SPAC上市壳公司案例:社会资本登陆纽交所丨文银国际

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SPAC壳公司上市案例:facebook前高管担任CEO丨文银国际

对于IPO而言,2017是一个相当缓慢的一年。2017年9月14日,SPAC壳公司社会资本(Social Capital)在纽交所挂牌IPO。此次SPAC IPO规模为6亿美元,SPAC证券的价格为10美元。SPAC即特殊目的收购公司(SPAC),该SPAC公司正在设立投资尚未公开的技术公司。

但周四,我们将看到在纽约证券交易所上市的SPAC IPO正在超过通常的关注度。该公SPAC司是Social Capital,他们计划进行相当健康的6亿美元IPO:6000万美元,10美元。(这比首次表明的5000万股有所增加。)该SPAC公司股票在开盘后于周四早些时候上涨2.8%。

通常情况下,SPAC IPO宣布的价格范围从9美元到11美元不等,而不仅仅是10美元的一个价格。为什么这只是10美元没有范围?

因为SPAC 公司没有资产,至少暂时还没有。它是一家特殊目的收购公司(SPAC),该公司正在设立投资尚未公开的技术公司。根据追踪首次公开募股并运营Renaissance Capital IPO ETF(IPO)研究公司Renaissance Capital的报告,这些SPAC正在迎来一个标志性的一年:2017年迄今已有超过20个公开上市,这是自2007年以来的最高数字最近的IPO。

SPAC基于一个简单的前提:用SPAC IPO募集的资金投资与领域(能源,技术等)的经验丰富的经理购买资产并将其组合在一个投资组合中。他们有时被称为“空白支票”公司。

纽约证券交易所资本市场首席运营官Carolyn Saacke说,“SPAC投资者购买的是具有丰富经验的管理团队,这对SPAC投资者非常有吸引力。” “SPAC投资者通常在公司和他们所从事的行业中拥有大量的并购经验,所以他们有信心以合理的价格完成SPAC并购,并买到优质的公司。”

在Social Capital的SPAC IPO案例中,SPAC的首席执行官是Chamath Palihapitiya,Facebook管理团队的原始成员之一。Palihapitiya 周二发表讲话。

有经验的SPAC高管经为SPAC买公司听起来是个好主意,但风险明显。SPAC管理层基本上是在说,“相信我,我可以为SPAC投资者赚钱的价格购买公司。”

不过,这就引出了一个问题,为什么现在呢?为什么SPAC突然成为如此受欢迎的投资工具?答案是双重的:SPAC有助于解决IPO僵局问题,并且“出口条款”给那些担心不知道他们正在购买什么方式退出交易的投资者。

1)IPO僵局。我们整年都在讨论这个问题:有数百家公司等待上市,目前气候不会或不会。有超过100种技术“独角兽”(估值超过10亿美元)寻求单独上市。就能源公司而言,他们无法上市,因为公众希望与40美元以上石油的能源公司无关。就技术而言,独角兽的私人估值与公众愿意支付的价格之间存在巨大的“估值差距”。

2)SPAC托管账户。SPAC IPO的收益最初存放在一个SPAC托管账户中,该SPAC托管账户只能用于进行SPAC并购交易。SPAC并购交易有一个时间范围 - 通常为两年或更短 - 进行SPAC并购收购。SPAC并购完成后,如果SPAC公众股东不想留在交易中,他们可以选择将其SPAC股票换成现金。

“为什么SPAC现在如此受欢迎?” 这是因为SPAC帮助打破了IPO僵局,同时允许SPAC投资者出局,以防他们不喜欢SPAC高管正在做的事情。

不过,为什么有人会花很多钱长达两年而不知道他们最终会投资什么呢?Renaissance Capital的Kathleen Smith说,从基金经理的角度来看待它:“说你有现金需要投入工作,而你没有一个好的地方可以立即投资。你把它投入到IPO的SPAC中,你仍在收取管理费,而且它不会因为资金投资于信托基金而下跌。这就像是对冲基金的对冲。”

不过,她一般不喜欢SPAC。SPAC的所有者认为支付专业知识是值得的,但史密斯不同意:“赚钱的人是银行家,SPAC对首次公开募股和代理声明告诉持有人他们拥有什么律师和交易所。公司进入市场存在很多昂贵的摩擦。这不是一种直接的筹集资金的方式。最好直接进入市场并完成交易,因为有很多更少的费用。“

史密斯还指出,SPAC必须包括经审计的财务报告和收购公司的完整描述,基本上要求被SPAC并购公司作为完整的IPO进行大部分披露流程。

史密斯指出,SPAC存在另一个问题:稀释。在SPAC公司社会资本的案例中,SPAC初始股东以0.002美分的内部价格获得公司20%的股份。这不是一个错字:0.002美分。SPAC公众股东以每股10美元的价格获得公司其他80%的SPAC股份。

这是一个非常甜蜜的交易。IPO financial.com的David Menlow告诉我,SPAC管理层20%的管理成本是“SPAC非常典型的情况”。

SPAC是否为投资者赚钱?这不是一个简单的问题,因为该SPAC公司在进行任何SPAC收购之前可以做一年多的事情。Menlow指出,“SPAC并购的成功必须根据具体情况进行衡量。”

Menlow指出的一个成功案例是Twinkies和Ding Dongs的制造商Hostess Brands。SPAC公司Gores Holdings成立于2015年,并于2016年与Hostess合并,当时是一家私营公司。该SPAC公司在该公告发布之前交易价格高达9美元,在该交易于当年11月交易时处于12美元区间。

至于SPAC公司社会资本和Palihapitiya先生,史密斯指出,投资者的核心问题是,“他能以便宜的价格,甚至是公平的价格购买到优质的SPAC并购标的吗?”