这两天，现货黄金和期货都涨的凶猛，但是黄金股相对令人失望，除了昨天表现比较活跃，今天黄金资源股又软了，反倒是那些首饰概念股比较嗨。$紫金矿业(SH601899)$ 作为家里多矿多金的大户，最近表现相当冷淡，甚至被称为“扶不起的阿斗”…
不过个人觉得，长线来看，紫金矿业仍然值得拥有，本文先简单聊下我对紫金增长空间的理解，有些没搞懂的逻辑，后边也会列出来，还请各位大佬指教。
一、多矿多金
紫金矿业的核心业务是矿产资源的开发利用，从资源占有量来看，截止至2018年，公司控制的金、铜及锌金属资源储量分别占国内相关品种总储量的13%，46.7%及4.5%。不过大家都知道资源这种东西，就怕搁一个地方挖到底，没有哪个企业能完全依靠境内资源活下去。
紫金矿业董事长陈景河最开始就是做地质勘探，也听说他被称为“矿痴”，近些年在陈的领导下，紫金海外布局发展迅速，花重金买了很多洋矿。
先来简单粗暴得看下他们家在境外有多少矿：
从年报可以看到，公司金矿业务、铜矿业务、铅锌业务销售收入占总营业收入的占比（抵销后）分别为50.82%，19.90%， 6.59%，毛利占比分别为21.40%，36.24%，21.30%。很明显，对于紫金来说，除了黄金以外，铜业务的地位也是举足轻重。
分别说下黄金和铜两大主要业务的矿产资源：
1. 黄金：分地区看，公司境外黄金项目矿产金产量约 19.07 吨，占总产量 52.3%；公司境外黄金储量为 1131.78 吨，占总储量 65.5%，境外黄金资源将主导公司未来的黄金业务发展。
下图为紫金矿业境外在产金矿山产量、品位及剩余开采年限 （数据来源：公司公告，东兴证券），由图可以看到，紫金的金矿还有很大的开采空间。另外还有未投产的金铜矿，放在下边和铜一起说。
2. 铜
公司的铜业务毛利占比很高，而且公司近 80%铜资源储量位于境外，公司年报中也提到了未来将重点加快刚果（金）卡莫阿铜矿、塞尔维亚 Timok 铜矿上部矿带建设，积极推进刚果（金）科卢 韦齐铜矿、塞尔维亚 Bor 铜矿技改扩建。
重点说下还未投产的卡莫阿铜矿和Timok 铜金矿。
卡莫阿铜矿是近年来全球发现的第二大未开发铜矿，铜资源储量巨大。该矿预计2021 年投入试产，一期达产后年产 36 万吨的铜，三期全部达产后年产 72 万吨。
这几个数字是什么概念呢，2018 年紫金矿业铜矿产量为 24.9 万吨，也就是说这一个矿投产后的产能将超过公司其他所有矿。
还有一点，卡莫阿铜矿比较出名的就是它的高，此矿平均品位2.6%，而当前全球铜矿平均入选品味是0.65%，可见这个卡莫阿铜矿纯度有多高，这对公司成本端是个极大的利好。
再看塞尔维亚的Timok 铜金矿。该铜金矿总矿石储量为17亿吨，含铜金属量约1558万吨，金金属量380吨， 按最终权益核算，归属紫金矿业的资源储量如下：铜金属量为786万吨，金金属量219吨。具象化一点：截至2018年末，紫金矿业保有资源储备为金金属量1727.97吨，铜金属量4952.11万吨。
由此可以看出，紫金买的都是实在大矿，将来有望为公司带来巨大的营收和利润空间。
二、金价给力 铜价向好
黄金价格这几天的表现就不在这里赘述了，那么这么疯狂的涨价会不会是昙花一现呢？个人认为，且不说所谓的贸易战风险和担忧，仅从稍微确定的角度来说，到目前为止，今年已经有二十多个国家扎堆降息了，全球宽松周期开启无疑，低利率环境下黄金需求应该不会小。
另外，世界黄金协会报告显示，今年二季度各国央行购买了224.4吨黄金，整个上半年的购买量更是达到了374.1吨，该增幅也创下有统计数据以来全球官方黄金储备同期最大净增幅。央行都这么明显囤黄金了，说明市场避险需求确实很高，而且这样大规模的囤货也是对金价的一大支撑。
铜价的话，今年以来铜价走的不是很好，尤其是近几个月，铜期货差不多跌了三四个月了，不过我主要从以下两小点判断认为，长线来看，铜价应该是缓慢走高的。
1. 大宗商品巨头嘉能可宣布将关停Mutanda矿，这个矿不仅是全球第一大钴矿还是很重要的铜矿，因此也是利好铜价的。
2. 宏观方面，虽然经济预期不是很好，但是降息潮已经开始了，能在一定程度上应对；国内的话，就上半年来说，经济数据没有表现很差的地方，外部环境不给力但是工业增加值和工业企业利润都是好转的趋势。所以综合来看，铜价未来还是向好的。
总结下，我个人觉得紫金矿业家里矿多有底气，两大资源价格趋势都不错，所以很看好公司未来表现。
对于当前股价表现，我也是很疑惑，看有人说是因为为了后边增发要压低价格？我觉得不应该啊，那个不是定向增发啊…还有人说紫金铜业务和黄金业务对冲，因为铜价和金价对于经济预期和不确定性的反应是对立的，这个个人感觉不好说，还是要看长周期的趋势。
所以各位大佬你们觉得紫金矿业未来增长空间如何？紫金矿业到底是不是那个扶不起的阿斗？欢迎解惑与反驳！@飞翔芸 @董翔 @慢跑者397 @人淡若菊 @人生是历练