从相对估值的角度来算一算微博有没有被高估

今天来答个计算题,让我们少一些插科打诨,多一些数字上的冰冷与单纯。这两天看着微博气贯长虹,我不得不说心中有点小吃醋,所以在雪球上信口而出”微博显然被高估“这种风凉话。我谨奉说话要负责的家训,于是花了点时间搞了些算术,想看看此结论能不能得到数目字上的助攻。

本文完全不为微博讲故事,不写议论文,以最近十二个月纯粹的营业数字为本相,不畅想未来。

比较样本选择:微博、Facebook、Twitter、陌陌
之所以选择这几个样本的原因是:
       1. 都是上市公司,资料好查,数据好检。
       2. 基本上都有盈利和EBITDA。
       3. 曾经有人认为微博是强国的Twitter,但后来有人说这不是胡扯吗微博的发展模板是Facebook,好吧那就这俩哥们都拉出来溜溜;又有人说你们都不对,微博不是世界的微博,跟鬼佬比啥比。好吧那就比国内的,微信和QQ都没有独立上市,只能拉虐心的小陌陌出来垫个背,当然我持有陌陌所以这里也有小私心。
        4. 人懒,算四个已经是我的最大极限。


数据来源:几乎所有数据来源于ycharts.com与公司SEC申报。

1.传统相对估值法(货币单位为美元)

1.1 EV/EBITDA Multiples 企业价值类估值 (同等条件下,数值越低越被低估)

EV/EBITDA Ratio 企业价值/税息折旧及摊销前利润 比率

含义:EV/EBITDA是花街比较常用有可能是最常用的一种相对估值方法,意思是你如果要去收购某家公司,以目前的状况你需要多少年才能把本赚回来。

为何要使用这个比率:EV/EBITDA可能比P/E更好,因为其不受公司资本结构的影响,P/E侧重股权,EV/EBITDA股债两吃。另外,使用EV/EBITDA排除了非现金类项目对盈利的影响。

公式: EV/EBITDA=EV ÷ EBITDA   EV=企业价值=股票市值 + 负债 - 现金

EV是什么?EV是一个诚意买家要收购此公司所要付出的对价。把公司股票全部买下,把负债都还上,两清。

为什么减去现金?公司账面上有现金,收购之后要把现金抵消掉。现金包含短期投资。

数据局限声明:至少EBITDA为正数才能用,但是如果公司盈利面较弱EBITDA较薄,会影响该估值的效力。

微博
EV= 67亿+0(微博负债几乎可以忽略不计)-3.73亿=63.27亿
最近12个月(TTM,trailing twelve months) EBITDA=8774万
EV/EBITDA=72.1x

Facebook
EV=3098亿
EBITDA (TTM)=93.33亿
EV/EBITDA=33.2x

Twitter
EV=101亿
EBITDA (TTM)=800万
EV/EBITDA=1262.5x


陌陌
EV=17.18亿
EBITDA (TTM)=1816万
EV/EBITDA=144.4x


1.2 EV/Sales Ratio 企业价值/营收 比率
适用公司:此比率范围能宽广些,有营收的公司就可以来PK。

微博
EV=63.27亿
营收 (TTM)=5亿
EV/Sales=12.7x


Facebook
EV=3098亿
营收 (TTM)=197.7亿
EV/Sales=15.7x


Twitter
EV=101亿
营收 (TTM)=23.8亿
EV/Sales=4.2x

陌陌
EV=17.18亿
营收 (TTM)=1.54亿
EV/Sales=11.2x


1.3 Price multiples 股价类估值 (同等条件下,数值越低越被低估)
市盈和市销,这俩哥们已人尽可夫,直接上数字。

P/E 市盈率

微博
市值=67亿
盈利 (TTM)=4489万
P/E=149.3x

Facebook
市值=3300亿
盈利 (TTM)=46.9亿
P/E=70.4x


Twitter
无盈利


陌陌
市值=22亿
盈利 (TTM)=1900万
P/E=115.7X



1.4 P/S 市销率

微博
市值=67亿
营收 (TTM)=5亿
P/S=13.4X

Facebook
市值=3300亿
营收 (TTM)=197.7亿
P/S=16.7

Twitter
市值=120亿
营收 (TTM)=23.8亿
P/S=5x

陌陌
市值=22亿
营收 (TTM)=1.54亿
P/S=14.2x


2. 社交软件类用户估值法(货币单位为美元)

微博
月活跃用户数(monthly active users, MAU)=2.61亿
Sales/User 单位用户收入=1.92   
Value/User 单位用户价值=25.67 

Facebook
数据局限声明:Facebook这方面的数据比较尴尬,报表是合并的但营收是三大入口(小的入口就不理了,Facebook Messenger合并在Facebook里)一起赚的,做一个简单平均。
MAU (Facebook)=16.5亿
MAU (Instagram)=5亿
MAU (WhatsApp)=10亿
Sales/User= 6.27
Value/User=104

Twitter
MAU=3.2亿
Sales/User= 7.44
Value/User=37.5

陌陌
MAU=7200万
Sales/User=2.13
Value/User=30.5




最后上一张Excel spreadsheet 总结一下。微软那个三哥CEO说了,敢问谁能为微软带盐?不是Windows,而是Excel。



在此铁人五项上(排除value/user),微博分别取得了第二、第三、第三、第二、第四的好成绩。所以从此看来,我并不能看出“微博显然被高估”的结论。您认为呢?

当然,数据毕竟是属于历史的,您也可以将您对公司未来的预期,转化为数字,再套入公式进行反复的折磨。


利益披露:作者在文章发表之时持有陌陌多头仓位,不持有也不打算在72小时内交易微博。
本文行文仓莽,如有不足之处,还请各位海涵斧正。  
转载我是欢迎的,但请您注明雪球、署名陈达,在此谢过。

$微博(WB)$           $陌陌(MOMO)$           $Facebook(FB)$           

@今日话题
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精彩评论

1cyfrog2016-07-08 12:27

昨天看了一眼以为可以空,估一下发现只要继续保持高预期,上50都有可能

全部评论

鸭子农夫2018-04-13 08:35

原来达美老师也是凡人

NINA20082017-05-17 01:06

//实在忍不了看空微博的了。我从产品的角度来解析:1、明星和微博是天生的共生关系,以前新浪并没有很完全挖掘明星资源,电影票务也包给了阿里,与阿里停止合作后,票务+明星+微博+直播结合,这是非常无敌的产品。其二:直播业务的火爆加上微博在社会新闻事件无人可敌的优势,推动着新浪的...

户外旅游2016-08-20 11:08

学习

一江春水丫先知2016-08-10 10:02

u can u up

阿木杉2016-08-01 18:30

这是个学习贴