先放个回测的收益图，免得以为没干货

低买高卖，或者有的股评师讲得稍微丰满点，逢低吸纳，逢高出货！
可是，当你听到的时候，特别是在长年累月还没有赚到钱甚至亏大钱的时候，内心戏是不是这样的？



举个栗子

某股07-08年的走势，交易总是有买方，买方总是想低买高卖赚点钱，理想的10年10倍被现实的1年0.1倍吃得还留了点骨头渣。

再说大盘：上证指数2007年6124点下来跌到3000点腰斩，低不低？多少人进去抄底结果发现还是抄在半山腰（辛酸往事），也许你会说不低，因为涨上去的起点是998，那为什么跌到1664不跌了，为什么不是1400？1200或者回到比998更低？
这一轮上证从5178下来，大V喊2850是婴儿底，市场不领情打脸跌到2638，还会有更低吗？

那么，问题来了，怎样是低？怎样是高？有什么标准，怎么判断？


对个股，价值派会说自由现金流折现、净资产、净运营资金等为价值标准，对比价格和价值知道高低，趋势派会说它过去一段时间是这样，从动能趋势来说未来还会继续保持就能看出高低，交易派说我研究了资金、技术……几碗面，能推测出未来涨跌就能看出高低（声明：对各派都是道听途说+自己瞎掰，估计不会有高手拍咱这颗韭菜）

不知道列位看官能不能弄懂个股怎么判断高低，反正我是不懂，虽然倾向价值派，但是给个股估值，要懂企业所在的行业、要懂企业在行业中的地位、要懂企业的盈利模式、要懂管理层的能力水平、要懂财务……需要懂得太多，没有hold住的信心，看市净率倒是很简单，但是不同的企业市净率水平是不一样的，轻资产的市净率10+，银行的市净率不到1，能说银行就好（市盈率也是同样问题）。所以说，个股真心不懂，玩不了！

还好通过在雪球向@魏员外 @ETF拯救世界 @OnlyETF @银行螺丝钉 @东边的小石头 等高手偷师学习，发现还有指数基金这个品类，而且判断指数的高低位置相对容易，通过几个月学习加上自己的一些思考融会贯通，似乎找到一个相对比较容易操作的低买高卖实战指数基金的方法，抛砖引玉为了探讨交流共同进步。

以下栗子用到的数据主要是申万的指数，因为申万指数的估值数据可以免费方便取得（网页链接），实际很多可以交易的指数基金并不是跟踪申万指数的，还需要再想办法解决估值数据取得的问题。


先来一张申万指全部A股包含沪深、中小、创业板的全家福，具体的编制方法、成分股权重官网有资料说明，从原始指数看得出2015年相较2007年创了新高哦。。。市净率和市净率为了同图显示，也把最低值调整成1000同比例放大，这样也能直观看得出某个时点相对最低点的位置，还有个调整指数基本跟市净率同步被覆盖了？这是什么鬼？看官莫急，且待下回分解。


单独放一张市盈和市净的图，如果不是图做错了的话看出了什么信息？
还不够明显？换两个别的指数的


看出来了吗？
1）同一个指数市盈率和市净率每次熊市的底部估值和牛市的顶部估值并不一样，申万A指15年的顶比07年温柔多了，而05、08、12-14年的估值底却各有不同。
2）市盈率和市净率走势在某些时点重合，但是在很多时点差别很大，并不同步，为什么？

再回到第一张申万A指全家福的图，为什么调整指数被市净率覆盖，也就是跟市净率基本同步而不是跟市盈率？也许申万A那张还不够明显，下面看申万医药的：

只以2005年1000点为起点，设置了一个折现率，然后调整指数基本能跟市净率完美同步

但是同样情况，设置另外一个折现率，也能把指数折到跟市盈率在某些时段同步，但却有很多时段同步不起来。

为什么？以及，这有什么卵用？

为什么的问题就留给看官思考，至于有什么卵用，比如单看上图的申万医药指数，09-15年大趋势是很拉风的在快速向上，15年6月以后又跌了不少到7000点，但是14年底之前本身就涨了很多，12年的高点也才5300来点，到底多少才是可以买入的低位？光看指数很难得出结论来，既然指数跟市净率同步，而市净率是在一个范围内振动（当然前面说过这个范围也是在波动！），相对来说，是不是比单看指数好判断高低一些？

所以结论就是，看指数位置的高低，重点看市净率PB！重要也只说一遍。（PE适当参考，但是某些强周期的指数也需要注意PE，比如在onlyetf.cn上拉到页面最底部，有几个能源和资源指数，PB高度在万分之100+而PE在万分之9900+，这种是属于PB、PE估值严重分裂的周期指数（也跟统计周期是不是够长覆盖了至少一个周期有关），据说统计米国的数据周期股（指数）看准反转时机潜伏是能获取丰厚利润的标的。）

