开招股及随后的咨询工作均收取费用（例如，售后市场授权征求及潜在收购候选人评估）；
FINRA在2008年就SPAC提出了指导意见：
首次公开募股后SPAC的监管义务；
SPAC必须向美国证券交易委员会提交10-K表格，10-Q表格，8-K表格和代理声明；
SPAC的执行官和董事必须向SEC提交第16节报告；
SPAC必须遵守2002年的萨班斯 - 奥克斯利法案，包括302和906条款；
纳斯达克或纽约证券交易所的公司治理上市标准，包括董事独立性；
SPAC可以利用2012年JOBS法案的新兴成长公司地位；
SPAC必须在适用的范围内遵守2012年“多德 - 弗兰克法案”；
SPAC IPO的运营问题
在SPAC信托账户中持有投资收益，以避免根据1940年法案被视为“投资公司”
寻找合适的SPAC并购候选人；
确保在SPAC托管账户之外持有的收益或由此产生的利息（取决于IPO的结构）足以支付运营费用，包括完成SPAC并购业务所需的费用；
完成SPAC并购交易的重要步骤：
进行尽职调查；
并购双方谈判；
代理/注册声明；
须经美国证券交易委员会全面审查；SPAC并购上市知识全面科普丨文银国际
SPAC并购上市市场概况
SPAC在2007年达到了顶峰，其间66个SPAC共筹集了120亿美元。然而，SPAC IPO活动在经济大衰退后几乎完全停止，2009年只有1次SPAC IPO，SPAC IPO筹集资金3600万美元。
近年来，SPAC重新出现并正在获得动力。2015年，19家SPAC完成SPAC IPO，募集资金36亿美元，比2014年SPAC IPO募集资金增加120％。
2015年，SPAC IPO筹集了大量资金。例如，Double Eagle Acquisition Corp完成了一项募集资金4.8亿美元的IPO，Pace Holdings Corp完成了募集资金4亿美元的IPO。
最近SPAC首次公开募股重新抬头，SPAC并购方面取得了不同的成功。自2003年以来已完成SPAC IPO的235个SPAC中，127个已成功完成SPAC并购，27个SPAC正在寻求潜在SPAC并购标的，5个SPAC宣布确定SPAC并购目标。自2003年以来，76个SPAC被迫进行清算。
SPAC IPO规模变大
从SPAC IPO平均规模增加近三倍后，SPAC IPO从2014年的145.8美元再次跃升至2015年的201.8美元，增幅为38％。
2013年，SPAC筹集了14亿美元，平均IPO规模为1.447亿美元。
2014年，SPAC筹集了17亿美元，平均IPO规模为1.458亿美元。
2015年，SPAC筹集了38亿美元，平均IPO规模为2.018亿美元。
2015年，两项大型交易显着提高了今年的平均水平：SPAC公司双鹰收购公司筹资4.8亿美元；SPAC公司佩斯控股公司筹集了4亿美元。最近的趋势是更大规模的SPAC IPO。
什么是SPAC？
SPAC通过SPAC IPO筹集资金，通过SPAC并购一家或多家运营公司的业务实体；
完成SPAC并购业务的指定截止日期；
通过公开发行SPAC证券筹集资金的主要目标；
一般免于“空白支票公司” 419规则；
SPAC与空白支票公司
419规则对空白支票公司施加了各种繁重的要求，包括在收购发生之前禁止交易其普通股
虽然不是必需的，但SPAC产品通常遵循规则419产品的精神，但存在一些显着差异：
95％以上的SPAC IPO收益存入SPAC托管账户；
SPAC并购目标企业的公允价值至少达到SPAC 托管金额的80％；
SPAC发行的单位在SPAC IPO之日开始交易；
根据规则第419条，SPAC根据其有形资产净值超过500万美元，免于作为空白支票公司的监管。
SPAC与空白支票公司对比
SPAC
空白支票公司
收益的托管
纳斯达克规则要求至少90％的SPAC发行和私募的收益存入信托账户
根据规则419，总收益减去允许的承销佣金，费用和公司扣除额，存入托管账户
净收益投资
SPAC净发售所得款项仅投资于美国的直接义务或担保的证券，到期日为180天或以下，或符合“投资公司法”第2a-7条规定的货币市场基金
所得款项只能投资于特定证券，例如货币市场基金或证券，这些证券是美国的直接义务或义务。
托管资金的利息
