光环新网深度分析：如何估算中国版AWS云计算业务的价值（转）

■未来三年中国云计算高速发展，解决运营牌照问题的亚马逊AWS中国区营收将迅猛增长，预计2018年营收达到40亿以上。亚马逊AWS为全球最大公有云提供商，2015年全球收入达到78.8亿美金，市场占有率超过30%，远超其他竞争对手。在技术、云平台稳定性、成本控制和生态系统建设等方面都具有绝对优势，连续多年在Gartner IaaS魔力象限中排名领导者第一。前期由于牌照问题没有有效解决，AWS在中国收入规模较小，2015年1.5亿左右。摩根斯坦利预计中国云计算进入高速发展期， 2018年中国云计算市场将达到78亿美金，2015年~2018年年复合增长率高达135%。我们预计AWS中国区业务授权给光环新网解决政策限制后，将会迎来迅猛增长，今年收入有望超过8亿，同比增长400%，17年收入有望达到20亿以上，18年收入达到40亿以上。

■由光环新网运营的中国版AWS将为公司增加近300亿估值。AWS中国区业务高增长将极大增厚公司营收和利润，预计到2018年，AWS中国区业务将会给光环新网增加2~4亿的净利润。AWS估值为1600亿美金，预计2019年AWS中国区的收入规模将会达到全球的约10%，AWS中国区业务估值将会达到160亿美金。假设公司未来能分享AWS中国区20%的经营利润，将为公司增加32亿美元市值。同时公司和UnitedStack共同成立控股子公司光环有云，将为AWS云计算提供增值业务，未来光环有云有望成为AWS中国区核心合作伙伴，其收入也将随着AWS高增长，预计到2020年，光环有云的收入规模有望达到39亿，其经营利润有望达到10亿，归属上市公司的经营利润有望达到6亿，将为公司增加约150亿的市值。综合来看2016年，AWS中国云计算业务和光环有云的增值服务的估值在294亿元。

■投资建议：光环新网获得AWS中国区云计算业务经营授权后，将成为A股真正云计算龙头。预计公司传统IDC和宽带接入业务2019年的净利润将超过10亿，给予20PE，200亿市值，折现到2016年对应165亿市值，而中国版AWS将为公司增加294亿估值，我们认为公司的合理市值是465亿。预计2016年~2018年公司净利润为3.4亿元、7.4亿元和12.4亿元，维持买入-A投资评级，上调6个月目标价63.48元，建议投资者重点关注。

■风险提示：中国云计算增速不达预期风险；AWS在中国地区业务拓展情况不达预期风险；光环有云业务发展不达预期风险。$光环新网(SZ300383)$