好吧，虽然我们目前发现市净率PB在能够反映指数的高度，但是PB在每轮牛熊的高低范围并不固定，比如：

申万A指的3轮熊市最低点倒比较接近，08、12年只是05年最低的1.1倍，基本可以忽略，但是高位07年是低点的近4.8倍，而15年只有3.1倍，15年只有07年的65%。如果按07年的高度是没踏空，但是坐了电梯没卖出？


而申万医药则恰恰相反，如果按05年熊底和07年牛顶的高度，那可能就得品尝牛市最痛的踏空滋味了。

那肿么办？
这个问题困扰了我好久，在@江州金猪 群里交流的时候他也说被这个问题困扰。想过用宽容一些的加减仓办法，比如按有数据以来的所有市净率算出估值高度，低于50%就开始买，每跌1%买2%，高于50%就卖，每涨1%卖2%，收益不好，因为买得不够低而卖得不够高，最后测试出来总体是底部1/3买，顶部1/3卖相对结合了宽容度收益率，但如果指数的市净率每轮牛熊市差异还是很大，结果仍然不理想。

肿么办？
最近想到根据历史走势预判下一轮的市净率低点和高点，而且不要太贪心，低点相对放高点，而高点相对放低点，尽量保证都能到达，同时用前面说的宽容性1/3加减仓方法，最多就是短期套牢和高位提早出货的问题么，总比踏空和坐电梯好啊，而且卖出的操作还可以进一步调整，实盘可以用@释老毛 的左侧买入，右侧卖出大法么。

比如申万A指，历史上底部都还接近，那么就设在比近两轮底部还高那么一点的1.8甚至2，顶部则放在比15年低的4.5左右。

而申万医药则把区间定在3.3-7之间。

定区间涉及到主观判断，一个依据是该指数的历史估值数据，另外一个如果是一些相对比较独特的板块（比如某个行业这种比较窄的标的范围），也要结合大盘的估值走势，大盘到位了而自己跟踪的指数估值没跌到设定低位，也许就不会到位了，区间可能要做一些调整，比如医药指数08年的情况，如果只参照05年也许会定个2的下线，但实际上因为大盘企稳，连2.5都没到，这种情况需要及时调整。

然后，还有估值高度怎么算的问题。
从魏员外那儿学到excel的NORMDIST函数，虽然看得不是很懂，但是一个公式里又有平均数又有标准偏差，还有正态分布，绝壁高大上，之前回测基本用这个函数，感觉还好。

然后最近的某天突然想到用onlyetf的以有多少个比当前估值低的个数来判断高度呢？结果会怎样，感觉貌似有点不合理，假如范围是1-3，如果有1000个1的数据，只有1个3的数据，那么1.1都显得很高了不是，但是实测结果竟然比normdist收益更好，大概是股市实际的分布数据比较均匀连续，没有我说的那么变态的情况，同时，发现normdist函数同一个数据，重复出现，后面得到的高度比前面要高。。。。原理不知。于是就用数个数的方法。

再然后，突然想到我都主动定义区间了，那高度直接按区间的上下限算出高度来不就得了？同一批数据，一回测，果然收益又提高了，果断用这个方法。

同时，前面说了，用宽容范围，左侧买入在估值高度1/3范围内，跌1%，买3%，只加仓不减仓，右侧卖出，在达到卖出条件之后预警关注但是不卖出，在行情到达最高位开始下跌（比如跌10%）一把梭哈，如果不是特别贪心呢，也可以在顶部2/3范围时预警不卖出，如果达到85%高度先卖1/3，然后100%再卖1/3，然后再右侧之类。。。回测的时候excel技术不过关，按到达80%高度后每涨1%卖5%计算。

总体思路就是这样，最后放两张回测的图：

超指数11+%的收益，应该满意了，在实盘的时候，当然最好也要选到跟踪这种牛气冲天的指数，或者是波动大的指数，收益会更让人开心。另一方面这个回测有筛选数据优化的成分在（设定估值区间），个人认为是在必要和合理的范畴内，比如雪球现在大热的二八轮动模型，为什么选20天的对比周期，为什么选那两个标的轮动，也是回测优化的结果。


本文思路受@魏员外 启发最大，再次感谢。
感谢@持有封基 封基老师让我知道用excel也还是能做甚至做好量化回测

前一段尝试学了下python，语言感觉学起来不费劲，但是调用panda等数据数据处理方法搞不定，看书和网站帮助、资料之类都没搞定，有愿意收我做徒弟的高手木有，求老司机带。

$上证指数(SH000001)$       $深证成指(SZ399001)$       $创业板指(SZ399006)$