SPAC托管账户的收益利息支付给SPAC投资者
托管资金的利息仅为投资者的利益而持有
对公允价值或业务净资产的限制
纳斯达克规则规定，SPAC并购初始业务必须与一个或多个目标业务相结合，共同拥有相当于SPAC托管账户余额80％的公平市场价值
目标企业的公允价值或净资产必须至少占最大发售收益的80％
发行证券交易
只要SPAC提交包含更新的财务信息的Form8-K，这些SPAC单位可以在SPAC并购业务合并之前进行交易
在业务合并完成前，不得进行单位或相关普通股和认股权证的交易
行使认股权证
SPAC认股权证直至SPAC并购完成后30天或本次发售结束后12个月才能行使
认股权证可在企业合并完成前行使，但收到的证券和支付的现金将存入托管账户
选举继续作为投资者
可能不需要SPAC股东投票。如果有SPAC股东投票，SPAC可以提出赎回股票。
有关业务合并的招股说明书将发送给每个投资者，他们将有机会决定他或她是选择继续作为股东还是要求退还他或她的投资
截止日期
SPAC并购购必须在24个月内完成。
收购必须在18个月内完成
发放资金
直至完成SPAC并购，赎回任何与SPAC股东投票有关的股份，赎回SPAC股份（如果无法在24个月内完成业务合并）后，所得款项将不会发放。
托管的所得款项直至企业合并完成或在规定的时间内未能实现业务合并的前期才予以解除。
SPAC并购的结构
SPAC创始人（即SPAC管理团队）投入初始资本以形成SPAC；
SPAC创始人的股票通常以名义价值出售；
旨在确保SPAC创始人在SPAC首次公开募股后保留20％的SPAC股权；
SPAC 证券由股票和认股权证组成；
SPAC受到运营限制；
SPAC并购的截止日期（例如18-24个月）；
与SPAC合并企业的规模要求（例如，至少达到净资产的80％）；
对SPAC创始人不予赔偿；
SPAC拥有与其他运营公司类似的审计委员会和公司治理结构；
SPAC承销商在SPAC的首次公开募股前结构中发挥着重要作用；
在SPAC企业合并或清算之前，大部分SPACIPO收益（至少90％）被存入SPAC托管账户。
SPAC发起人
众所周知的私募股权和对冲基金运营商、现任和前任共同基金经理
各种各样的政治家和企业高管。著名SPAC发起人名包括：
前反恐官员理查德克拉克、前苹果高管Steve Wozniak，Gilbert Amelio和Ellen Hancock、前国会议员托马斯麦克米伦、前联邦国土安全部副部长阿萨哈钦森、阿波罗投资公司前首席执行官迈克尔格罗斯、前石油执行官托尼海沃德。
SPAC证券结构
SPAC首次公开招股中提供的SPAC单位包括：
一股SPAC普通股、一至两份SPAC认股权证，可行使一股普通股；
SPAC IPO价格通常设定为每SPAC单位10.00美元；
SPAC认股权证在完成SPAC并购业务或清算前不可行使；
SPAC行权价格因IPO价格（5.00美元至12.00美元）而异，具体取决于SPAC认股权证与SPAC普通股的行权比率，其范围为3：1至1：1；
如果SPAC股票交易高于设定的市场价格，则可赎回名义价值。
SPAC投资者的保护
大多数SPAC产品包括要求在SPAC托管账户中持有更高比例的SPAC IPO收益（甚至高达100％）的条款
通过与SPAC IPO同时进行的内部人员私下配售额外金额；
使用递延承销折扣；
为SPAC投资者提供更好的保护，同时为SPAC内部人/SPAC承销商提供更大的风险；
SPAC首次公开招股所得款项投资于期限为180天或以下的美国国库券或货币市场基金；
SPAC托管账户的一些利息支付允许支付所得税和用作营运资金；
计入SPAC信托账户中IPO收益的比例很高；
但是，一些SPAC并购交易限制了可用作营运资金的利息金额以及可以支付IPO收益利息的情况。
SPAC锁定期
SPAC其他功能要么是为了满足市场预期，要么是由于SPAC创始人和SPAC承销商的协议所致：
SPAC股东锁定协议；
SPAC首次公开招股前保荐人购买承诺协议；
购买SPAC认股权证与SPAC IPO结束同时发生；
SPAC并购完成后公众股东的赎回权；
注册权协议；
SPAC可选的结构元素
SPAC Dealflow场景1
初始资本化，SPAC创始人和SPAC董事会以20,000美元购买10,000,000股普通股；
