周记--开立医疗业绩超预期

一、咸鱼收益率记录备忘
免责声明:本文仅是个人投资过程中的思考和阶段性梳理,本人只是一个普通小散,文章观点不一定正确,投资水平也很一般,文章中涉及的股票或者基金均可能有大幅下跌的风险,请保持独立思考,市场有风险,投资需谨慎,文章观点仅作交流之用,不构成任何投资建议,读者朋友请勿据此操作!

又到了一周一次的公开自己凄惨的收益率来宽慰大家的时候,如果有人觉得自己在股市亏了不少钱,内心感到难受的时候,不妨看一眼有一个叫“韭菜咸鱼”的小散,看一眼他凄惨的收益率,顿时就能发现自己还不是最惨的,内心就能宽慰很多。


本文为咸鱼投资周记的20220709期:
咸鱼收益率记录备忘:
从2019年8月有记录收益率开始,截止2022年7月9日:


统计范围为:【A股的个股+基金+A股打新+可转债打新(亲友账户不计入)+港股的股票(港股打新不计入)】
仓位分布图:


仓位分布表:


二、本周交易记录备忘


本周交易无。

三、本周投资过程记录备忘


本周账户因小企鹅的拖累,继续萎靡不振,大盘宽基沪深300处于历史分位点3.61%,仍就处于历史低估值区域,不要问其他数据源的沪深300估值为啥不一样,咸鱼估值系统的介绍我之前文章里面已经写过很多了,不再赘述了。
本周没有啥交易,在之前周记里面关于开立医疗我写过:

“这周开立医疗的走势继续保持强劲,机构调研不断,可能和开立医疗2022Q2的中标同比增长有关,不过我们作为小散在信息渠道方面肯定是弱于机构的,让我们一起期待开立医疗2022Q2的业绩表现吧,就算不能超预期,至少不会令人失望吧,开立医疗的第二曲线内窥镜软镜算是做起来了,未来就是继续做大规模,坐稳内窥镜软镜国产一哥的位置!”


果然,这周开立医疗发布了2022H1的业绩预告:
2022H1开立医疗归母净利润1.6亿-2亿,同比增长46.72%-83.4%
2022H1开立医疗扣非归母净利润1.48亿-1.88亿,同比增长62.38%-106.26%


主要还是受益于超声和内镜的快速增长,尤其是内镜业务,其增速应该超过了50%的增长。
在之前文章中我写过:


开立医疗的竞争优势主要是:
a.强研发能力下的技术领先优势
b.超声内镜学术制高点下的示范效应
c.三级医院软镜占坑卡位的先发优势
d.三级医院渗透对一二级医院辐射效应下的国产替代优势
e.开立相对于澳华内镜的相对领先优势


并且开立医疗的第二曲线开辟已经成功:


a.开立内镜在三级医院卡位并做示范辐射推广


虽然开立医疗在三级医院布置的所有展示机不会算在营收里面,只有确认签合同了才会算入营收, 对开立医疗来说,三级医院更多的是学术推广及对县级医院的辐射作用,但是能做到这两点就不错了,目前学术展会里,每个大概20台机子,开立有5台以上, 其他都是日系的,可以说明开立医疗的产品力还是很强的,已经获得学术界的认可。


b.开立目前采购的主战场还是在县级及以下医院(靠经销商) 


县级及以下医院市场还处于空白阶段,市场广阔,开立医疗的内镜终端价格体系中,同等性能设备和外资比便宜10%-20%,县级和县级以下医院基本处于空白状态,现在地方上落实国产医疗器械替代时,力度比前几年要大,对于开立医疗这样在三级医院已经完成卡位,对周边基层医院具有辐射示范效应的国产品牌来说,是最有希望吃到这一波国产替代红利的厂商。


