去年一季度以后经济强劲反弹,所以三季度数据太好了。今年三季度同比下滑不必过度悲观。观察弘亚的近四个季度的营收和净利润,还是不错的,非常平稳,并没有出现大滑坡。
弘亚的激光封边机已经发布了一个多月。我感觉今年弘亚正在从封边机独大变为封边机、裁板锯、钻孔机三大产品均衡发展的格局。现在有实力提供全车间解决方案了。这是很大的利好。
23年重点观察能不能从豪迈手里抢一些CNC加工中心和联动生产线的高端份额。
房地产滑坡,不过定制家具方兴未艾,危中有机。
$弘亚数控(SZ002833)$
弘亚数控2022Q3单季度营收5.42亿,同比下滑17.3%,单季净利润1.38亿,同比下滑7.8%,可以看到2022Q3单季营收或者净利润同比下滑幅度环比2022Q2有所收窄,但是仍然可以感受弘亚数控当前的业绩压力。由于没有披露更多分产品类型的数据,也没有国内外的收入占比情况,不过根据2022H1弘亚数控的业绩:
2022H1弘亚数控国内营收下滑20.37%,国外营收同比增长10.62%,其中意大利子公司MASTERWOOD同比增长31.45%,其他出口业务也有所增长;
可以推测弘亚数控2022Q3的业绩大概率和2022H1的情况类似,也即国内营收下滑,国外营收小幅增长,国内营收下滑一方面是因为YQ影响,更重要的是房地产需求下滑,弘亚数控作为房地产产业链上的一环同样无法幸免,相比之下,同行南兴股份的情况要好一些,南兴股份2022Q3营收6.93亿,同比下滑5.1%,虽然没有单独披露板式家具机械部分的营收,但是从南兴股份2022H1板式家具机械部分营收仅下滑0.8%也可以看出今年南兴股份的情况要比弘亚数控好。
南兴股份相比于弘亚数控业绩表现更好,可能是激光封边机的贡献,目前弘亚数控也在研发激光封边机了,考虑到弘亚数控出色的研发能力,激光封边机对于弘亚数控来说不难,希望弘亚数控后面可以奋起直追。
目前对于弘亚数控来说,国内市场远期肯定还是看产能释放以及国产化率的推进,短期是看YQ的改善以及房地产市场的回暖,海外市场长期是看弘亚数控的高性价比产品对德国豪迈的替代,在ew事件发生以前,wkl对于弘亚数控来说原来也是一块重要的市场,目前弘亚数控只能寻找周边国家市场进行替代。
南兴股份已经转让了唯一网络的大部分股权,算是回归板式家具机械行业,聚焦主业的南兴股份对于弘亚数控来说是加强了竞争,后面需要持续跟踪弘亚数控和南兴股份的业绩增长对比。
最后再对弘亚数控的估值进行更新:
弘亚数控21年营收23.7亿,归母净利润5.2亿,利润率21.94%,估算弘亚数控2025年国内营收25亿,国外营收10.4亿,营收合计35.4亿,考虑到国外市场毛利率比国内市场低一些,利润率按20%测算,那么归母利润7.09亿,给于18PE估值(按弘亚数控的利润含金量可以给20PE估值,但是考虑到弘亚数控所处的板式家具机械市场空间不够大,给予9折安全边际),那么25年弘亚数控合理估值128亿。
$弘亚数控(SZ002833)$ $南兴股份(SZ002757)$ $弘亚转债(SZ127041)$
去年一季度以后经济强劲反弹,所以三季度数据太好了。今年三季度同比下滑不必过度悲观。观察弘亚的近四个季度的营收和净利润,还是不错的,非常平稳,并没有出现大滑坡。
弘亚的激光封边机已经发布了一个多月。我感觉今年弘亚正在从封边机独大变为封边机、裁板锯、钻孔机三大产品均衡发展的格局。现在有实力提供全车间解决方案了。这是很大的利好。
23年重点观察能不能从豪迈手里抢一些CNC加工中心和联动生产线的高端份额。
房地产滑坡,不过定制家具方兴未艾,危中有机。
$弘亚数控(SZ002833)$