在SPAC首次公开募股中，SPAC投资者以400,000,000美元购买40,000,000SPAC单位，每SPAC单位由1股和1股SPAC认股权组成。SPAC认股权证可转换为普通股的1/3；
根据书面协议，SPAC创始人以10,000,000美元购买20,000,000份私募认股权证；
SPAC以400,000,000美元收购目标公司，SPAC创始人现拥有Opco股份的20％，SPAC投资者拥有80％；
所有尚未行使的SPAC认股权证均已行使并转换为SPAC普通股。SPAC创始人现拥有25％的Opco股份，投资者拥有75％的股份；；
SPAC股东投票批准收购400,000,000美元现金，没有SPAC股份；
SPAC Dealflow场景2
初始资本化，SPAC创始人和SPAC董事会以20,000美元购买10,000,000股普通股
在首次公开募股中，投资者以400,000,000美元购买40,000,000单位，每单位由1股和1股认股权组成。认股权证可转换为普通股的1/3。
根据书面协议，创始人以10,000,000美元购买20,000,000份私募认股权证
SPAC以200,000,000美元和20,000,000美元并购目标公司。SPAC创始人现拥有Opco股份的16.7％，投资者拥有50％，前Opco股东拥有33.3％。
所有尚未行使的SPAC认股权证均已行使并转换为SPAC普通股。SPAC创始人现拥有Opco股份的20％，投资者拥有55％，前Opco股东拥有25％。
SPAC股东投票批准收购200,000,000美元现金和20,000,000股股份，10,000,000股股东赎回股份。
SPAC承销商
I-Bankers Securities，Incorporated。这是一家专注于7000万至2亿美元产品的精品公司，获得4.8亿美元SPAC公司双鹰IPO的承销订单；
Cantor Fitzgerald＆Co，作为SPAC领域的新公司，Cantor Fitzgerald在2015年参与了7项产品，范围从4000万美元到1.75亿美元不等；
花旗集团。2015年，花旗集团参与了六项SPAC服务，范围从7500万美元到Pace Holding的4亿美元IPO。
德意志银行。2015年，德意志银行仅在六个SPAC产品中筹集了超过20亿美元的IPO。
EarlyBirdCapital，Inc。作为首批提供SPAC的证券公司之一，EarlyBirdCapital仍然在该行业中发挥重要作用，参与2015年的4项SPAC产品。
SPAC创始人认股权证购买承诺
从历史上看，SPAC管理层有义务在IPO后在售后市场购买SPAC认股权证；
SPAC服务于协调管理和SPAC投资者的利益
可以说，这样为SPAC权证提供了更多的流动性；
目前的做法是SPAC创始人直接从SPAC获得认股权证，购买与IPO结束同时发生。
SPAC IPO的收益通常放在SPAC托管账户中
SPAC并购目标的选择
一些SPAC将其潜在运营公司的范围限制在重点细分市场；
但是，SPAC不必限制其范围，但可以选择针对任何领域或任何市场中的公司
已完成的SPAC并购交易发生在以下细分市场：
房地产，娱乐/媒体，技术，能源和水
具体的SPAC并购标的包括：
中国男人的时尚、墨西哥快餐、卡车配件、农业创新、国际捕鱼船队、校车
SPAC并购业务限制
SPAC并购目标企业的公平市场价值必须超过SPAC每个上市标准的信托账户资产的80％
SPAC并购的严格期限首次公开募股后18-24个月内必须完善业务合并
SPAC并购期限可以批准延期（例如，SPAC公司长城收购和中国矿产收购）
SPAC首次公开招股程序的主要监管步骤
SPAC准备并向SEC提交表格S-1注册声明
SPAC选择并在交易市场上归档列表应用程序
SPAC向FINRA提交有关承保补偿和安排的文件
SEC审查SPAC IPO流程
审查并评论SPAC表格S-1；
专注于SPAC披露情况，不是基于绩效的SPAC产品评估；
SPAC表格S-1分配给美国证券交易委员会公司财务部的披露业务部门之一；
披露操作分为11组，按行业类型组织。但是，SPAC可以分配给任何组；
公司长期执业部门在提交表格S-1后30天内提交意见，并在提交后续有效修正案后5天内提出意见；
