今天来答个计算题，让我们少一些插科打诨，多一些数字上的冰冷与单纯。这两天看着微博气贯长虹，我不得不说心中有点小吃醋，所以在雪球上信口而出”微博显然被高估“这种风凉话。我谨奉说话要负责的家训，于是花了点时间搞了些算术，想看看此结论能不能得到数目字上的助攻。

本文完全不为微博讲故事，不写议论文，以最近十二个月纯粹的营业数字为本相，不畅想未来。

比较样本选择：微博、Facebook、Twitter、陌陌
之所以选择这几个样本的原因是：
       1. 都是上市公司，资料好查，数据好检。
       2. 基本上都有盈利和EBITDA。
       3. 曾经有人认为微博是强国的Twitter，但后来有人说这不是胡扯吗微博的发展模板是Facebook，好吧那就这俩哥们都拉出来溜溜；又有人说你们都不对，微博不是世界的微博，跟鬼佬比啥比。好吧那就比国内的，微信和QQ都没有独立上市，只能拉虐心的小陌陌出来垫个背，当然我持有陌陌所以这里也有小私心。
        4. 人懒，算四个已经是我的最大极限。


数据来源：几乎所有数据来源于ycharts.com与公司SEC申报。

1.传统相对估值法（货币单位为美元）

1.1 EV/EBITDA Multiples 企业价值类估值 （同等条件下，数值越低越被低估）

EV/EBITDA Ratio 企业价值/税息折旧及摊销前利润 比率

含义：EV/EBITDA是花街比较常用有可能是最常用的一种相对估值方法，意思是你如果要去收购某家公司，以目前的状况你需要多少年才能把本赚回来。

为何要使用这个比率：EV/EBITDA可能比P/E更好，因为其不受公司资本结构的影响，P/E侧重股权，EV/EBITDA股债两吃。另外，使用EV/EBITDA排除了非现金类项目对盈利的影响。

公式： EV/EBITDA=EV ÷ EBITDA  EV=企业价值=股票市值 + 负债 - 现金

EV是什么？EV是一个诚意买家要收购此公司所要付出的对价。把公司股票全部买下，把负债都还上，两清。

为什么减去现金？公司账面上有现金，收购之后要把现金抵消掉。现金包含短期投资。

数据局限声明：至少EBITDA为正数才能用，但是如果公司盈利面较弱EBITDA较薄，会影响该估值的效力。

微博
EV= 67亿+0（微博负债几乎可以忽略不计）-3.73亿=63.27亿
最近12个月（TTM，trailing twelve months) EBITDA=8774万
EV/EBITDA=72.1x

Facebook
EV=3098亿
EBITDA （TTM）=93.33亿
EV/EBITDA=33.2x

Twitter
EV=101亿
EBITDA （TTM）=800万
EV/EBITDA=1262.5x


陌陌
EV=17.18亿
EBITDA （TTM）=1816万
EV/EBITDA=144.4x


1.2 EV/Sales Ratio 企业价值/营收 比率
适用公司：此比率范围能宽广些，有营收的公司就可以来PK。

微博
EV=63.27亿
营收 (TTM)=5亿
EV/Sales=12.7x


Facebook
EV=3098亿
营收 (TTM)=197.7亿
EV/Sales=15.7x


Twitter
EV=101亿
营收 (TTM)=23.8亿
EV/Sales=4.2x

陌陌
EV=17.18亿
营收 (TTM)=1.54亿
EV/Sales=11.2x


1.3 Price multiples 股价类估值 （同等条件下，数值越低越被低估）
市盈和市销，这俩哥们已人尽可夫，直接上数字。

P/E 市盈率

微博
市值=67亿
盈利 (TTM)=4489万
P/E=149.3x

Facebook
市值=3300亿
盈利 (TTM)=46.9亿
P/E=70.4x


Twitter
无盈利


陌陌
市值=22亿
盈利 (TTM)=1900万
P/E=115.7X



1.4 P/S 市销率

微博
市值=67亿
营收 (TTM)=5亿
P/S=13.4X

Facebook
市值=3300亿
营收 (TTM)=197.7亿
P/S=16.7

Twitter
市值=120亿
营收 (TTM)=23.8亿
P/S=5x

陌陌
市值=22亿
营收 (TTM)=1.54亿
P/S=14.2x


2. 社交软件类用户估值法（货币单位为美元）

微博
月活跃用户数（monthly active users, MAU）=2.61亿
Sales/User 单位用户收入=1.92   
Value/User 单位用户价值=25.67 

Facebook
数据局限声明：Facebook这方面的数据比较尴尬，报表是合并的但营收是三大入口（小的入口就不理了，Facebook Messenger合并在Facebook里）一起赚的，做一个简单平均。
MAU （Facebook）=16.5亿
MAU （Instagram）=5亿
MAU （WhatsApp）=10亿
Sales/User= 6.27
Value/User=104

Twitter
MAU=3.2亿
Sales/User= 7.44
Value/User=37.5

陌陌
MAU=7200万
Sales/User=2.13
Value/User=30.5




最后上一张Excel spreadsheet 总结一下。微软那个三哥CEO说了，敢问谁能为微软带盐？不是Windows，而是Excel。



在此铁人五项上（排除value/user），微博分别取得了第二、第三、第三、第二、第四的好成绩。所以从此看来，我并不能看出“微博显然被高估”的结论。您认为呢？

当然，数据毕竟是属于历史的，您也可以将您对公司未来的预期，转化为数字，再套入公式进行反复的折磨。

利益披露：作者在文章发表之时持有陌陌多头仓位，不持有也不打算在72小时内交易微博。
本文行文仓莽，如有不足之处，还请各位海涵斧正。  
转载我是欢迎的，但请您注明雪球、署名陈达，在此谢过。

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