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事件
近日，公司发布2019年年报，全年实现营业收入27.34亿元，同比增长1.49%；实现归母净利润4.46亿元，同比增长6.73%。
点评
公司是世界第六大固定通信卫星运营商，拥有优质的通信卫星资源和丰富的频率轨道资源
公司是亚洲第二、世界第六的固定通信卫星运营商，运营管理着15颗商用通信广播卫星，拥有的卫星转发器资源涵盖C频段、Ku频段以及Ka频段等，其中C频段、Ku频段的卫星转发器资源约520个，Ka频段的点波束有 26 个，卫星通信广播信号覆盖包括中国全境、澳大利亚、东南亚、南亚、中东、欧洲、非洲等地区。
作为维护我国空间频率轨道资源权益的“国家队”，在地球同步轨道西经41.6度至东经164度轨位弧段范围内的20多个轨道位置上，通过国家主管部门向国际电联前瞻性报送了丰富的卫星网络资料，并积极开展频率协调，维护卫星网络有效性，其中 10多个轨位经多年运营和维护，已成为优质的卫星频率轨道资源。
经营业绩平稳，境内营收稳步增长，境外小幅下滑
2019年，公司实现营业收入27.34亿元，同比增长1.49%；实现归母净利润4.46亿元，同比增长6.73%。其中境内营业收入为17.87亿，同比增长5.90%，境外营业收入9.47亿，同比下降5.9%，境外部分国家和地区出现了传统的 C 频段资源供给大于需求的情况，市场竞争较为激烈。
卫星空间段运营业务：在境内，卫星广播电视业务总体保持平稳，大力开发广播电视传输卫星增量业务，高清上星节目取得新进展；通过提高资源配置效能，实现通信业务持续增长；在境外，努力保持市场稳定的同时，大力开发东南亚、欧洲等区域新市场，不仅成功获取了新的业务用户，而且实现了重点项目的扩容，为 2020 年实现业绩稳步增长奠定了基础。
卫星通信业务：以“海星通”业务品牌为依托，紧盯船载重点市场，用户规模不断扩大，在网船舶数量超过 6000 艘；紧跟普遍服务、应急通信、工业互联网等重点应用，全面开通三大基础电信运营商边远地区 4G 基站中继回传业务；组织开展面向重点行业的场景式营销，初步完成了石油、地质灾害监测和林业等多领域的应用场景典型案例设计。
盈利预测与投资评级：传统卫星运营业务平稳，高通量卫星市场空间广阔，首次覆盖，给予“增持”评级
公司是世界第六大固定通信卫星运营商，拥有优质的通信卫星资源和丰富的频率轨道资源；公司传统卫星运营业务保持平稳发展，高通量卫星市场空间广阔。预计公司2020年至2022年的归母净利润分别为4.93、6.25、7.70亿元，同比增长分别为10.35%、26.91%、23.12%，相应20至22年EPS分别为0.12、0.16、0.19元，对应当前股价PE分别为128、101、82倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
报告信息
证券研究报告名称：《【中信建投军工】中国卫通2019年年报点评：经营业绩平稳，关注高通量卫星市场拓展》
对外发布时间：2020年4月29日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：黎韬扬
执业证书编号：S1440516090001
本报告分析师：鲍学博
执业证书编号：S1440519080004
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