在SPAC IPO之前和期间，避免采取任何步骤来搜索或定位SPAC并购目标企业；
在IPO之前和期间，避免与潜在SPAC并购目标企业进行任何初步或其他联系；
在可能的范围内，限制与利益相关的关系和交易冲突，并在存在任何冲突的情况下提供详细的披露；
SPAC启动子可以促进更顺畅的SEC审查；
SPAC证券交易所或交易市场
从历史上看，大多数SPAC都在OTC-Bulletin Board上引用了他们的证券
根据联邦证券法，OTC-BB上所报的证券不属于“承保证券”，因此接受“蓝天”监管
由于国家“蓝天”豁免向这些投资者提供产品，因此SPAC投资者主要限制于机构投资者与“蓝天”合规相关的成本；
目前，纳斯达克和纽约证券交易所都允许SPAC上市：
上市的SPAC免于“蓝天”规定；
适用上市费和官员年度确认要求；
此外， SPAC必须符合上市标准。
SPAC上市标准
2008年，纳斯达克和纽约证券交易所均向美国证券交易委员会提交了修改规则，以允许SPAC上市，许多上市要求是相同的。
自2011年以来，为了最终在国家交易所上市作为收购公司，SPAC的股票必须先在交易所上市，以适应从“反向并购”的定义中分出来。
SPAC在纳斯达克、纽交所IPO的要求对比
纳斯达克
纽交所
发行人要求
在纳斯达克上市的SPAC证券上市时必须拥有至少持有300名整手持有股东，并且交易时至少有300个公众股东。
在纽约证券交易所上市的证券必须证明400名整手持有人和1,100,000股公开股东。SPAC必须证明总市值为250,000,000美元，公开持股200,000,000美元的市值，并且在首次上市时的每股收盘价或每股IPO价至少为4美元。
公司治理要求
SPAC通常必须满足所有公司治理要求。
SPAC通常必须满足所有公司治理要求。
托管账户
首次公开发行筹集的股票中至少90％以及任何同时出售的股本证券必须存入SPAC托管账户。
SPAC必须在信托账户中保留至少90％的收益以及SPAC股本证券的任何其他同时销售的收益。
并购时间
在36个月内，SPAC必须完成一项或多项业务的SPAC并购，并购标的的公允市场总价值至少为SPAC托管账户价值的80％。
股东批准
每个SPAC并购业务必须得到SPAC大多数独立董事的批准。如果SPAC将该组合提交给SPAC股东投票，则必须在不经股东批准的情况下提交代理声明或信息声明。
每个业务合并必须得到SPAC大多数公众股东的批准。
赎回权
如果企业合并获得批准和完成，任何投票反对企业合并的SPAC公众股东必须有权将其SPAC普通股股份按比例转换为SPAC托管账户中的总金额。
如果企业合并获得批准和完成，任何投票反对企业合并的SPAC公众股东必须有权将其SPAC普通股股份按比例转换为信托账户中的总金额。
FINRA在SPAC IPO流程中的作用
作为承销商成员公司的自治机构，FINRA将审查拟议的发行安排，以确定承销商对发行的补偿是否对SPAC“公平公正”
在开始SPAC首次公开募股之前，SPAC承销商必须收到FINRA的“无异议函”；
承保补偿范围广泛，可能包括：
向SPAC承销商发出“购买选择权”；
SPAC首次公开招股及随后的咨询工作均收取费用（例如，售后市场授权征求及潜在收购候选人评估）；
FINRA在2008年就SPAC提出了指导意见：
首次公开募股后SPAC的监管义务；
SPAC必须向美国证券交易委员会提交10-K表格，10-Q表格，8-K表格和代理声明；
SPAC的执行官和董事必须向SEC提交第16节报告；
SPAC必须遵守2002年的萨班斯 - 奥克斯利法案，包括302和906条款；
纳斯达克或纽约证券交易所的公司治理上市标准，包括董事独立性；
SPAC可以利用2012年JOBS法案的新兴成长公司地位；
SPAC必须在适用的范围内遵守2012年“多德 - 弗兰克法案”；
SPAC IPO的运营问题
在SPAC信托账户中持有投资收益，以避免根据1940年法案被视为“投资公司”
寻找合适的SPAC并购候选人；
确保在SPAC托管账户之外持有的收益或由此产生的利息（取决于IPO的结构）足以支付运营费用，包括完成SPAC并购业务所需的费用；
完成SPAC并购交易的重要步骤：
进行尽职调查；
并购双方谈判；
代理/注册声明；
须经美国证券交易委员会全面审查；