2019年度A股游戏行业年报分析(12)- 恺英网络

公司2019年营收20.36亿,同比减少2.47亿;净利亏损18.5亿;扣非亏损20.38亿;亏损主要原因为计提浙江盛和商誉11.49亿、浙江九翎商誉9.54亿。

分业务来看,手游营收13.25亿,同比减少2.15亿;页游3.12亿,同比减少1.54亿;游戏分发3.81亿,同比增加1.59亿。

经营成本、利润方面:

营业成本5.87亿,同比减少9200万;营业外支出1.34亿,同比增加9200万,主要为大量的诉讼引起的费用;公允价值变动损益2.19亿,主要为公司计划将九翎股权返还给原股东因此在本期报表确认了2.14亿收益,但此事项具有重大不确定性,如若股权无法返还,则会在未来报表利润中予以冲销。

三费方面:

销售费用5.59亿,同比增加4100万;管理费用2.33亿,同比增加8000万;研发费用3.72亿,同比减少1.09亿。

资产及负债方面:货币资金8.04亿;交易性金融资产4.17亿;应收款6.71亿,同比减少3.53亿;预付款1.93亿,同比增加3400万;其他应收款1.26亿,同比减少1.85亿。商誉8.52亿,同比减少21亿,主要为盛和及九翎商誉计提。

公司目前没有有息负债;应付款4.02亿,同比减少4900万;预收款312万,同比增加290万。本期增加较多项目为预计负债:1.14亿、递延所得税负债:7500万。

受大额商誉计提导致公司流动资产数额大幅减少影响,公司整体负债率攀升至24.47%

公司应收账款期末余额为8.51亿元,占公司总资产22.12%,应收账款计提坏账准备为 1.79 亿元,整体计提比例为 21.01%。剔除商誉减值因素后应收账款占比14.07%,回款情况有所提升。

公司目前周转率2.12,周转天数169天,大幅高于行业平均水平。

海外发行方面:

2019年公司海外营收1.43亿,同比增加7400万,主要因《蓝月王者》、《我是传奇》在港澳台地区上线,尤其在台湾地区两款产品流水较好,使得港澳台地区营收大幅增长至7400万,同时《蓝月传说》在韩国上线,使得韩国地区营收达到3800万,同比增加1200万,而欧美地区营收也小幅增长至1800万,同比增加940万,不过亚太地区去年营收只有1100万,同比减少1000万。

诉讼、仲裁、商誉方面:

公司目前主要诉讼仍是传奇类的诉讼,目前九翎与传奇IP的仲裁结果已经出来,支付金额高达16.98亿,娱美德和公司关于《王者传奇》的判决为2525万,除此之外还有与腾讯的多桩诉讼仍在审理,主要包括涉及《DNF》及《阿拉德之怒》的诉讼,合计金额达1.03亿;

九翎因涉及传奇IP仲裁,金额高达16.98亿,公司目前单方面决定终止九翎的股权转让,但考虑到原股东在之前其他一些事情上并不配合,股权转让款预计较难要回。

本期九翎商誉全部计提,盛和计提11.49亿,盛和从2018年开始营收净利持续下滑,本年度营收4.39亿,同比减少1900万;净利1.96亿,同比减少1.19亿。考虑到盛和2020年新产品并不多,主要的只有《高能手办团》,不排除营收净利进一步下滑,剩余9.38亿商誉仍有减值风险。

产品方面:

老产品去年年报分析都说过,不再重复。

储备产品中《魔神英雄传》临近内测,具体情况内测完再细说。

《刀剑神域黑衣剑士:王牌》:作品本身是日本人气小说改编,原著小说中主角也是一名参加游戏大赛的玩家,游戏除原著的剧情做了保留以外,还增加了番外剧情,而原著中的100层风格各异的地图也被游戏完整保留,并且产品采用了MMORPG,体量上远大于此IP的其他作品。美术风格上与《龙族幻想》比较类似。

整体而言,公司页游产品受大环境影响,持续下滑,而手游产品因受传奇诉讼影响,在去年也出现较大下滑。目前储备产品不多,《魔神英雄传》《刀剑神域黑衣剑士:王牌》将担负起公司今明两年营收的重任。公司目前现金流仍然良好,但应付款、应收款较多,且应收款账期远长于同行业,同时一年期坏账计提准备较多。公司管理层目前虽然经过了大换血,但新一届的管理层诚信问题仍然存在,同时诉讼、商誉、股权争端问题仍亟待解决。公司目前处于公司历史上的大转折点,到底是涅槃重生还是堕入深渊就看管理层的抉择了。

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全部评论

小猫神06-25 21:01

主要现在的管理层能力不行,又不值得信赖,感觉坑太多

谢象选06-22 13:34

的确这两个很难做出抉择,两个董事长决定未来,都买点吧

唐风浩浩06-22 04:14

虽说从股价上来看处于相对底部,但整个公司78亿的市值,投资值搏率依然不太高,唯一能在短期内提升价值就看这两款新作能否成为爆款。不过可能性不大,且即使成为爆款,长期来说买量游戏的前景也是比较不确定的,公司很难具备长期投资价值。相比之下200亿的游族确定性应该高得多。

游戏老顽童06-21 21:55

想玩没时间,端游现在都很少玩了,更别提主机游戏了。

围脖的部落格06-21 21:31

顽童玩The last of us2了吗?