目前开立医疗自己的团队主要做三级医院示范和学术推广工作,而真正落实在采购主战场的县级及以下基层医院,主要还是靠发展经销商来完成内镜设备的安装落地。


目前开立医疗发展新的经销商,一方面是原来开立医疗自己的彩超队伍,通过对其培训来拓展内镜业务线,另一方面就是一些其他日系品牌的代理商会转做开立医疗的内镜代理。


前面已经说过,内镜分为软镜和硬镜,开立医疗比较有优势的是软镜,硬镜方面国产厂商比较好的主要是迈瑞医疗,但是近两年开立医疗的硬镜业务也开始有了不错的发展,目前开立医疗做硬镜的策略,就是围绕肝胆外科的腹腔镜以及周边,只做高端硬镜,对医院提供一个完整的解决方案后再去拓展其他小镜种,由于外科学术和渠道投入要比内科大,硬镜产品线要考虑投入和收入的快速增长之间的平衡,开立医疗在硬镜产品线会寻求合作,比如找外科传统的强势企业进行多种方式横向联合,如果开立医疗的彩超产品线、软镜产品线、硬镜产品线同时铺开,那么对开立医疗的销售队伍和现金流都是巨大的压力,目前开立医疗还是专注彩超和软镜业务线为主。


对于开立医疗而言,我大部分仓位是在市值100亿左右买的,中间还少量卖掉过一些,目前持仓9.1%,浮盈64%+:


当时投资开立医疗最大的不确定性在于开立的第二曲线内镜业务能否在国内市场占据份额以及JC,或者说能否真正实现国产替代,目前开立医疗内镜尤其是软镜业务的高速增长已经验证了这个逻辑,并且内窥镜软镜属于一种“占坑”性质的产品,对于医院来说具备一定的用户粘性,常规胃镜肠镜属于半耗材,内镜更换周期是5-7年,软镜平均3年就要更换, 而主机一个主机配4~5个镜体,具有医疗消费属性。三级医院使用患者数量大、使用频率高,洗消频繁, 软镜的镜体使用周期3-4年,主机使用周期5年左右,高端软镜整套设备约120W~170W,其中镜体占比80%左右, 软镜每年都会有定期的保养,主要是维修镜体, 弯折、消杀毒,每年维修1-2次,内镜是比较容易坏的设备, 维护成本比较高,这也是开立医疗、澳华内镜这些国产厂家的本地服务优势。正是因为镜体的耗材属性导致内镜软镜具备医疗消费属性,随着开立医疗软镜产品装机与市场覆盖越来越多,市场地位将会越来越稳固。另一方面是JC,目前看内窥镜由于国产化率还很低,暂时应该不会JC,但是彩超尤其是低端彩超还是有一定JC可能的,我目前对于开立医疗的策略就是持有为主,目前价位暂时不会加仓了。

当时投资开立医疗的时候,开立医疗也是被各种负面因素压制:营销能力弱、内镜业务线亏损、费用率过高、彩超业务被处罚等等,目前这些负面因素在慢慢消退,希望我的另一个持仓股梦百合也能逐步走出阴霾,早日走上反转之路。


四、咸鱼估值系统数据表


更新咸鱼估值系统数据表:
PS:因6月很多指数进行了成分股更新,因此7月咸鱼估值系统中指数成分股权重数据也同步更新发生了较大变化,因此这次咸鱼估值系统数据表相对于上个月发生了较大变化,比如创业蓝筹的估值等,特此说明!

$开立医疗(SZ300633)$ $澳华内镜(SH688212)$ $梦百合(SH603313)$

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精彩评论

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量子咸鱼07-10 16:30

澳华股价方面走的确实比开立医疗强

老鹰星月07-10 16:22

认知个股确实困难。那内窥镜行业前景不错。买澳华也不错,今年涨幅比开立好。

量子咸鱼07-10 12:01

内镜业务确实是表现超预期的,当然开立的确定性当时并不高,所以我自己的仓位也不高,主要也是当时觉得确定性不够 ,这一点无可厚非,保守的投资者能走的更远

chengwen23307-10 11:42

错过了开立医疗,还是自己认知不到位。当时100亿市值时,负面信息多,只是其中放弃一个次要因素。主要是主营业务增长乏力,内镜业务有太多不确定性,有澳华内镜,微创医疗在抢占市场 ,担心开立的竞争力不强。看来,开立的管理层还是挺有能力的。

量子咸鱼07-09 15:47

我大概100亿左右估值时买的